Riley Exploration: стабильный рост и низкий долг

Во вторник, 22.09.2026, Riley Exploration & Production (REPX) приняла участие в виртуальной конференции Water Tower Research Virtual Insights Conference, где представила стратегию, основанную на стабильном росте дивидендов, низкой долговой нагрузке и дисциплинированных расходах. Руководство компании отметило, что она выигрывает от качественных активов в Пермском бассейне и роста цен на нефть, однако сталкивается с волатильностью сырьевых рынков, инфраструктурными ограничениями и пределами возможностей хеджирования.

Ключевые выводы

• Riley заявила, что её главное конкурентное преимущество — набор конвенциональных нефтяных активов в Пермском бассейне, разрабатываемых с применением современных методов бурения, что снижает затраты и обеспечивает более стабильную добычу по сравнению со многими сланцевыми проектами.
• Компания подчеркнула низкую долговую нагрузку: около $270 миллионов долга, а также программу возврата средств акционерам, включающую длительную историю роста дивидендов и авторизацию обратного выкупа акций на $100 миллионов.
• Руководство сообщило, что проект в сфере среднего звена переработки, проданный компании Targa, должен быть запущен в течение месяца, что поможет решить проблемы с транспортировкой газа в Нью-Мексико и поддержит рост добычи нефти.
• Riley ожидает, что активность в 2027 году будет в целом сопоставима с 2026 годом, при этом компания сохраняет гибкость для корректировки расходов в зависимости от цен на нефть и рыночной конъюнктуры.
• Компания указала, что свободный денежный поток и свободный денежный поток на акцию остаются её основными показателями создания стоимости.

Стратегия и бизнес-модель

Руководство охарактеризовало Riley как ориентированную на рост компанию в сфере геологоразведки и добычи с сосредоточенной базой активов в Пермском бассейне. Два основных операционных района — Champions в округе Йоакум, Техас, и Red Lake в округе Эдди, Нью-Мексико.

• Champions составляет около одной трети общих Товарно-материальных запасов и исторически демонстрировал одни из наиболее высоких доходностей в портфеле.
• Red Lake составляет около двух третей Товарно-материальных запасов и был сформирован в результате серии приобретений за последние три года.
• Компания сообщила, что располагает более чем 300 локациями в общей сложности.
• Riley описала свой подход как разработку конвенциональных пород с применением современных нетрадиционных методов.

Филип, один из руководителей Riley, отметил, что компания ценит качество породы в своих ключевых районах благодаря «хорошей проницаемости, пористости и нефтенасыщенности». По его словам, эти характеристики способствуют высокому содержанию нефти на месте и более благоприятным профилям добычи.

Руководство провело сравнение с моделью разработки сланцев, указав, что скважины Riley, как правило, имеют более пологие кривые падения добычи и требуют меньших замещающих капиталовложений. Филип сказал: «Мы не очень хороши на беговой дорожке, поэтому предпочитаем более медленную».

Финансовые результаты и распределение капитала

Riley сообщила, что распределение капитала по-прежнему сосредоточено на органическом развитии, дисциплине в управлении балансом и возврате денежных средств акционерам. Компания выплачивает дивиденды с 2018 года и ежегодно увеличивает их с момента выхода на биржу.

• Дивиденды росли совокупными годовыми темпами около 7% начиная с 2021 года.
• В последние годы ежегодные увеличения составляли около 5–5,5%.
• Совет директоров авторизовал программу обратного выкупа акций на $100 миллионов в декабре прошлого года.
• На момент этой авторизации акции торговались в диапазоне $20-х, а цены на нефть находились в районе высоких $50-х за баррель.
• Руководство сообщило, что долг компании составляет около $270 миллионов, охарактеризовав это как низкую долговую нагрузку относительно денежного потока и прибыли.

