Disney на Goldman Sachs Communacopia: стриминг вышел в прибыль

Среда, 09.09.2026 — Disney (DIS) воспользовалась конференцией Goldman Sachs Communacopia + Технологии 2026, чтобы представить более сбалансированную стратегию роста: укрепление прибыльности стримингового сервиса, устойчивый спрос в парках и на круизах, а также курс на более тесную интеграцию всех направлений бизнеса. Финансовый директор Хью Джонстон заявил, что компания демонстрирует уверенный импульс, однако указал на ослабление рекламного рынка в ряде сегментов и необходимость взвешенного подхода к инвестициям.

Ключевые выводы

• Disney+ достиг операционной маржи в 13% по итогам последнего квартала — после многолетних значительных убытков.
• Disney смещает акцент с роста маржи на рост выручки: целевой показатель базовой прибыли на акцию в текущем финансовом году составляет 12%.
• Компания формирует расширенную экосистему Disney+, которая может включать видео, прямое ТВ, игры, товары, парки и взаимодействие с творческими личностями.
• Тематические парки и круизы сохраняют высокие показатели благодаря новым аттракционам, увеличению вместимости и устойчивому спросу со стороны гостей.
• Руководство сообщило, что на развлечения и впечатления приходится около 85% прибыли, и именно они остаются главными драйверами роста.

Финансовые результаты

Джонстон заявил, что Disney преодолела наиболее сложный этап трансформации стримингового бизнеса. По его словам, Disney+ ранее терял около $2 млрд в год, однако по итогам последнего квартала сервис вышел на операционную маржу в 13%, превысив двузначный целевой показатель, установленный в конце 2023 года.

• Disney+ перешёл от ежегодных убытков в размере около $2 млрд к устойчивой прибыльности.
• Компания намерена сосредоточиться на росте выручки и абсолютного операционного дохода, а не только на расширении маржи.
• Disney ориентируется на рост базовой прибыли на акцию в 12% в текущем финансовом году.
• Руководство ожидает продолжения двузначного роста базовой прибыли на акцию в 2027 финансовом году.
• Развлечения и впечатления формируют около 85% совокупной прибыли, и оба сегмента демонстрируют уверенный рост.

Джонстон отметил, что компания стремится создать «добродетельный круг», при котором контроль над затратами обеспечивает финансирование реинвестиций, которые в свою очередь стимулируют рост и операционный леверидж. По его словам, искусственный интеллект и более жёсткое управление издержками должны поддержать этот цикл.

Операционные обновления

Джонстон рассказал, что новый генеральный директор Джош Айснер, занимающий эту должность менее шести месяцев, определил три ключевых приоритета: продолжать инвестировать в интеллектуальную собственность, использовать технологии для улучшения продуктов и монетизации, а также выстраивать единую потребительскую модель «один Disney».

• Disney стремится устранить барьеры для потребителей, создав единые отношения в рамках всех своих сервисов.
• Компания рассматривает интеллектуальную собственность как главное конкурентное преимущество, поскольку её можно использовать повторно в кино, стриминге, парках, круизах и потребительских товарах.
• Инвестиции в технологии направлены на улучшение создания контента и монетизации, а не только на повышение внутренней эффективности.
• Привязка профилей Disney+ завершена, что создало единую экосистему аккаунтов вместе с Hulu.
• Интеграция прямого ТВ в приложение Disney+ находится в разработке, наряду с улучшенными рекомендациями и более удобным интерфейсом.
• Также ведётся работа над улучшением просмотра на мобильных устройствах.

Джонстон сообщил, что Disney также использует TikTok для привлечения более молодой и активной аудитории. Партнёрство предполагает создание контента в вертикальном формате, поддержку программы творческих амбассадоров и расширение верхней части воронки для сервисов Disney.

• Соглашение с TikTok направлено на привлечение молодых пользователей.
• Disney видит возможность для создания нового короткого контента для мобильных экранов.
• Компания также формирует программу творческих амбассадоров совместно с создателями контента на TikTok.

Говоря о рекламе, Джонстон отметил, что в четвёртом квартале Disney ожидает сохранения слабости в сегменте рекламы на платном стриминге (SVOD) в США из-за динамики предложения. По его словам, реклама в прямых спортивных трансляциях остаётся сильной, как и реклама в сфере технологий, ИИ, политики и здравоохранения. Реклама потребительских товаров повседневного спроса и ресторанов слабее, тогда как расходы телекоммуникационных компаний сосредоточены на крупных событиях, таких как Чемпионат мира и Олимпийские игры.

