Waters на конференции: рост ускоряется, синергия крепнет

В среду, 23.09.2026, Waters Corporation (WAT) выступила на конференции U.S. All Stars Conference, представив картину бизнеса, растущего быстрее ожиданий, однако сохраняющего ряд неопределённостей. Генеральный директор Удит Батра сообщил о широкой силе основного бизнеса и недавно приобретённых активов BD, одновременно указав на медленное восстановление спроса, связанного с решорингом, и осторожный прогноз на второе полугодие.

Ключевые выводы

• Waters зафиксировала органический рост на уровне 9% во втором квартале 2024 года, превысив прогнозный диапазон в 6–8%.
• Компания уже достигла темпа экономии от синергии в $200 млн, опередив график на девять месяцев.
• Исторический бизнес Waters показал сильную динамику в сегментах приборов, сервиса и химии, тогда как Китай и Индия возглавили географический рост.
• Руководство рассматривает искусственный интеллект как формирующийся драйвер в области контроля качества и производства, но пока не в сфере разработки лекарств.
• Waters повысила прогноз органического роста на весь год, сохранив осторожный тон в отношении второго полугодия, особенно четвёртого квартала.

Финансовые результаты

Waters сообщила, что органический рост во втором квартале 2024 года составил 9%, превысив предыдущий прогноз компании в 6–8%. Руководство охарактеризовало результат как широкомасштабный: вклад внесли как исторический бизнес, так и бизнес BD.

• Приборный сегмент исторического бизнеса Waters вырос в высоком однозначном диапазоне.
• Сервисный сегмент исторического бизнеса Waters также вырос в высоком однозначном диапазоне.
• Химический сегмент исторического бизнеса Waters вырос на 10%, или на 16% с поправкой на эффект переноса спроса предыдущего года, связанного с «Днём освобождения».
• Бизнесы BD в среднем выросли примерно на 4%, или на 6% без учёта встречного ветра со стороны Китая.
• Прогноз органического роста на весь год был повышен после сильного первого полугодия.

В географическом разрезе компания сообщила, что США выросли в среднем и высоком однозначном диапазоне, Европа — в среднем однозначном, Китай — в двузначном, а Индия — более чем на 20%.

• Рост в Китае составил в середине подросткового диапазона с поправкой на эффекты переноса спроса.
• Китай создал встречный ветер в 200 базисных пунктов для бизнесов BD в квартале.
• Рост фармацевтического сегмента в Китае превысил 24%.
• Продажи в академическом и государственном секторах выросли в двузначном диапазоне, чему способствовало высвобождение бюджетов в Европе.
• Продажи в промышленном сегменте выросли в низком однозначном диапазоне.

Батра отметил, что базовый бизнес компании рос в среднем на 8% на протяжении семи кварталов подряд, то есть около двух лет. По его словам, это делает основной бизнес «устойчивым растущим в высоком однозначном диапазоне».

Операционные обновления

Waters сообщила, что исторический бизнес продолжает демонстрировать силу по основным продуктовым направлениям.

• Приборный сегмент выиграл от спроса на замену оборудования и воронки продаж, охватывающей период до конца 2027 года.
• Рост сервисного сегмента оставался в высоком однозначном диапазоне, поддерживаемый высокими показателями подключения.
• Химический сегмент выиграл от распространения E-commerce, укрепления портфеля и роста в области биоразделения.
• Доля в сегменте колонок резко выросла, в том числе в области разработки лекарств до стадии обеспечения и контроля качества.
• Ценообразование на высокоценные химические продукты оставалось устойчивым: в ряде сегментов зафиксированы двузначные повышения цен и 100%-й показатель удержания.
• Тестирование GLP-1 также способствовало росту за счёт вытеснения конкурентов.

Батра сообщил, что химический бизнес всё активнее используется на ранних стадиях контроля качества, в том числе в разработке лекарств. Он также отметил, что искусственный интеллект уже помогает стимулировать оптовые заказы для обучения моделей, что в свою очередь повышает спрос на реагенты и колонки.

Компания также выделила прогресс в области материаловедения.

• Сегмент материаловедения показал рост в высоком однозначном диапазоне в квартале.
• Тестирование в области исследований электроники, полупроводников и центров обработки данных оказалось сильным.
• Тестирование аккумуляторов выиграло от нового продукта Coin Cell DSC.
• Расходы на оборону поддержали рост как в Европе, так и в США.
• Сравнительная база предыдущего года была более лёгкой, что поддержало рост.

