Corebridge на конференции KBW 2026: ставка на рост при слиянии

Среда, 09.09.2026 — Corebridge Financial Inc. (CRBG) воспользовалась конференцией KBW Insurance Conference 2026, чтобы представить развёрнутые аргументы в пользу планируемого слияния с Equitable. Руководство компании описало сделку как способ нарастить масштаб в сфере пенсионных накоплений и управления капиталом, расширив при этом дистрибуцию и потенциал прибыли. Менеджмент также признал, что интеграция займёт время: часть экономии затрат и работы по объединению систем ожидается в течение нескольких лет.

Генеральный директор Марк Костантини и финансовый директор Робин Раджу заявили, что объединение призвано создать крупного американского страховщика с клиентской базой свыше 10 миллионов человек, операционной прибылью около $5 млрд и денежными потоками порядка $4 млрд. По их словам, объединённая компания должна обеспечить рентабельность собственного капитала на уровне 15% и рыночную капитализацию свыше $30 млрд, став крупнейшим американским страховщиком по показателям прибыли и денежных потоков, генерируемых в США.

Ключевые выводы

• Слияние позиционируется как сделка роста, а не просто сокращение издержек.
• Ожидается, что объединённая компания обеспечит прирост прибыли более чем на 10%, чему способствуют $500 млн в виде синергии расходов, а также налоговые и капитальные выгоды.
• Руководство заявило, что новая компания будет располагать широкой дистрибуцией, обширной линейкой продуктов и более низкими удельными затратами, чем у многих конкурентов.
• Процессы получения регуляторного и акционерного одобрений продвигаются, закрытие сделки по-прежнему запланировано на конец 2026 года.
• Синергия доходов, хотя официально и не прогнозируется, может быть получена за счёт притока активов в AllianceBernstein, перекрёстных продаж и расширения возможностей в институциональном бизнесе.

Обоснование слияния и стратегическое позиционирование

Руководство заявило, что сделка объединяет два бизнеса, которые хорошо дополняют друг друга. Corebridge сильна в групповых пенсионных продуктах, фиксированных аннуитетах и фиксированных индексных аннуитетах. Equitable занимает лидирующие позиции в сегменте зарегистрированных индексно-связанных аннуитетов (RILA), управлении капиталом через Equitable Advisors и управлении активами через AllianceBernstein.

Костантини заявил, что цель — создать компанию, где «1 плюс 1 равно 3». По его словам, объединённая платформа охватит все розничные каналы, обслуживающие пенсионных клиентов, и предложит то, что он назвал самым широким продуктовым портфелем в отрасли.

Он также добавил, что слияние связано с долгосрочными демографическими тенденциями: ежегодно миллионы американцев выходят на пенсию. «Это история роста», — сказал он, подчеркнув, что бизнес нацелен на обслуживание большего числа клиентов и предоставление решений конечным потребителям.

Раджу отметил, что масштаб объединённого бизнеса должен затруднить конкурентам возможность соответствовать его ценообразованию и дистрибуции. Он указал на более низкие удельные затраты, доступ к инвестиционным возможностям AllianceBernstein, Blackstone и BlackRock, а также на широкую дистрибуторскую сеть.

• Совокупная клиентская база: более 10 миллионов
• Прогнозируемая операционная прибыль: около $5 млрд
• Прогнозируемые денежные потоки: около $4 млрд
• Прогнозируемая рентабельность собственного капитала: 15%
• Ожидаемая рыночная капитализация: более $30 млрд
• Уставной капитал: более $25 млрд

Финансовые выгоды и экономика слияния

Руководство заявило, что слияние должно обеспечить прирост прибыли на акцию более чем на 10%. По их словам, около 6–8% этого эффекта придётся на $500 млн синергии расходов, а ещё 2–4% — на налоговые и капитальные выгоды.

Источники экономии расходов были описаны следующим образом:

• Сокращение численности персонала, при этом экономия ожидается преимущественно на начальном этапе
• Консолидация поставщиков за счёт большего масштаба и переговорной силы
• Консолидация IT-систем с наибольшим эффектом, ожидаемым в 2028 году
• Консолидация недвижимости, включая офисы в Нью-Йорке и других городах

Руководство сообщило, что уже объявлены три высших уровня организационной структуры, охватывающие около 500 руководителей. По их словам, это даёт уверенность в реализации плана по численности персонала.

В части капитала и налогов руководители заявили, что компания рассчитывает на выгоды от использования отложенных налоговых активов по нестраховым операциям, консолидации юридических лиц и внутреннего перестрахования. По их словам, часть налоговой экономии должна проявиться быстро, тогда как дополнительные капитальные выгоды ожидаются позднее — особенно в 2028 году.

