MetLife на конференции KBW 2026: план роста опережает график

Среда, 09.09.2026 — MetLife (MET) выступила на конференции KBW Insurance Conference 2026, заявив, что пятилетний план New Frontier опережает график по всем направлениям: компания фиксирует рост прибыли, доходности и денежного потока. Руководство также обозначило ряд краткосрочных факторов давления, в том числе замедление сроков передачи пенсионных рисков, интеграционные работы в MetLife Investment Management и некоторые рыночные трудности в Азии.

Ключевые выводы

• MetLife сообщила, что стратегия New Frontier, запущенная в декабре 2024 года, опережает план по всем четырём приоритетным направлениям.
• Компания отчиталась о росте прибыли на акцию (EPS) на 10% в 2025 году, скорректированной рентабельности собственного капитала (ROE) на уровне 17% в 2024 году и свободном денежном потоке почти в $5 млрд в 2025 году.
• Направления Group Benefits, Азия, Латинская Америка и EMEA продемонстрировали устойчивую динамику, тогда как интеграция PineBridge добавила сложности, но также принесла экономию затрат.
• Руководство придерживается взвешенной политики управления капиталом и объявило о новой программе обратного выкупа акций на $3 млрд.
• Топ-менеджеры заявили, что технологии, данные и искусственный интеллект должны способствовать дальнейшему росту операционного левериджа и долгосрочному развитию.

Обновление стратегии

Президент и генеральный директор Мишель Халаф сообщил, что MetLife опережает график по четырём ключевым направлениям стратегии New Frontier:

• Расширение и ускорение роста в сегменте Group Benefits
• Использование возможностей в области пенсионного страхования и формирования обязательств в США, Японии и Великобритании
• Ускорение роста в сфере управления активами (Asset Management)
• Расширение присутствия на международных рынках

Он охарактеризовал MetLife как качественного долгосрочного инвестора со сбалансированной структурой бизнеса, разделённой примерно поровну между капиталоёмкими и капиталолёгкими операциями. По его словам, такой баланс позволяет компании генерировать привлекательную доходность, сохраняя гибкость для инвестиций там, где возможности с учётом риска наиболее привлекательны.

Халаф сообщил, что в 2025 году компания обеспечила рост EPS на 10%, а в 2024 году темп роста превысил этот показатель. Он также отметил, что скорректированный ROE достиг 17% в 2024 году — верхней границы целевого диапазона компании от 15% до 17% — и составил 16% в 2025 году. Свободный денежный поток в 2025 году приблизился к $5 млрд, и положительная динамика сохраняется.

Финансовые результаты

MetLife выделила ряд показателей, которые, по словам руководства, подтверждают правильность стратегии:

• Рост EPS: 10% в 2025 году, в 2024 году темп роста был выше
• Скорректированный ROE: 17% в 2024 году, 16% в 2025 году
• Свободный денежный поток: почти $5 млрд в 2025 году
• Коэффициент прямых расходов: ниже целевого уровня в 2025 году, даже с учётом негативного влияния PineBridge примерно в 50 базисных пунктов
• Структура капитала: целенаправленный баланс 50/50 между капиталолёгкими и капиталоёмкими направлениями бизнеса

Джон МакКаллион, финансовый директор и руководитель MetLife Investment Management, пояснил, что программа снижения удельных затрат призвана создать устойчивый операционный леверидж, а не просто сократить расходы. «Инициатива по удельным затратам — это для нас прежде всего вопрос корпоративной культуры, — сказал он. — Мы действительно стремимся к устойчивому операционному левериджу внутри компании, при котором доходы опережают расходы».

Руководство сообщило, что компания по-прежнему придерживается пятилетнего целевого показателя по расходам, несмотря на приобретение PineBridge и связанные с этим интеграционные работы.

Group Benefits остаётся ключевым двигателем роста

Направление Group Benefits, крупнейший бизнес MetLife, по-прежнему занимает центральное место в плане роста компании. Халаф отметил, что это подразделение примерно втрое превышает по размеру ближайшего конкурента и развивается взвешенными темпами.

