Schroders Capital: NAV вырос в первом полугодии 2026

Schroders Capital Global Innovation Trust сообщил о росте стоимости чистых активов (NAV) на 1,3% за полугодие, завершившееся 30.06.2024, тогда как цена акций выросла на 10,5%, а дисконт к NAV сократился примерно до 25% с более чем 30%. Траст также зафиксировал поступления в размере 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов из инвестиций и milestone-платежей в рамках стратегии управляемого сворачивания. Последняя котировка акций составила $17,8 — вблизи верхней границы 52-недельного диапазона от $12,7 до $17,8.

Ключевые выводы

• NAV на акцию вырос до 22,53 пенса с 22,23 пенса на конец 2023 года.
• Цена акций за период выросла на 10,5%, опередив рост NAV.
• Дисконт к NAV сократился примерно до 25% с более чем 30%.
• Траст получил 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов из инвестиций и milestone-платежей.
• Денежные средства выросли до 34 млн фунтов стерлингов, что составляет 24% от NAV.
• Совет директоров увеличил запланированное тендерное предложение до 28 млн фунтов стерлингов с 18 млн фунтов стерлингов.

Результаты деятельности Компании

За отчётный период траст продемонстрировал умеренный рост базовой стоимости активов благодаря сильным показателям в секторе наук о жизни и ряду реализаций портфельных позиций. Руководство сообщило, что стоимость портфеля выросла на 11,8% с момента начала сворачивания, а 36% от начальной стоимости портфеля уже конвертировано в реализации. Совокупный прирост портфеля составил чуть менее 17 млн фунтов стерлингов, а текущая стоимость портфеля — 110 млн фунтов стерлингов.

Лидерами роста стали активы в секторе наук о жизни, где ряд компаний был продан или переоценён по более высоким уровням. Neurona Therapeutics была приобретена компанией UCB за $650 млн авансом с возможностью дополнительных milestone-платежей. Memo Therapeutics была приобретена компанией Ipsen за €200 млн авансом с возможностью дальнейших milestone-платежей. В течение периода был полностью осуществлён выход из Autolus Therapeutics.

Среди активов в сегменте роста и венчурных вложений Revolut оставался ключевым активом и второй по величине позицией фонда. Руководство отметило, что финтех-компания продолжает демонстрировать высокую операционную динамику: 68 млн розничных клиентов, выручка в размере £4,5 млрд и прибыль до налогообложения в размере £1,7 млрд по последним годовым результатам. Оценки Back Market и AgroStar были снижены, что отражает ухудшение сопоставимых показателей и проблемы в цепочках поставок.

Финансовые показатели

• NAV на акцию: 22,53 пенса, рост на 1,3% с 22,23 пенса по состоянию на 31.12.2023.
• Цена акций: рост на 10,5% за полугодие.
• Дисконт к NAV: сократился примерно до 25% с более чем 30%.
• Совокупный NAV фонда: $143,1 млн на конец периода.
• Реализации: 9,6 млн фунтов стерлингов от выходов и milestone-платежей.
• Стоимость портфеля с начала сворачивания: рост на 11,8% с 137 млн фунтов стерлингов.
• Прирост портфеля: чуть менее 17 млн фунтов стерлингов.
• Текущая стоимость портфеля: 110 млн фунтов стерлингов.
• Рыночная капитализация: $53,98 млн.
• Оценка финансового здоровья InvestingPro: 2,64 (рейтинг GOOD).
• Денежные средства и их эквиваленты: 34,3 млн фунтов стерлингов, или 24% от NAV.
• Возвращённый или запланированный к возврату капитал: 66 млн фунтов стерлингов, включая 38 млн фунтов стерлингов, уже выкупленных или аннулированных, и запланированное тендерное предложение на 28 млн фунтов стерлингов.

Реакция рынка

Акции траста опередили скромный рост NAV, что свидетельствует о позитивной реакции инвесторов на прогресс в части выходов из инвестиций и возврата капитала. Сужение дисконта к NAV указывает на повышение доверия к процессу сворачивания. Последняя котировка в $17,8 ставит акции на верхнюю границу 52-недельного диапазона, хотя зафиксированный дневной прирост в 1,6% невелик и может отражать ограниченную торговую активность.

Настроения инвесторов также поддерживаются успешным послужным списком траста в секторе наук о жизни. Успешные выходы из Neurona и Memo Therapeutics, а также milestone-платежи от ранее сделанных вложений показали, что портфель способен генерировать стоимость даже в процессе сворачивания фонда. В то же время акции остаются чувствительными к темпам будущих реализаций, которые, по словам руководства, могут быть ограничены в краткосрочной перспективе.

Прогноз и ориентиры

Совет директоров увеличил запланированное тендерное предложение до 28 млн фунтов стерлингов с 18 млн фунтов стерлингов, сославшись на генерацию денежных средств из портфеля и имеющиеся ресурсы. Руководство сообщило, что дальнейшие распределения капитала ожидаются через тендерные предложения или иные механизмы, а поступления от будущих выходов будут удерживаться в виде денежных средств до их возврата акционерам. Данные InvestingPro подтверждают высокую ликвидность траста: ликвидные активы превышают краткосрочные обязательства. Инвесторы, заинтересованные в комплексном анализе, могут ознакомиться с подробным отчётом Pro Research по INOV — одним из более чем 1 400 отчётов, преобразующих сложные финансовые данные в чёткую и практически применимую аналитику с помощью наглядных визуализаций и экспертного анализа.

Траст не ожидает существенных реализаций до 2028 года, исходя из текущих рыночных условий и характера своих миноритарных вложений. Руководство пояснило, что выходы зависят от сделок по продаже бизнеса или IPO, инициируемых самими портфельными компаниями, что ограничивает контроль траста над сроками. Портфель продолжит управляться с ориентацией на упорядоченные выходы, а не вынужденные продажи.

Комментарии руководства

«Портфель в целом вырос на 11,8%, при этом 36% начальной стоимости портфеля уже конвертировано в реализации», — заявил управляющий фондом, указывая на устойчивый прогресс в процессе сворачивания.

Относительно активов в секторе наук о жизни управляющий отметил, что эти вложения показали «очень, очень высокие» результаты, подчеркнув ключевую роль данного сегмента для показателей траста.

Касательно процесса выходов руководство заявило: «Основное внимание по-прежнему сосредоточено на своевременном возврате капитала акционерам при максимизации стоимости портфеля», отметив при этом, что процесс осложняется наличием миноритарных долей участия.

Риски и вызовы

• Сроки выходов остаются неопределёнными, особенно с учётом того, что траст владеет миноритарными долями и не может контролировать момент продажи или выхода на биржу компаний.
• Руководство не ожидает существенных реализаций до 2028 года, что может замедлить возврат капитала.
• Условия на рынке IPO остаются неопределёнными, что сужает один из возможных путей для выходов.
• Оценки ряда активов были снижены, в том числе Back Market и AgroStar, что свидетельствует о том, что не все позиции демонстрируют рост.
• Доля публичных акций была сведена к нулю после окончания периода, что делает траст более зависимым от выходов на частном рынке.

Вопросы и ответы

Официальная сессия вопросов и ответов не проводилась. Руководство пригласило акционеров и инвесторов обращаться к команде с вопросами о ходе работы траста и запросило обратную связь по презентации вебинара.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.