Definity Financial: план роста на конференции CIBC

В четверг, 24.09.2026, компания Definity Financial (DFY) выступила на конференции CIBC Eastern Institutional Investor Conference, представив масштабный план роста, в основе которого лежит приобретение Travelers Канада за CAD 3 млрд. Эта сделка выведет компанию на четвёртое место среди страховщиков имущества и от несчастных случаев в Канаде. Руководство также отметило усиление органического роста, однако признало, что компания по-прежнему сталкивается с рисками интеграции, замедлением страхового рынка и давлением убытков, связанных с климатическими изменениями.

Ключевые выводы

• Definity сообщила, что финансирование сделки по приобретению Travelers Канада полностью обеспечено, включая выпуск долговых обязательств на CAD 1 млрд и ранее проведённое размещение акций.
• Компания ожидает синергии в области затрат в размере CAD 100 млн в течение трёх лет; сделка должна способствовать росту рентабельности собственного капитала до середины подросткового диапазона.
• Руководство сообщило, что Sonnet вышел на уровень безубыточности, операционные расходы снижаются, а компания на пути к сокращению коэффициента расходов с 13% до 11%.
• Definity охарактеризовала рынок как нормализующийся в сегменте автострахования и замедляющийся в коммерческих линиях, при этом сохраняющий возможности для дисциплинированного роста.
• Руководители заявили, что компания намерена выступать в роли консолидатора на рынке, который, по ожиданиям, продолжит консолидацию.

Финансовые результаты и структура капитала

Генеральный директор Роуэн Сондерс сообщил, что текущая рентабельность собственного капитала Definity составляет около 10%, а органические инициативы сами по себе должны поднять этот показатель до 12–13%. Сделка с Travelers Канада, в свою очередь, со временем должна вывести ROE в середину подросткового диапазона.

• Текущий ROE: около 10%
• ROE без учёта Travelers: около 12–13%
• Целевой коэффициент операционных расходов: снижение с 13% до 11%
• Расходы на Технологии: около 2 процентных пунктов операционного ROE ежегодно
• Цифровая платформа Sonnet: безубыточность достигнута в 2024 году

Definity сообщила, что недавно закрыла выпуск долговых обязательств на CAD 1 млрд по ставкам ниже расчётных, что улучшает экономику сделки. Компания также провела размещение акций ранее в этом году, и руководство отметило высокий спрос со стороны инвесторов.

Компания указала, что каждый процентный пункт улучшения комбинированного коэффициента примерно соответствует одному пункту улучшения ROE при текущей структуре капитала. Эта логика лежит в основе плана по Travelers, который, по словам руководства, позволит вывести бизнес на комбинированный коэффициент в начале 90-х и обеспечить более высокую доходность.

Приобретение Travelers Канада

Главным стратегическим шагом Definity является приобретение Travelers Канада за CAD 3 млрд, которое, по словам руководства, планируется завершить в первом квартале 2026 года. Компания получила одобрение Бюро по конкуренции в июле и продолжает координацию с OSFI и Министром финансов.

• Стоимость сделки: CAD 3 млрд
• Ожидаемое закрытие: первый квартал 2026 года
• Регуляторный статус: одобрение Бюро по конкуренции получено в июле; другие согласования в процессе
• Новый масштаб: четвёртый по величине страховщик P&C в Канаде

Г-н Сондерс заявил, что сделка является важным шагом в долгосрочном плане Definity. «Мы были восьмой по величине компанией P&C в Канаде. За последние 3 года органически выросли до шестой. Теперь с Travelers мы стали номером 4», — сказал он.

Он добавил, что компания формирует модель активного поглотителя по мере продолжения консолидации отрасли. Руководство сообщило, что сделка должна расширить присутствие Definity как в личных, так и в коммерческих линиях, одновременно укрепив отношения с брокерами.

План интеграции и синергии

Руководство описало интеграцию как тщательный многолетний процесс, а не быстрое преобразование. Первые 12 месяцев будут сосредоточены на трёх приоритетах: сохранении бизнеса, удержании ключевых сотрудников и обеспечении плавного перехода для брокеров.

• Целевой показатель синергии: CAD 100 млн
• Ожидаемый эффект на комбинированный коэффициент: около 6–7 процентных пунктов
• Период интеграции: три года
• Окно миграции: середина 2026 года — середина 2027 года

Definity ожидает реализации около одной трети синергий в первой трети периода интеграции, остальное — позднее. Компания указала, что основными драйверами станут консолидация технологий, устранение трансграничных расходов с США и рост производительности.