В первом полугодии 2024 года Group Benefits обеспечило органический рост премий и комиссий на 4%, что превышает среднерыночный показатель. Руководство ожидает ускорения этого темпа во втором полугодии и постепенного выхода к середине целевого диапазона от 4% до 7%.

Тенденции в области андеррайтинга были благоприятными:

• Коэффициент выплат по групповому страхованию жизни составил 79% во втором квартале, что значительно ниже годового диапазона
• Около 2 процентных пунктов этого улучшения обусловлено ретроспективным развитием убытков и тяжестью страховых случаев
• Перерасчёт тарифов по стоматологическому страхованию завершён
• Результаты по страхованию нетрудоспособности соответствуют ожиданиям
• Негативное влияние оплачиваемых семейных и медицинских отпусков ослабевает в соответствии с прогнозами
• Ожидается продолжение сезонного улучшения показателей

Прибыль Group Benefits выросла на 22% в годовом выражении в первом полугодии, опередив прогноз компании в 7–9%. Руководство связывает это с благоприятной динамикой смертности, рациональной конкурентной средой и инвестициями в клиентские инструменты.

Одним из таких инструментов является My Leave Navigator — платформа для управления отпусками и отсутствием на работе, которая, как правило, продаётся вместе с четырьмя дополнительными видами страхового покрытия. Руководство отметило, что платформа получила положительные отзывы и способствует росту бизнеса при сохранении маржи.

Халаф охарактеризовал рынок как конкурентный, но рациональный — отчасти потому, что бизнес носит краткосрочный характер и дисциплина ценообразования имеет принципиальное значение. Он также отметил, что качество обслуживания и клиентский опыт становятся всё более важными факторами, что даёт преимущество компаниям с масштабом и технологическими инвестициями.

Международные рынки усиливают динамику

MetLife сообщила о высоких результатах международных подразделений, особенно в Азии и Латинской Америке.

В Азии продажи во втором квартале 2024 года выросли на рекордные 17%. Руководство ожидает, что по итогам года рост продаж превысит средне- и высокооднозначный диапазон, хотя сравнительная база во втором полугодии усложнится из-за высоких показателей второго полугодия 2023 года.

Ключевым драйвером является Япония. Рост процентных ставок увеличивает спрос на продукты, номинированные в иенах: по данным MetLife, их доля в продажах в текущем году составила 50% против 30% годом ранее. Компания заявила, что заблаговременно предвидела этот сдвиг и за последние несколько лет вывела на рынок ряд новых продуктов в иенах.

Руководство также отметило, что ослабление иены повысило стоимость полисов, но одновременно привело к более высокому, чем обычно, уровню досрочного расторжения договоров. Тем не менее активы под управлением в Азии выросли на 6% в годовом выражении, что, по мнению менеджмента, свидетельствует о здоровых региональных показателях.

Южная Корея также демонстрирует высокие результаты благодаря устойчивым фондовым рынкам и опыту компании в управлении валютным риском, накопленному в Японии. Китай вносит вклад через совместное предприятие: сильные фондовые рынки способствуют росту чистого инвестиционного дохода.

MetLife сообщила, что в регионе применяет взвешенный подход к управлению активами и обязательствами, избегая крупных направленных ставок на процентные ставки или валюты. В течение года компания перераспределила несколько сотен миллионов долларов активов, однако лишь там, где сроки окупаемости привлекательны, а профиль долгосрочных обязательств это позволяет.

В Латинской Америке руководство назвало регион мощным двигателем роста. Бразилия стала самым быстрорастущим рынком: продажи выросли на 70%, а объём премий и сборов (PFO) — на 30%. Бразилия теперь обеспечивает 20% общего объёма продаж в Латинской Америке.

Компания сообщила, что платформа-акселератор — встроенная цифровая страховая платформа, работающая с цифровыми банками, компаниями электронной торговли и ритейлерами, — является важнейшим драйвером роста. Прибыль в Латинской Америке по итогам 2024 года должна достичь $1 млрд, превысив допандемийные уровни, чему способствуют строгий контроль расходов, а также диверсификация продуктов и каналов дистрибуции в Мексике и Чили.