Филип заявил, что свободный денежный поток, и особенно свободный денежный поток на акцию, является наилучшим способом оценить, создаёт ли компания стоимость. По его словам, полезный тест — способна ли компания реинвестировать лишь часть своего денежного потока и при этом продолжать расти.

Компания сообщила, что использует долговое финансирование осторожно. Руководство отметило, что Riley в прошлом прибегала к долгу для финансирования приобретений, а затем постепенно его погашала. Текущее состояние баланса даёт компании возможность финансировать развитие, рассматривать приобретения и возвращать денежные средства акционерам.

Программа на 2026 год и ценовой фон на нефть

Руководство сообщило, что капитальная программа на 2026 год формировалась при ценах на нефть в диапазоне $60–$65. Этот план предусматривает чуть более 50 новых горизонтальных скважин в чистом исчислении.

• Программа стала более привлекательной по мере роста цен на нефть.
• На момент обсуждения спотовая цена на нефть составляла около $102 за баррель.
• Руководство указало на бэквордацию около $30 между спотовой ценой и 12-месячными контрактами.
• Это означает, что 12-месячная цена на нефть составляла около $72 за баррель, согласно примеру компании.

Филип отметил, что рынок остаётся структурно напряжённым, однако Riley по-прежнему считает себя ценополучателем, а не ценоустановителем. По его словам, компания может выигрывать от более высоких цен, но не контролирует рынок.

Руководство сообщило, что хеджирование, как правило, осуществляется за 18–24 месяца до начала добычи и определяется главным образом соблюдением ковенантов по долговым обязательствам и управлением рисками, а не прогнозами будущих цен.

Операционные обновления

Riley сообщила, что её активы обладают рядом характеристик, обеспечивающих более низкие затраты на разработку по сравнению со многими сланцевыми бассейнами.

• Пласты обладают хорошей проницаемостью, пористостью и нефтенасыщенностью.
• Скважины залегают на меньшей глубине, чем в формациях Wolfcamp.
• Меньшая глубина снижает затраты на бурение и интенсивность заканчивания скважин.
• Темпы падения добычи менее крутые, чем во многих сланцевых проектах.

Руководство отметило, что эти характеристики помогают снизить объём капитала, необходимого лишь для поддержания добычи на прежнем уровне. Это, в свою очередь, высвобождает больше денежных средств для выплаты дивидендов, обратного выкупа акций и роста.

Компания также обсудила недавние операционные проблемы в Нью-Мексико. Riley сообщила, что в прошлом квартале столкнулась с простоями, что подчеркнуло важность проекта в сфере среднего звена переработки, близкого к завершению.

Инвестиции в инфраструктуру среднего звена и электроэнергетику

Важной операционной темой стал проект инфраструктуры среднего звена, начатый Riley в 2025 году и впоследствии проданный компании Targa. Руководство сообщило, что проект должен быть введён в эксплуатацию в течение следующего месяца.

• Главная цель — обеспечение надёжного потока в районе Red Lake.
• Проект помогает обращаться с газом в районах, где сжигание в факелах запрещено.
• Бен, один из руководителей Riley, сообщил, что проект создавался не столько для улучшения экономики или дифференциалов.
• По его словам, его цель — обеспечить возможность транспортировки молекул и бесперебойную добычу нефти.

Riley также рассказала об инвестициях в электроэнергетику в районе Champions.

• Компания реализует проекты по генерации электроэнергии «за счётчиком», направленные на повышение надёжности энергоснабжения.
• Кроме того, компания ведёт коммерческий энергетический проект по продаже электроэнергии в сеть ERCOT.
• Руководство сообщило, что идея состоит в использовании низких цен на газ WAHA путём преобразования газа в электроэнергию.
• Компания отметила, что это небольшая часть бизнеса, однако она расширяет возможности по мере роста интереса к энергоснабжению со стороны центров обработки данных и искусственного интеллекта.

