Прибыль Mavi во 2 квартале 2026 года выросла, акции +7,8%

Mavi отчиталась об улучшении финансовых показателей во втором квартале 2026 года, несмотря на давление на доходы в условиях высокой инфляции в розничном секторе Турции. Производитель одежды сообщил, что прибыль до налогообложения более чем удвоилась, EBITDA выросла на 4% до 2 065 млрд турецких лир, а валовая маржа улучшилась до 53,1%. Доход за период составил $12,55 млрд, тогда как акции в начале торгов выросли на 7,76% до $36,96 — инвесторы сосредоточились на росте маржи, денежном потоке и новой программе обратного выкупа акций, а не на слабой динамике продаж.

Ключевые выводы

• Прибыль до налогообложения во втором квартале выросла на 117% в годовом выражении, что свидетельствует о высоком операционном рычаге.
• Маржа EBITDA улучшилась на 70 базисных пунктов до 16,4% за квартал.
• Валовая маржа достигла 53,1% благодаря планированию ассортимента, гибкости закупок и ценовой дисциплине.
• Продажи в Турции оказались устойчивыми в натуральном выражении, несмотря на слабый потребительский спрос и активные промоакции.
• Компания снизила прогноз по доходу на весь год, однако оставила прогноз по марже EBITDA без изменений.
• Mavi утвердила второй этап программы обратного выкупа акций на сумму 1 млрд турецких лир.

Результаты деятельности компании

Mavi сообщила об устойчивых результатах в сложной операционной среде, характеризующейся устойчивой инфляцией, слабой покупательной способностью потребителей и жёсткой конкуренцией на рынке одежды Турции. Консолидированный доход за первое полугодие снизился на 1,1% в годовом выражении до 25 832 млрд турецких лир, однако рентабельность улучшилась — Компания удержала маржу и контролировала запасы.

Компания сообщила, что розничные продажи в Турции в первом полугодии остались на прежнем уровне, доход от оптовых продаж снизился на 1,5%, а доход от электронной коммерции — на 2,9%. Тем не менее совокупные продажи в Турции во втором квартале выросли на 0,4% благодаря увеличению объёма розничных продаж на 7,3% с учётом новых торговых площадей. Компания также отметила, что её платформа прямых продаж потребителям mavi.com опередила по показателям маркетплейсы.

На международном рынке Mavi продолжила наращивать присутствие в США. Доход там вырос на 24% в годовом выражении во втором квартале и на 18% в первом полугодии в долларовом выражении. Международные продажи составили 9% консолидированного дохода.

Финансовые показатели

• Доход: $12,55 млрд во 2 квартале 2026 года.
• Консолидированный доход за первое полугодие: 25 832 млрд турецких лир, снижение на 1,1% в годовом выражении.
• Прибыль до налогообложения: 505 млн турецких лир во 2 квартале, рост на 117% в годовом выражении.
• EBITDA: 2 065 млрд турецких лир во 2 квартале, рост на 4% в годовом выражении.
• Маржа EBITDA: 16,4% во 2 квартале, рост на 70 базисных пунктов.
• EBITDA за первое полугодие: 4 679 млрд турецких лир при марже 18,1%.
• Валовая маржа: 53,1% во 2 квартале, рост менее чем на 60 базисных пунктов.
• Чистая прибыль: 239 млн турецких лир во 2 квартале, рост на 9% в годовом выражении.
• Чистая прибыль за первое полугодие: 870 млн турецких лир при марже 3,1%.
• Операционный денежный поток: более 2 млрд турецких лир за первое полугодие.

Результаты vs. прогноз

Прогноз по прибыли на акцию и фактический показатель EPS не предоставлялись, поэтому прямое сравнение по данному параметру невозможно. Доход составил $12,55 млрд, однако оценочный показатель также не публиковался, поэтому измеримого отклонения по выручке нет.

Даже без формального сравнения с консенсус-прогнозом квартал выглядит позитивно. Прибыль до налогообложения выросла на 117%, EBITDA — на 4%, что свидетельствует о более эффективном управлении затратами и ценообразованием, чем можно было бы предположить исходя из одной лишь динамики продаж. Улучшение валовой маржи и маржи EBITDA, по всей видимости, оказалось для инвесторов важнее отсутствия роста выручки.