Стриминг и контентная стратегия

Disney стремится превратить Disney+ в нечто большее, чем просто видеоприложение. Джонстон заявил, что долгосрочная цель — трансформировать его в интегрированную членскую экосистему, которая в перспективе может включать кино, телевидение, потребительские товары, парки, круизы, взаимодействие с творческими личностями и, возможно, игры.

• Disney планирует представить более полный предварительный обзор экосистемы весной 2027 года.
• Руководство назвало ключевым показателем частоту использования сервиса: более частое использование должно снижать отток и улучшать удержание аудитории.
• Disney рассматривает продукт как постоянно развивающийся.

Джонстон сообщил, что Disney наращивает инвестиции в телевизионные сериалы, особенно зарубежные, поскольку они помогают заполнять паузы между крупными кинорелизами и удерживать аудиторию. По его словам, первые результаты из Великобритании и Кореи оказались обнадёживающими.

• Международный контент пока занимает небольшую долю в общих расходах, однако ожидается её рост.
• Disney использует сочетание лицензирования и собственного производства.
• Компания заявила, что её инструменты рекомендаций теперь достаточно совершенны для поддержки большего объёма международного контента.
• Спортивный контент также используется для поддержания вовлечённости аудитории между крупными релизами.

Джонстон отметил, что компания сохраняет инвестиции в кино на уровне, который считает оптимальным, делая при этом больший акцент на телевизионных и международных сериалах для вовлечения аудитории. По его словам, цель состоит не только в том, чтобы привлечь одного члена семьи, но и в том, чтобы удерживать достаточное количество членов домохозяйства во избежание оттока.

Кинорелизы и потребительские товары

Disney обозначила насыщенный план релизов вплоть до 2028 года. Джонстон сообщил, что компания располагает крупными проектами, в том числе «Мстители: Судный день», «Холодное сердце 3», «Суперсемейка 3» и фильм о Bluey.

• «Мстители: Судный день» запланированы на декабрь 2027 года.
• По словам Джонстона, предпродажи билетов на «Мстителей: Судный день» достигли $50 млн за три месяца до выхода.
• Дополнительный контент по вселенной «Мстителей» запланирован на 2028 год.
• Disney также рассчитывает на поддержку слейта со стороны фильма о Bluey, «Холодного сердца 3» и «Суперсемейки 3».

Джонстон подчеркнул, что ценность интеллектуальной собственности Disney выходит далеко за рамки кассовых сборов. В качестве примера он привёл «Историю игрушек 5», отметив, что этот фильм способствовал росту продаж потребительских товаров самыми высокими темпами за 20 лет.

• Кинорелизы питают стриминг, мерчандайзинг, парки и круизы.
• Disney сообщила, что кинопоказатели 2024 года были сильными: в числе хитов — «Зверополис», «Дьявол носит Prada» и «История игрушек».

Парки и впечатления

Disney заявила, что бизнес впечатлений остаётся важным источником роста. Посещаемость внутренних тематических парков выросла на 3% в годовом выражении по итогам последнего квартала — благодаря переориентации маркетинга на американских потребителей и продолжению инвестиций в расширение мощностей.

• Посещаемость внутренних парков иностранными туристами незначительно снизилась, однако улучшилась по сравнению с предыдущими кварталами.
• По словам Джонстона, парки в Орландо показали высокие результаты.
• Показатели удовлетворённости гостей остаются очень высокими даже после повышения цен.

Джонстон пояснил, что рост выручки на одного посетителя обусловлен главным образом структурой потребления и премиальными дополнениями, а не прямым повышением цен на билеты. В качестве примеров он привёл Lightning Lane, VIP-опыт и премиальное питание.

• Disney применяет ценообразование на основе ценности, чтобы привлекать молодые семьи в периоды низкого спроса.
• Премиальные предложения ориентированы на потребителей, желающих получить более эксклюзивный опыт.
• Джонстон подчеркнул, что компания сосредоточена на создании ценности, а не просто на повышении цен.

Disney также представила ряд предстоящих аттракционов и расширений.

