LAMDA Development: прибыль за 1П 2026 под давлением капзатрат

LAMDA Development отчиталась о росте доходов от продаж жилья, торговых центров и марин в первом полугодии 2026 года, однако консолидированный показатель EBITDA оказался под давлением из-за резкого роста расходов на строительство и инфраструктуру — проект The Ellinikon перешёл в активную фазу сдачи объектов. Греческий девелопер сообщил, что групповой доход достиг 265 млн евро, EBITDA составила 22 млн евро, а денежные средства превысили 1 млрд евро после недавнего размещения облигаций. Акции упали на 4,17% — с $6,60 до $6,33, оказавшись вблизи нижней границы 52-недельного диапазона. Несмотря на снижение, данные InvestingPro свидетельствуют о том, что компания торгуется с низким мультипликатором прибыли, что может указывать на переоценку рынком краткосрочного давления на маржу при недооценке долгосрочного потенциала проекта The Ellinikon.

Ключевые выводы

• Доход от жилой недвижимости вырос на 30% в годовом выражении — до 164 млн евро, что свидетельствует о сохраняющемся спросе на жильё в The Ellinikon.
• Торговые центры показали рост EBITDA на 5% благодаря увеличению арендных ставок, доходов от парковок и рекордным продажам арендаторов.
• EBITDA марины Flisvos выросла на 10% на фоне высокого спроса и роста доходов, связанных с транзитным обслуживанием.
• Групповой показатель EBITDA составил лишь 22 млн евро из-за ускорения строительных и инфраструктурных работ.
• Руководство подтвердило, что годовые ориентиры на 2026 год — капзатраты в размере 1,6 млрд евро и поступления от продаж около 600 млн евро — остаются в силе.

Результаты деятельности компании

LAMDA Development сообщила, что результаты первого полугодия отражают переходный период в развитии бизнеса. Компания по-прежнему получает регулярный доход от торговых центров и марин, однако всё большая часть расходов направляется на реализацию масштабного многофункционального проекта The Ellinikon на побережье Афин.

Это отражается в финансовых показателях. Доход от жилой недвижимости резко вырос, а торговые центры и марины продолжают демонстрировать стабильные результаты. Вместе с тем групповой показатель EBITDA ограничен ускорением строительных и инфраструктурных работ, которые, по словам руководства, необходимы для обеспечения будущих поставок объектов. Компания также отметила, что НДС на инфраструктуру учитывается как расход согласно правилам МСФО, что оказывает дополнительное давление на отчётную прибыль.

Результаты демонстрируют неоднозначную картину: активы работают эффективно, однако текущая прибыль снижается под влиянием инвестиций, отдача от которых будет признана в будущих периодах.

Финансовые показатели

• Групповой доход: 265 млн евро в 1П 2026 года, обусловленный главным образом продажами жилья в The Ellinikon и регулярными активами.
• Консолидированный групповой показатель EBITDA: 22 млн евро — под давлением ускоренного строительства и инфраструктурной деятельности.
• Денежная позиция: более 1 млрд евро по состоянию на 30.06.2026, включая поступления от размещения облигаций на 350 млн евро.
• Финансовое состояние: по данным анализа InvestingPro, ликвидные активы превышают краткосрочные обязательства, что обеспечивает запас прочности в период капиталоёмкого развития.
• Поступления от продаж недвижимости: 350 млн евро с начала года при годовом ориентире около 600 млн евро.
• Доход от жилой недвижимости: 164 млн евро, рост на 30% по сравнению с 1П 2025 года.
• EBITDA торговых центров: 46,6 млн евро, или 50 млн евро с учётом корректировки на внутригрупповые расчёты, рост на 5% в годовом выражении.
• Доход марины Flisvos: 13,9 млн евро, EBITDA выросла на 10% — до 9,3 млн евро.
• Стоимость инвестиционного портфеля: 3,9 млрд евро по состоянию на 30.06.2026, что отражает продолжающееся создание стоимости активов.
• Строительные капзатраты: 276 млн евро в 1П, рост на 52% в годовом выражении.
• Совокупные капзатраты с начала проекта: 1,3 млрд евро на строительство и инфраструктуру по июнь 2026 года включительно.

Результаты vs. прогнозы

Данные по прогнозам прибыли на акцию и доходам для сравнения не предоставлялись, поэтому формальный расчёт отклонения от ожиданий невозможен.

Тем не менее полугодовые показатели демонстрируют чёткую тенденцию. Рост доходов обеспечивался продажами жилья и стабильными регулярными поступлениями, однако EBITDA оказалась значительно ниже уровня выручки — компания активно инвестирует в развитие The Ellinikon. Это означает, что текущий период ориентирован не на краткосрочную прибыль, а на исполнение проекта.

Масштаб роста расходов впечатляет. Строительные капзатраты выросли на 52% в годовом выражении, а руководство сообщило об ускорении инфраструктурных работ для обеспечения готовности новых кварталов и объектов к сдаче. Для инвесторов это означает, что бизнес переходит в более капиталоёмкую стадию до того, как выгоды от завершённых проектов в полной мере отразятся в финансовых результатах.

Реакция рынка

После публикации отчётности акции упали на 4,17% — с $6,60 до $6,33. Бумаги теперь находятся ближе к нижней границе 52-недельного диапазона $5,85–$8,00, что свидетельствует об осторожности инвесторов в отношении краткосрочных финансовых результатов.