Текущий комбинированный коэффициент Travelers Канада составляет около 100%, тогда как у Definity он находится в начале 90-х. Руководство заявило, что разрыв можно сократить за счёт экономии на расходах и более эффективного использования платформы, особенно по мере перевода бизнеса на систему Sachs-Vine компании Definity.

Г-н Сондерс отметил, что ключевым ранним показателем является удержание клиентов. «Самое важное — это действительно удержать бизнес. Это хороший бизнес. В нём есть возможности для улучшения. Поэтому это показатель номер один, на который, я думаю, инвесторы должны обращать внимание, и мы очень сосредоточены на этом», — сказал он.

Операционные обновления

Definity сообщила, что уже начала работу по включению Travelers Канада в организацию. Г-н Сондерс рассказал, что встретился с 1 200 из 1 400 сотрудников Travelers в течение 48 часов после объявления сделки, а также провёл встречи с 10 крупнейшими брокерами, работающими с обеими компаниями.

• Travelers Канада — бизнес, работающий исключительно через посредников
• Пересечение топ-10 брокеров между Definity и Travelers
• Встречи по бизнес-планированию по всей стране были оценены как позитивные
• Брокеры заявили, что предпочитают сильных конкурентов, ориентированных на Канаду

Компания сообщила, что реакция брокеров обнадёживает, поскольку портфель Travelers хорошо соответствует собственным аппетитам Definity. Руководство ожидает минимальных сбоев, а любые различия в продуктах или ценообразовании будут устраняться постепенно в течение одного-двух лет.

Definity также сообщила, что портфель личного страхования Travelers объёмом около CAD 1 млрд будет переведён с устаревшей системы на Sachs-Vine. Коммерческий портфель объёмом около CAD 600 млн будет добавлен к существующему коммерческому портфелю Definity объёмом CAD 1,5 млрд на той же платформе.

Руководство заявило, что Sachs-Vine является ведущей отраслевой системой, обеспечивающей более быстрое изменение цен и продуктов. Автоматизированное андеррайтинг, по их словам, должно помочь Definity быстрее реагировать на изменения рисков или ценообразования по сравнению с конкурентами.

Органический рост и рыночная позиция

Ещё до сделки с Travelers Definity заявила, что росла быстрее рынка. Компания сообщила, что за 3,5 года после демутуализации переместилась с восьмого на шестое место среди страховщиков P&C в Канаде.

• Темп органического роста: примерно вдвое выше среднеотраслевого
• Долгосрочный план: утроить размер компании за 10 лет
• Цель по доле рынка: с 5% до чуть более 10%

Руководство заявило, что компания комфортно растёт примерно вдвое быстрее рынка. Если рынок растёт на 2%, Definity ожидает роста в верхнем однозначном диапазоне. Компания указала, что наиболее сильные возможности сохраняются в страховании малого бизнеса и среднего коммерческого сегмента, а также в специализированных линиях.

Definity сообщила, что не имеет значительной экспозиции в сегменте крупных счетов, где конкуренция усилилась в связи с появлением новых мощностей на рынке. Руководство отметило, что крупные счета остаются прибыльными, однако структура Definity больше ориентирована на небольшие коммерческие риски, где компания видит лучшие перспективы.

Sonnet и цифровая стратегия

Definity уделила время объяснению эволюции Sonnet — своей цифровой платформы прямого страхования. Запущенная в 2016 году, платформа созревала дольше, чем ожидалось, однако достигла безубыточности в 2024 году.

Г-н Сондерс признал, что компания изначально недооценила сложность задачи. «Это оказалось значительно сложнее, чем, думаю, понимала организация. Мы внесли много изменений. Мы серьёзно инвестировали в возможности управления цифровым бизнесом, и, думаю, это теперь доказано. У нас есть уникальная интеллектуальная собственность, и для меня это барьер для входа», — сказал он.

• Год запуска: 2016
• Безубыточность достигнута: 2024
• Фокус 2025 года: стабильность и устойчивость
• Перспективы 2026 года: возобновление масштабирования

Руководство сообщило, что Sonnet столкнулся с ранними проблемами, поскольку опережал рынок, а расходы на технологии и маркетинг оказались выше ожидаемых. Компания также столкнулась с утечкой андеррайтинга из-за антиотбора и мошенничества. Впоследствии был сделан акцент на групповом и аффинитетном бизнесе, который сейчас составляет около половины новых поступлений и демонстрирует хорошие результаты.