Возможности для роста доходов и структура бизнеса

Хотя компания не дала официального прогноза по синергии доходов, руководство обозначило несколько потенциальных направлений роста. Одним из крупнейших является план по направлению активов на сумму от $90 млрд до $100 млрд в AllianceBernstein, что увеличит базу активов этой компании примерно на 10–12%.

Также было отмечено, что объединённая компания сможет генерировать более $60 млрд в год в рамках институционального и розничного спред-бизнеса. В совокупности, с учётом новых поступлений и реинвестирования активов, годовой объём размещения может превысить $80–90 млрд.

Прочие возможности для роста доходов включают:

• Перекрёстные продажи продуктов Corebridge через Equitable Advisors
• Введение продуктов Corebridge по переменному универсальному страхованию жизни в дистрибуцию Equitable
• Расширение охвата пенсионных планов 403(b)
• Развитие институциональных рынков за счёт более крупного баланса
• Использование платформы частного кредитования AllianceBernstein, которая уже достигла целевого показателя в $90–100 млрд досрочно

Руководство сообщило, что групповой пенсионный бизнес Corebridge располагает активами около $130 млрд, из которых $80 млрд приходится на пенсионные накопления и $50 млрд — на бизнес вне пенсионных планов. Консультационный бизнес превышает $20 млрд. Кроме того, у Corebridge около 1,5 миллиона участников внутри пенсионных планов, а перекрёстное обслуживание обеспечило около 300 000 клиентов вне планов.

Equitable Advisors генерирует около $2 млрд в год продаж фиксированных аннуитетов и фиксированных индексных аннуитетов. Руководство отметило, что бизнес демонстрирует двузначный органический рост и двузначный рост производительности, а прибыль в сегменте управления капиталом удвоилась с момента дня инвестора.

Операционные обновления и ход интеграции

Слияние было объявлено в конце марта 2026 года, и руководство сообщило, что работа с тех пор планомерно продвигается. Компания получила одобрение FINRA и акционеров в июле. Также ведутся активные переговоры с четырьмя-пятью ключевыми государственными регуляторами и международными регуляторами, курирующими AllianceBernstein.

Руководство сообщило, что создан и укомплектован офис по интеграции и трансформации для координации работ, необходимых для закрытия сделки 01.01.2027 — ожидаемого срока в конце 2026 года. Компания заявила, что открыто общается с сотрудниками и дистрибуторами и стремится принимать решения быстро и справедливо.

Прочие операционные моменты включают:

• Бизнес по льготам для сотрудников был продан Hartford, поскольку не обладал достаточным масштабом и не был прибыльным
• В Corebridge Advisors работает около 1 000 консультантов
• Руководители Corebridge встретились с руководством Equitable Advisors и отметили совпадение корпоративных культур
• Крупные дистрибуторы не сообщали о потерях доходов и, по имеющимся данным, поддерживают объединение
• Крупных продаж активов, помимо продажи бизнеса льгот для сотрудников, не планируется

Руководство подчеркнуло, что не рассматривает слияние как возможность для «расчистки» бизнеса. Напротив, компания видит в сделке платформу для роста и более качественного обслуживания клиентов, ориентированных на пенсионные накопления.

Конкурентная позиция и сила продуктовой линейки

Руководители заявили, что объединённая компания сможет конкурировать по широте охвата, масштабу и стоимости. По их словам, она будет располагать самым широким продуктовым портфелем на рынке и производственными возможностями, сопоставимыми с любым другим страховщиком.

Раджу отметил, что компания должна занять одну из самых низких позиций по удельным затратам в отрасли. Он также добавил, что сочетание производства продуктов, дистрибуции и управления активами должно существенно затруднить конкурентам возможность на дисциплинированной основе противостоять новой компании.

По словам руководства, бизнес будет поддерживаться несколькими каналами дистрибуции и инвестирования:

• Equitable Advisors для состоятельных клиентов массового сегмента
• AllianceBernstein private wealth для клиентов с ультравысоким уровнем благосостояния
• Институциональные рынки для спред-кредитования, передачи пенсионных рисков и продуктов GIC/FABN
• Розничные, оптовые, прямые консультационные и корпоративные каналы

Также было отмечено, что партнёрство компании в сфере управления активами с AllianceBernstein, Blackstone и BlackRock должно способствовать получению привлекательной доходности с учётом риска. Кроме того, платформа частного кредитования AllianceBernstein и её присутствие в Азии обеспечивают компании дополнительный охват.

Прогноз по направлениям бизнеса

Руководство предоставило обновления по нескольким операционным сегментам.