Снижение отражает обеспокоенность давлением на маржу и высокими капзатратами. Несмотря на то что компания подчеркнула сильную ликвидность, рост продаж и устойчивый спрос по всем активам, рынок, по всей видимости, сосредоточился на низком показателе EBITDA и затратах, связанных с ускорением строительства. Данные об объёмах торгов не предоставлялись, поэтому оценить, сопровождалось ли движение необычной активностью, не представляется возможным.

Прогноз и ориентиры

LAMDA Development подтвердила годовые ориентиры на 2026 год. Компания ожидает:

• Капзатраты в размере около 1,6 млрд евро на 2026 год.
• Поступления от продаж около 600 млн евро за полный год.
• Запуск дополнительных жилых объектов в ближайшее время — ожидается вывод на рынок около 50 новых юнитов.
• Около 200 юнитов ещё предстоит вывести на рынок для завершения первой фазы, что доведёт общее число до примерно 1 300 юнитов.

Аналитики прогнозируют рост продаж в текущем году, а также ожидают увеличения чистой прибыли, согласно подсказкам InvestingPro. Для инвесторов, стремящихся к более глубокому анализу, LAMDA Development входит в число более 1 400 американских и международных акций, охваченных комплексными отчётами Pro Research от InvestingPro, которые преобразуют сложные данные в чёткую и практически применимую аналитику.

Руководство также обозначило ряд предстоящих ключевых этапов проекта:

• Спортивный парк The Ellinikon открылся в день проведения звонка.
• Завершение строительства Riviera Galleria ожидается в 1 квартале 2027 года, открытие запланировано на вторую половину 2027 года.
• Редевелопмент марины Agios Kosmas должен завершиться ко 2 кварталу 2027 года.
• Передача жилых объектов покупателям ожидается начиная с 1 квартала 2027 года и продолжится в течение года.

Компания также сообщила, что ожидает завершения сделки с ION Group в четвёртом квартале 2026 года при условии завершения коммерческих переговоров.

Комментарии руководства

«Консолидированный групповой показатель EBITDA достиг 22 млн евро, отражая также влияние ускорения строительных и инфраструктурных работ по мере перехода The Ellinikon в фазу сдачи объектов», — заявил финансовый директор группы Харрис Горицас. Комментарий объясняет, почему прибыль сейчас снижается, несмотря на продвижение проектного портфеля.

«Ускорение строительной деятельности в The Ellinikon обеспечивается значительными денежными поступлениями от продаж недвижимости», — сказал Апостолос Зафолиас, директор по стратегии и по связям с инвесторами. По его словам, компания сосредоточена на дисциплинированном исполнении, эффективности затрат и качестве.

«Этот сильный результат был обусловлен прежде всего ростом базовых арендных ставок на 6% в годовом выражении и увеличением доходов от парковок на 9%», — отметил Горицас, говоря о бизнесе торговых центров. Он добавил, что продажи арендаторов достигли рекордного уровня в 409 млн евро, что свидетельствует о сохраняющейся силе розничного портфеля.

Риски и вызовы

• Давление на строительные затраты: руководство отметило, что рост цен на энергоносители может повлиять на стоимость строительства.
• Сжатие маржи: компания признала, что маржа по жилой недвижимости ниже целевого уровня, отчасти из-за проекта Riviera Tower.
• Высокие капзатраты: ускоренные расходы поддерживают будущий рост, однако снижают текущую рентабельность и могут негативно влиять на настроения инвесторов.
• Волатильность процентных ставок: несмотря на то что большая часть долга имеет фиксированную ставку или хеджирована, изменения ставок всё равно могут влиять на оценки и стоимость финансирования.
• Риск исполнения: The Ellinikon включает множество составляющих — от жилья и торговли до марин и спортивных объектов, — что повышает риски при реализации.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на вопросах поступлений от продаж, сроках реализации проектов, марже и статусе сделки с ION.

Одним из ключевых вопросов стало, сможет ли компания достичь ориентира по поступлениям от продаж в размере 600 млн евро на 2026 год и ожидаются ли новые продажи земельных участков. Руководство выразило уверенность в достижении цели, сославшись на 350 млн евро, собранных с начала года, и две дополнительные продажи земельных участков AU2 на общую сумму 41,5 млн евро.

Ещё одной темой обсуждения стала маржа по жилой недвижимости. Руководство сообщило, что проект Little Athens должен обеспечить валовую прибыль около 30% до учёта затрат на землю и инфраструктуру, тогда как более новые проекты ожидаются более рентабельными. Также было отмечено, что Riviera Tower по-прежнему оказывает давление на маржу, однако большая часть затрат по нему уже понесена.

Аналитики также задали вопросы о сделке с ION. Руководство сообщило, что переговоры продолжаются, выразило надежду на завершение сделки в четвёртом квартале и отметило отсутствие штрафных санкций в случае её незакрытия.

Наконец, вопросы касались нового Спортивного парка. Руководство сообщило, что доходы будут поступать главным образом от арендных платежей, соглашений с операторами и структур совместных предприятий, а объект, как ожидается, начнёт вносить вклад в будущие результаты по мере расширения деятельности.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.