• Открытие Tropical Americas в Animal Kingdom запланировано на 2027 год.
• Monstropolis в Hollywood Studios также планируется к открытию в 2027 году.
• Аттракцион по мотивам «Индианы Джонса» находится в разработке.
• Открытие Avengers Campus запланировано на будущее.
• Запускается новый круизный лайнер Disney Believe.

Джонстон отметил, что эти проекты представляют собой значительное увеличение мощностей и со временем должны положительно сказаться как на посещаемости, так и на выручке на одного посетителя.

Disney Cruise Line

Disney Cruise Line остаётся ещё одним сильным направлением бизнеса впечатлений. Джонстон сообщил, что за последние годы компания увеличила количество кают примерно на 50%, однако корабли по-прежнему полностью заполнены.

• Загрузка мощностей остаётся высокой, несмотря на расширение флота.
• Disney заявила, что по-прежнему не в состоянии удовлетворить весь спрос.
• Удовлетворённость гостей, загрузка и доходность демонстрируют высокие показатели.
• Компания намерена продолжать расширение клиентской базы круизного бизнеса.

ESPN и спорт

Джонстон заявил, что спорт демонстрирует очень высокие показатели как среди потребителей, так и среди рекламодателей. Он охарактеризовал миссию ESPN как обслуживание любителей спорта в любое время и в любом месте.

• Прямой потребительский бизнес ESPN растёт за счёт прямых подписок, пакета из трёх сервисов и прав в рамках платного ТВ.
• Disney сообщила, что показатели DTC-продукта соответствуют ожиданиям.
• Права на спортивные трансляции закреплены до 2029–2030 годов.
• Джонстон отметил, что компания придерживается дисциплинированного подхода к новым сделкам по правам, в том числе на «Формулу-1» и рестлинг, поскольку они слишком дороги.

Перспективы

Джонстон заявил, что стратегия Disney строится на простой идее: использовать интеллектуальную собственность для создания большей ценности во всех подразделениях компании. По его словам, компания намерена продолжать наращивать прибыль двузначными темпами, одновременно совершенствуя обслуживание потребителей.

• Ожидается, что Disney+ продолжит развиваться в более широкую экосистему к весне 2027 года.
• Руководство рассматривает международные рынки как крупную возможность, поскольку уровень проникновения там ниже, чем в США.
• Прямое ТВ, улучшенные рекомендации и более интегрированные пакеты призваны снизить отток аудитории.
• Каналы FAST (бесплатное стриминговое телевидение с рекламой) входят в план по охвату ценочувствительных потребителей и пополнению рекламного инвентаря.
• Disney заявила, что при появлении признаков каннибализации может скорректировать соотношение бесплатных и платных предложений.

Джонстон отметил, что долгосрочная цель компании — стать устойчивым генератором прибыли, опираясь на дисциплину в управлении затратами, реинвестиции и операционный леверидж. По его словам, Disney убеждена, что способна продолжать создавать ценность для потребителей, обеспечивая при этом более высокий рост для инвесторов.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов Джонстон неоднократно возвращался к одним и тем же темам: интеллектуальная собственность, технологии и более связанный опыт Disney.

• Он отметил, что «История игрушек 5» показала, как один проект может одновременно поддерживать кино, потребительские товары, стриминг, парки и круизы.
• По его словам, Disney стремится устранить барьеры для потребителей, создав единые отношения в рамках всей компании.
• Он подчеркнул, что компания не просто стремится к расширению маржи, но и пытается ускорить рост выручки.
• По его словам, бизнес должен выиграть от сочетания контроля над затратами, инструментов ИИ и реинвестиций.

Говоря о маржинальности стриминга, Джонстон отметил, что Disney стремилась сначала доказать прибыльность бизнеса, прежде чем активнее переключаться на рост. По его словам, эта цель достигнута, и в дальнейшем акцент сместится на рост выручки и операционного дохода.

Относительно ценообразования он заявил, что компания предпочитает создавать дополнительную ценность, а не полагаться исключительно на повышение цен. По его словам, высокие показатели удовлетворённости гостей Disney подтверждают способность компании продавать премиальный опыт.

Говоря о рекламном рынке, он отметил, что ряд категорий остаётся слабым, однако спорт и несколько других вертикалей демонстрируют здоровые показатели. Относительно международного контента он сообщил, что компания находится на раннем этапе, однако полученные результаты уже обнадёживают.

Читатели могут ознакомиться с полной стенограммой конференции ниже для получения более подробной информации.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.