Товарно-материальные запасы и подход к приобретениям

Riley сообщила, что продолжает наращивать Товарно-материальные запасы за счёт сочетания аренды, обменов и избирательных приобретений. Руководство описало предпочтительный метод компании как «игру на земле», позволяющую увеличивать долю участия совместно с партнёрами и соседями.

• Компания заявила, что предпочитает преимущественно неразработанные активы приобретениям доказанных разрабатываемых запасов (PDP).
• Недавние сделки были сосредоточены на неразработанных Товарно-материальных запасах, поскольку руководство видит там более высокую долгосрочную доходность.
• В апреле 2025 года Riley приобрела преимущественно неразработанный актив Red Lake примерно за $120 миллионов с использованием долгового финансирования.
• Руководство отметило, что сделка была совершена в период волатильности после того, как цены на нефть только что прошли «День освобождения», пока акции находились под давлением.

Компания сообщила, что продолжает тщательно и методично оценивать более крупные сделки, а также рассматривает возможности расширения ресурсной базы в рамках существующих проектов.

Прогноз на 2027 год

Руководство сообщило, что активность в 2027 году ожидается относительно сопоставимой с капитальной программой 2026 года. Компания также ожидает, что структура расходов станет более сбалансированной между Техасом и Нью-Мексико по мере ввода в эксплуатацию инфраструктурных проектов.

• Riley заявила, что может планировать 2027 год исходя из более высокой базовой цены, чем та, что использовалась для 2026 года.
• Это может поддержать рост, укрепление баланса и покрытие дивидендов.
• Даже при стабильных расходах компания ожидает привлекательного денежного потока и свободного денежного потока в 2027 году.
• Руководство сообщило, что расходы 2026 года должны создать эффект наверстывания, который может способствовать генерации денежных средств в 2027 году.

Компания заявила, что стремится к устойчивым базовым дивидендам и растущему разрыву между темпами роста дивидендов и темпами роста свободного денежного потока. Руководство также отметило, что может корректировать активность при изменении цен на нефть, сохраняя при этом прочный баланс в различных сценариях.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов руководство вернулось к нескольким темам, проходившим через всю презентацию.

• Конвенциональные активы: Riley заявила, что предпочитает конвенциональные породы, поскольку они обеспечивают более высокое качество пласта, более низкие затраты и более медленное падение добычи по сравнению со многими нетрадиционными проектами.
• Аналогия с беговой дорожкой: Филип отметил, что разработка сланцев зачастую требует более быстрого цикла замещения, тогда как Riley предпочитает более медленный с меньшими замещающими капиталовложениями.
• Измерение стоимости: Руководство заявило, что свободный денежный поток на акцию является более точным показателем, чем рост добычи сам по себе.
• Процесс совета директоров: Совет директоров взвешивает органические расходы, приобретения и управление балансом с использованием скорректированной на риск доходности, продолжительности Товарно-материальных запасов и общего качества портфеля.
• Предпочтения при приобретениях: Компания отдаёт предпочтение неразработанным активам перед сделками PDP, поскольку видит там более высокую долгосрочную доходность.
• Дивидендная политика: Riley заявила, что предпочитает базовые дивиденды переменным, поскольку рынок, как правило, более чётко оценивает стабильные выплаты.
• Обратный выкуп акций: Руководство заявило, что обратный выкуп акций является более подходящим инструментом в периоды, когда цена акций кажется оторванной от внутренней стоимости.
• Хеджирование: Компания сообщила, что хеджирование предназначено главным образом для управления рисками и соблюдения ковенантов, а не для спекуляций.

Филип также отметил, что компания использует модели чистой стоимости активов для принятия решений о целесообразности обратного выкупа акций.

Послание Riley на конференции было последовательным: сохранять низкую долговую нагрузку, тщательно разрабатывать ключевые активы в Пермском бассейне и возвращать денежные средства акционерам, сохраняя при этом гибкость. Читатели могут обратиться к полному тексту стенограммы ниже для получения более подробной информации.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.