Реакция рынка

Акции Mavi выросли на 7,76% до $36,96 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $34,30. Это движение вывело акции примерно на 27,5% выше 52-недельного минимума в $33,30, хотя они по-прежнему примерно на 27,2% ниже 52-недельного максимума в $50,75.

Рост свидетельствует о том, что инвесторы положительно восприняли улучшение маржи компании, рост рентабельности и программу обратного выкупа акций. Примечательно, что акции выросли несмотря на ухудшение прогноза по доходу на весь год. Это указывает на то, что рынок ориентируется на качество прибыли, генерацию денежных средств и возврат капитала, а не только на рост продаж.

Прогноз и ориентиры

Mavi сообщила, что теперь ожидает завершить 2026 год с консолидированным доходом в диапазоне от нулевого роста до небольшого снижения в реальном выражении по стандарту учёта инфляции IAS 29. Компания пояснила, что пересмотр отражает более высокий уровень инфляции в Турции, чем предполагалось в начале года.

При этом руководство оставило прогноз по марже EBITDA без изменений, что свидетельствует об уверенности компании в способности защитить рентабельность даже при ограниченном росте дохода.

Среди других перспективных ориентиров:

• Ожидается открытие 15 новых магазинов (нетто) за год.
• Продолжение инвестиций в форматы магазинов большей площади, реновации и модернизацию.
• Строительство двух новых магазинов в США — в Денвере и Джэксонвилле.
• Планируемое увеличение уровня запасов по мере расширения сети магазинов и расширения ассортимента продукции.
• Второй этап программы обратного выкупа акций с бюджетом 1 млрд турецких лир и максимальным сроком один год.

Комментарии руководства

Генеральный директор Джюнейт Явуз заявил, что стратегия компании «правильный продукт, правильная цена и премиальное качество» продолжает поддерживать результаты при содействии гибкой цепочки поставок и эффективного планирования.

Он также отметил: «Прибыль до налогообложения более чем удвоилась в годовом выражении, увеличившись на 117%», подчеркнув силу итоговых показателей компании в сложных рыночных условиях.

Говоря о модели закупок компании, Явуз сообщил, что Mavi использует стратегию «один плюс один», то есть для каждого отечественного поставщика предусмотрен альтернативный международный производитель. По его словам, такой подход помогает защитить качество, сроки поставок и валовую маржу.

Риски и вызовы

• Высокая инфляция в Турции продолжает оказывать давление на потребительский спрос и ценообразование.
• Конкурентное давление в сегменте одежды, особенно онлайн, вынуждает прибегать к промоакциям.
• Доход снизился в первом полугодии, что свидетельствует о неравномерности роста.
• Бизнес в США всё ещё находится в инвестиционной фазе и пока не является значимым источником прибыли.
• Более высокие налоговые ставки и эффекты инфляционного учёта могут искажать отчётную прибыль.
• Расширение несёт риски, связанные с управлением запасами и операционным исполнением по мере роста сети магазинов.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на трёх основных темах: бизнес в США, расширение сети магазинов в Турции и закупки.

Один из вопросов касался деятельности в США: какой объём капитальных затрат направляется туда и когда этот бизнес может стать значимо прибыльным. Явуз сообщил, что около 22% общих капиталовложений направляется в США, где Mavi продолжает открывать магазины и пока не ожидает значимого вклада в EBITDA.

Другой вопрос касался уверенности компании в выполнении плана по открытию магазинов в Турции. Руководство заявило, что уверено в достижении ориентиров и, возможно, даже превысит их, отметив, что портфель открытий, расширений и реноваций превышает текущий целевой показатель.

Третья тема — валовая маржа и закупки, особенно после того, как крупный турецкий поставщик джинсовой ткани прекратил деятельность. Явуз сообщил, что Mavi заблаговременно получила информацию об этом и смогла перенести производство с минимальными перебоями. Он отметил, что давнее присутствие компании в сфере закупок в Египте, Вьетнаме, Сербии и Турции помогло защитить цепочку поставок и рентабельность.

Руководство также прокомментировало ситуацию с запасами. Компания сообщила, что уровень запасов на 7% ниже, чем год назад, и в основном представлен свежей осенне-зимней продукцией. Ожидается, что в ближайших кварталах запасы, вероятно, вырастут по мере того, как более крупные магазины потребуют большего количества товаров и более широкого ассортимента.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.