Руководство отметило, что макроэкономические риски, в том числе валютные и связанные с экономической конъюнктурой, находятся под наблюдением, однако регуляторных рисков в регионе компания не усматривает.

Пенсионное страхование, формирование обязательств и инвестиционный доход

MetLife сообщила, что её бизнес в сфере пенсионного страхования и доходных решений (Retirement and Income Solutions) более диверсифицирован, чем могут предполагать многие инвесторы. Помимо передачи пенсионных рисков, компания развивает растущие направления: структурированные расчёты, стабильная стоимость, перестрахование долголетия в Великобритании, фондированное перестрахование в Великобритании и перестрахование розничных аннуитетов в США.

Руководство заявило, что рынок передачи пенсионных рисков по-прежнему привлекателен, даже несмотря на замедление в первом полугодии 2024 года. Компания расценила это как временный фактор, а не структурное изменение. Руководство указало на около $1,5 трлн, размещённых в хорошо обеспеченных пенсионных планах, и отметило, что спонсоры планов продолжают искать способы снизить волатильность балансов, уменьшить административную нагрузку и обеспечить выплаты через надёжных страховщиков.

В 2023 году MetLife заключила договоры о передаче пенсионных рисков на рекордную сумму $14 млрд и заявила, что во втором полугодии 2024 года ожидается более активный портфель сделок.

Прочие направления, связанные с пенсионным страхованием, также остаются активными:

• Перестрахование долголетия в Великобритании демонстрирует устойчивый портфель сделок
• Фондированное перестрахование в Великобритании: объём заключённых договоров в 2024 году составил 1 млрд фунтов стерлингов
• Перестрахование розничных аннуитетов в США: с момента выхода на рынок в 2023 году заключено договоров на $2,5 млрд

Спреды в пенсионном бизнесе стабилизировались на уровне 95–100 базисных пунктов без учёта переменного инвестиционного дохода. Руководство заявило, что бизнес должен оставаться в этом диапазоне даже при смещении кривой доходности, при условии отсутствия существенного крутого подъёма на коротком конце.

Переменный инвестиционный доход по итогам года ожидается на уровне $1,6 млрд с некоторым потенциалом роста. Переменный инвестиционный доход до налогов за первое полугодие составил около $750 млн. МакКаллион отметил, что второй квартал выиграл от высоких оценок венчурного капитала и прямых инвестиций, чему способствовали оживление рынка IPO и активность в сфере искусственного интеллекта. Венчурный капитал составляет около 25% портфеля прямых инвестиций.

Asset Management и интеграция PineBridge

MetLife сообщила, что интеграция PineBridge идёт успешно, несмотря на ожидаемые первоначальные потери выручки от дисинергий. Руководство отметило высокую культурную совместимость, сформированную управленческую команду и позитивный отклик клиентов на объединение.

Компания уже достигла около $50 млн в годовом исчислении в части синергии по расходам. По словам руководства, дисинергии по выручке в значительной мере нивелированы, а структура сделки помогла компенсировать первоначальное давление. MetLife заявила, что по-прежнему рассчитывает выполнить целевые показатели на 2027 и 2028 годы, хотя результаты 2024 года, вероятно, окажутся ближе к нижней границе прогноза.

МакКаллион сообщил, что компания располагает около $4 млрд незадействованного частного капитала для размещения в течение следующих 12–18 месяцев, что должно создать дополнительные возможности для роста выручки. Он также отметил, что компания реализует масштабное технологическое внедрение и конвергенцию платформ с целью поддержания единой платформы MIM и обеспечения операционного левериджа.

Целевой показатель операционной маржи MetLife Investment Management на 2029 год составляет 32%.

EMEA: высокое качество и низкая капиталоёмкость

Руководство охарактеризовало EMEA как высококачественный, капиталолёгкий бизнес, ориентированный на защитное страхование и вносящий существенный вклад в свободный денежный поток. Бизнес был значительно упрощён и теперь работает на 23 рынках через пять юридических лиц.