Waters сообщила, что интеграция BD начинает приносить операционные и коммерческие выгоды.

• Клинические продажи проточной цитометрии выросли на 8% в квартале.
• Исследовательский сегмент проточной цитометрии вернулся к росту.
• Клинические реагенты выросли в высоком однозначном диапазоне, чему способствовало применение в онкологии и диагностике рака.
• Цены на исследовательские реагенты выросли с 50 до 90 базисных пунктов.
• Портфель RealDyes, составляющий около 20% исследовательских антител, получает двузначные повышения цен и не имеет прямых конкурентов.
• Доставка через E-commerce для исследовательских реагентов улучшилась.

Waters также обсудила запуск спектрального проточного цитометра A7 14.09.2024. Руководство заявило, что он устанавливает стандарт воспроизводимости и переносимости и подходит для высокообъёмных регулируемых условий. Заказы уже поступили из США, Европы и Китая.

В сегменте диагностики компания сообщила:

• Микробиология выросла на 6% без учёта Китая.
• Насчитывается около 12 000 устаревших систем, более половины из которых старше 10 лет, что создаёт значительный потенциал для замены.
• Около половины бизнеса приходится на кассовый доход, половина — на аренду реагентов.
• Ценообразование превышает 200 базисных пунктов, с потенциалом роста до 200–500 базисных пунктов по мере введения новых продуктов.
• BD MAX остаётся открытой платформой для тестов, разработанных клиентами.
• BD COR — высокопроизводительная платформа; Waters установила 15 единиц в квартале против четырёх за весь 2025 год согласно представленным данным.
• Опция домашнего и самостоятельного тестирования на ВПЧ имеет широкий геномный профиль и является ключевым отличительным признаком.
• Панели для диагностики вагинита и ИППП хорошо работают на MAX и, как ожидается, со временем перейдут на COR.

Руководство сообщило, что сервисная поддержка BD COR пока остаётся интенсивной: на каждый прибор назначен один сервисный специалист. Этот подход призван обеспечить надёжность, однако Waters ожидает повышения эффективности со временем.

Перспективы

Waters сообщила, что повысила прогноз органического роста на весь год, однако сохраняет осторожность в отношении второго полугодия, особенно четвёртого квартала.

• Рост в четвёртом квартале прогнозируется на уровне 4%, или 6% с поправкой на количество рабочих дней.
• Этот прогноз является консервативным относительно динамики первого полугодия.
• Компания заявила, что базовый бизнес остаётся стабильным растущим в высоком однозначном диапазоне.
• Ожидается ускорение бизнесов BD во втором полугодии.
• Ожидается, что рост BD в четвёртом квартале составит около 6% и выше, улучшившись с отрицательной базы.

Батра заявил, что компания имеет чёткое представление о спросе на замену приборов до конца 2027 года. По его словам, цикл замены оказался длиннее обычного и сейчас находится на втором году.

• Рост LC-MS составил в совокупности 2,5% с 2019 года.
• Этот показатель включает около 100 базисных пунктов ценового преимущества сверх исторических уровней.
• Руководство заявило, что разрыв между текущим ростом и историческим средним показателем в 5% указывает на потенциал роста.
• Биотехнологические компании, КРО и клиенты в области разработки лекарств только сейчас начинают заменять устаревшие системы.
• Производители дженериков в Китае ещё не в полной мере вступили в цикл замены.
• Руководство ожидает, что все основные группы клиентов будут заменять системы к концу 2027 года.

Компания также изложила долгосрочный алгоритм роста, основанный на росте рынка, спросе на замену, ценообразовании и географических сдвигах.

• Waters рассматривает рост рынка на 4–6% как базовый сценарий.
• Спрос на замену добавляет около 200 базисных пунктов.
• Ценообразование добавляет около 100 базисных пунктов.
• Китай, ранее являвшийся сдерживающим фактором, теперь, как ожидается, будет вносить положительный вклад.
• Дополнительную поддержку могут обеспечить решоринг и искусственный интеллект.

В части маржи Waters заявила, что ожидает существенного расширения в 2027 году.