• Прогноз Corebridge по спред-доходу на полный год остаётся на уровне $2,55 млрд
• Corebridge ожидает чувствительности активов с плавающим курсом в размере $20–25 млн на каждые 25 базисных пунктов изменения ставок
• Страховой бизнес Corebridge по страхованию жизни фиксирует положительные результаты по смертности на протяжении 12–16 кварталов подряд
• Страховой бизнес ориентирован на средний сегмент рынка и состоятельных клиентов с растущим уровнем дохода
• Equitable ожидает роста переменного инвестиционного дохода в третьем квартале на 4–5%
• Corebridge ожидает роста переменного инвестиционного дохода в третьем квартале более чем на 5%
• Corebridge заявила, что её баланс несёт больший риск смертности, чем риск долголетия, что компания расценивает как благоприятный фактор

В части пенсионного бизнеса руководство сообщило, что групповой пенсионный бизнес Corebridge смещается от спред-ориентированной модели к более комиссионному бизнесу. По их словам, соотношение 50/50 было достигнуто во втором квартале, и этот переход должен поддержать более широкую историю слияния.

По продуктам RILA руководство сообщило, что внутренние нормы доходности по новому бизнесу составляют сейчас около 15%, снизившись с более чем 20% в более ранние периоды, однако доля рынка была сохранена даже по мере нормализации маржи. Было отмечено, что блок RILA до 2020 года составлял менее 10% от общего портфеля.

AllianceBernstein и управление капиталом

AllianceBernstein стала одной из главных тем обсуждения. Руководство сообщило, что управляющая компания уже досрочно достигла целевого показателя по частному кредитованию в $90–100 млрд, а новый бизнес генерирует инкрементальную маржу на уровне 45–50%. Также было отмечено, что в июле в AllianceBernstein было переведено $12 млрд активов CML.

Руководители заявили, что слияние должно углубить отношения между страховщиком и управляющей компанией, предоставив AllianceBernstein доступ к большему объёму активов и более широкой дистрибуторской сети. Также было отмечено, что компания имеет давние позиции в Азии и может продолжить расширение там.

Equitable Advisors была охарактеризована как бизнес с органическим ростом в верхнем квартиле и двузначным ростом производительности. Руководство сообщило, что набор сотрудников ведётся дисциплинированно по двухуровневой модели для новых и опытных специалистов, а программы обучения направлены на переориентацию консультантов на более широкие роли в области финансового планирования.

Регуляторные и отраслевые вопросы

Руководство сообщило, что поддерживает тесный контакт с регуляторами и стремится содействовать оздоровлению страховой отрасли. По их словам, компания выступает за большую прозрачность и дисциплинированное распределение капитала.

Руководители также обсудили требования к капиталу, включая изменения VM-21 и требования к структурированному капиталу для бизнеса ниже инвестиционного уровня и обеспеченных кредитных обязательств (CLO). По их словам, перестрахование не ожидается в качестве основного направления, и компания не планирует крупных перестраховочных сделок.

Они заявили, что отрасль должна быть открытой в вопросах риска, капитала и дизайна продуктов, и что объединённая компания намерена работать, руководствуясь этим стандартом.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов руководство неоднократно возвращалось к одним и тем же темам: рост, масштаб и дисциплинированное исполнение.

• По обоснованию слияния руководители заявили, что бизнесы дополняют друг друга в сферах управления активами, консультирования, группового пенсионного обеспечения и институциональных рынков.
• По интеграции они сообщили, что команда руководителей сформирована, офис по интеграции активно работает, и компания движется к закрытию сделки до конца года.
• По синергии они отметили, что экономия на персонале придёт первой, тогда как консолидация IT и недвижимости займёт больше времени.
• По капитальным и налоговым выгодам они заявили, что отложенные налоговые активы и изменения юридических лиц должны обеспечить экономию со временем.
• По конкуренции они отметили, что дистрибуция, затратная база и широта продуктового портфеля новой компании должны быть труднодостижимы для конкурентов.
• По управлению капиталом они сообщили, что Equitable Advisors уже превзошла двухлетний целевой показатель и удвоила прибыль с момента дня инвестора.
• По институциональным рынкам они заявили, что более крупный баланс должен поддержать расширение бизнеса по передаче пенсионных рисков и спред-бизнеса.
• По страхованию жизни они сообщили, что портфель Corebridge демонстрирует хорошие результаты и ещё имеет потенциал для операционного улучшения.

Костантини подвёл итог позиции компании, заявив, что слияние направлено на обслуживание большего числа клиентов и предоставление более качественных решений пенсионным инвесторам. Раджу добавил, что масштаб и затратная позиция объединённой компании должны существенно затруднить конкурентам возможность эффективно соперничать с ней.

Читатели могут ознакомиться с полной стенограммой ниже для получения более подробной информации.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.