Definity заявила, что возможности личного страхования в группах и аффинитетных программах остаются значительными: объём рынка составляет около CAD 8 млрд. Компания ожидает, что Sonnet будет всё больше вносить вклад в прибыль в предстоящие годы.

Рыночные условия

Руководство сообщило, что более широкий рынок страхования имущества и от несчастных случаев меняется. Рост коммерческого страхования замедляется, однако Definity указала, что основная причина — снижение инфляции затрат, а не избыток капитала.

• Коммерческие линии: адекватность тарифов в целом восстановилась после нескольких лет жёсткого рынка
• Личное автострахование: рынок нормализуется после двузначного роста тарифов
• Альберта остаётся исключением в автостраховании
• Личное имущественное страхование и коммерческие линии могут предложить больше возможностей для роста, чем авто

В коммерческих линиях Definity видит продолжающиеся возможности в малом бизнесе и среднем рынке, где ценообразование остаётся дисциплинированным, а тенденции затрат по-прежнему покрываются. В автостраховании компания сообщила, что частота аварий остаётся ниже допандемийного уровня, инфляция находится в середине однозначного диапазона, а тенденции угонов медленно улучшаются.

Руководство ожидает возобновления роста объёмов в автостраховании в 2026 году по мере нормализации рынка. Компания отметила, что нередко повышает тарифы раньше других, а затем наращивает долю рынка, когда конкуренты следуют за ней.

Личное имущественное страхование и климатический риск

Definity также затронула тему климатического риска, отметив, что этот вопрос приобрёл большее значение в последние годы. Компания заявила, что оставалась прибыльной по счетам личного имущественного страхования даже в 2023 году, когда отрасль зафиксировала чистые убытки от катастроф в размере CAD 9 млрд.

Руководство сообщило, что использует управление накоплением рисков, детальное моделирование, разумное перестрахование и специализированные команды по катастрофам для управления экспозицией. Компания также указала, что сокращает долю в наиболее уязвимых районах, сохраняя при этом адекватное ценообразование.

• Чистые убытки отрасли от катастроф в 2023 году: CAD 9 млрд
• Результат Definity: прибыльность по счетам личного имущественного страхования
• Инструменты управления рисками: моделирование, перестрахование, контроль накопления и просвещение потребителей
• Стиль работы: централизованное моделирование с автоматизированным исполнением

Г-н Сондерс заявил, что способность компании оставаться прибыльной в тяжёлый год свидетельствует о силе её андеррайтинговой дисциплины. По его словам, автоматизированная модель также помогает Definity адаптироваться быстрее, чем многим конкурентам.

Перспективы

Definity заявила, что приобретение Travelers вписывается в более широкий план по превращению в более крупного и эффективного страховщика в течение следующего десятилетия. Компания намерена сочетать органический рост, который, по её словам, идёт примерно вдвое быстрее рынка, с приобретениями в консолидирующейся отрасли.

Руководство сообщило, что основные драйверы ROE уже задействованы:

• Sonnet достиг безубыточности и должен вносить вклад в прибыль в дальнейшем
• Коэффициент операционных расходов движется к 11%
• Работа по трансформации урегулирования убытков продолжается
• Интеграция Travelers должна обеспечить дополнительный масштаб и эффективность

Г-н Сондерс заявил, что компания считает достижимым ROE в середине подросткового диапазона при комбинированном коэффициенте в начале 90-х, который, по его словам, уже близок к текущим уровням. Он добавил, что смещение в сторону большего объёма коммерческого бизнеса также должно поддержать маржу со временем.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе вопросов руководство вернулось к тем же темам удержания клиентов, дисциплины ценообразования и сроков интеграции. Руководители подтвердили, что сделка идёт по плану и финансирование завершено.

• Капитал для приобретения полностью обеспечен
• Ценообразование по облигациям оказалось лучше ожидаемого
• Регуляторная работа с OSFI и Министром финансов продолжается
• Две трети действий по интеграции должны быть завершены в первые 18 месяцев

Руководство заявило, что не ожидает значительного оттока клиентов, поскольку продуктовый состав в целом схож, а база брокеров пересекается. Там, где существуют различия в ценообразовании, компания планирует вносить изменения постепенно, а не резко.

Руководители также подчеркнули, что история улучшения коэффициента расходов остаётся центральной. Definity рассчитывает сократить операционные расходы на два процентных пункта, а сделка с Travelers должна добавить ещё 200 базисных пунктов улучшения за счёт технологий и масштаба.

Читателям, желающим получить более подробную информацию о стратегии компании, рыночных перспективах и планах интеграции, рекомендуется обратиться к полному тексту стенограммы ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.