• Отправная точка компании для 2027 года составляет 27,5% с учётом встречного ветра, связанного с приобретением.
• Прогноз скорректированной операционной маржи на весь 2024 год составляет 28,2%.
• Waters уже достигла темпа экономии от синергии в $200 млн, опередив первоначальный трёхлетний план на девять месяцев.
• Дополнительная экономия ожидается за счёт закупок, производства и дистрибуции.
• Операционный рычаг должен обеспечиваться ростом базового бизнеса в высоком однозначном диапазоне и ростом бизнесов BD в среднем и высоком однозначном диапазоне.
• Ожидается, что синергия доходов будет нарастать со временем.
• Руководство заявило, что оценки аналитиков около 29% на 2027 год могут быть консервативными.

Waters также сообщила о планах реинвестировать в бизнесы биоразделения и биоаналитики по мере созревания интеграции.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов Батра подробнее остановился на трёх основных темах: искусственный интеллект, решоринг и циклы замены.

Говоря об искусственном интеллекте, он отметил, что наиболее значимое внедрение происходит в области контроля качества и разработок на поздних стадиях, но пока не в сфере разработки лекарств.

• По его словам, лаборатории состоят из трёх частей: подготовка образцов, приборы и программное обеспечение.
• ИИ лучше всего работает после стандартизации и совершенствования рабочих процессов.
• Waters видит рост потребления реагентов и колонок по мере того, как клиенты обучают ИИ-агентов на устоявшихся рабочих процессах.
• Клиенты также приобретают больше лицензий на программное обеспечение, особенно на платформу Empower.
• Батра заявил, что четыре из пяти молекул используют Empower.

Говоря о решоринге, он отметил, что Waters проявляет дисциплинированность и не будет относить каждый заказ к решорингу без чётких доказательств.

• Компания сообщила, что около 50% строительных площадок фармацевтических предприятий в США находятся в стадии разработки.
• Примерно 70% этих площадок связаны с ключевыми клиентами Waters.
• Руководство видит возможный драйвер роста в период с 2027 по 2030 год.
• Циклы продаж приборов обычно составляют три-шесть месяцев.
• Конкретные заказы, как правило, появляются за три-шесть месяцев до их размещения.
• Waters сообщила, что сейчас наблюдает начало строительства объектов, тогда как лаборатории, вероятно, будут построены примерно через год.

Говоря о циклах замены, Батра заявил, что данные компании демонстрируют чёткую воронку до 2027 года.

• По его словам, рынок всё ещё переживает затяжной цикл замены.
• Он отметил, что Waters росла быстрее конкурентов в сегментах LC и LC-MS на протяжении последних двух лет.
• По его словам, отчётные показатели компании подтверждают эту точку зрения.

Он также затронул тему Китая, заявив, что стимулирующие меры не были включены в результаты первого полугодия и пока не учтены в прогнозе.

• Пятилетний план Китая предусматривает ежегодный рост фармацевтического сектора на 20%.
• Инвестиции в биотехнологии в Китае остаются высокими.
• Китай перешёл от сдерживающего фактора в 100 базисных пунктов к положительному вкладу.
• Усилия по локализации в области биологических наук и диагностики ускоряются.

Наконец, Батра указал на позицию компании в области персонализированной медицины и новых модальностей.

• Колонки Waters используются в контроле качества KEYTRUDA.
• Колонки Waters также используются в контроле качества мРНК-препаратов Moderna.
• Около 80% молекул мРНК в фазах II и III клинических испытаний предусматривают использование колонок Waters.
• По его словам, компания хорошо позиционирована по мере того, как медицина движется к более сложным и персонализированным методам лечения.

Waters также описала первые результаты работы по синергии доходов от сделки с BD.

• Компания сообщила, что добавила $10 млн дополнительных продаж масс-спектрометров DMPK в квартале благодаря контактам с клиентами биологического бизнеса.
• Ожидается, что DMPK внесёт $35–40 млн к концу года.
• План синергии состоит из трёх частей: улучшения за 180 дней, передача операционных возможностей и более широкие перекрёстные продажи.
• Примеры включают масс-спектрометрию в DMPK, LC-MS в диагностику, проточную цитометрию в обеспечение и контроль качества, а также закупки в области биоразделения.
• Около 10 программ уже закупают антитела у биологического бизнеса вместо внешних поставщиков.

Заключение

Waters завершила конференцию с посланием о стабильном росте, ранних синергетических достижениях и более длительном потенциале для расширения маржи, даже несмотря на то что руководство сохранило взвешенный краткосрочный прогноз.

Читатели могут обратиться к полному тексту стенограммы ниже для получения более подробной информации.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.