EMEA также демонстрирует строгий контроль расходов и дисциплину в части удельных затрат. Квартальная прибыль находится у верхней границы диапазона 90–100 базисных пунктов, и руководство ожидает сохранения этой тенденции во втором полугодии. На протяжении нескольких лет свободный денежный поток бизнеса в среднем составляет 100% от прибыли.

Халаф отметил, что компания сосредоточена на тех сегментах рынка, где она способна создавать реальную ценность для клиентов.

Прогноз

MetLife заявила о сохраняющейся уверенности в достижении пятилетних целевых показателей и устойчивости своей бизнес-модели.

Прогноз руководства включает следующие ориентиры:

• Целевой рост EPS: 10%
• Целевой ROE: от 15% до 17%, текущие показатели — у верхней границы диапазона
• Свободный денежный поток: ожидается сохранение высокого уровня после почти $5 млрд в 2025 году
• Коэффициент расходов: на пути к улучшению на 100 базисных пунктов за пять лет
• Рост Group Benefits: ожидается выход к середине диапазона от 4% до 7%
• Рост прибыли Group Benefits: по-прежнему опережает целевой показатель от 7% до 9%
• Рост удержанных обязательств в пенсионном страховании: целевой показатель от 3% до 5%
• Переменный инвестиционный доход: годовой ориентир $1,6 млрд с потенциалом роста
• Прибыль EMEA: ожидается сохранение у верхней границы квартального диапазона
• Целевая маржа MIM: 32% к 2029 году

Халаф заявил, что бизнес-модель компании воспроизводима, поскольку основана на регулярных доходах и гибкости для инвестиций в наиболее привлекательные с точки зрения риска возможности. Он добавил, что технологии и искусственный интеллект должны стать мультипликаторами силы, помогая MetLife не только выполнить, но и потенциально превзойти пятилетние обязательства.

Управление капиталом и доходность для акционеров

MetLife сообщила, что её политика в области управления капиталом не изменилась. Компания продолжит приоритизировать органический рост с привлекательной доходностью, сохранять высокую планку при слияниях и поглощениях и возвращать избыточный капитал акционерам.

Компания недавно объявила о новой программе обратного выкупа акций на $3 млрд. Руководство заявило, что это отражает уверенность в состоянии баланса и перспективах бизнеса. Также было отмечено, что дивиденды остаются важной частью программы возврата капитала и, как ожидается, будут оставаться привлекательными и расти.

Топ-менеджеры сообщили, что будут оценивать возможные продажи активов с той же взвешенностью, что и приобретения, и не видят направлений, требующих кардинальных изменений в портфеле. По их словам, текущая структура бизнеса их устраивает, и они рассчитывают, что капиталолёгкие направления продолжат опережать капиталоёмкие, обеспечивая более высокую доходность.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов руководство вернулось к ряду ключевых тем:

• New Frontier опережает график по всем четырём приоритетным направлениям
• Структура бизнеса 50/50 является осознанной и призвана сбалансировать доходность и использование капитала
• Снижение удельных затрат обусловлено корпоративной культурой, технологиями и искусственным интеллектом, а не только сокращением расходов
• Рост Group Benefits носит широкий характер и имеет потенциал для дальнейшего улучшения
• Замедление передачи пенсионных рисков в первом полугодии было охарактеризовано как временный фактор, а не структурная проблема
• Спреды в пенсионном страховании остаются стабильными несмотря на изменения ставок и кривой доходности
• Рост в Азии носит широкий характер: вклад вносят Япония, Южная Корея и Китай
• Латинская Америка выигрывает от широты дистрибуции, цифровых каналов и дисциплины в части расходов
• Интеграция PineBridge идёт по плану и создаёт возможности для перекрёстных продаж
• Возврат капитала остаётся приоритетом, однако лишь после финансирования органического роста и соблюдения дисциплины

Халаф отметил, что направления бизнеса компании взаимодополняют друг друга: капиталоёмкие подразделения формируют активы, которые впоследствии могут поддерживать капиталолёгкое управление активами. МакКаллион добавил, что более широкие усилия по повышению операционного левериджа являются частью долгосрочного культурного сдвига, начатого в рамках предыдущей программы Next Horizon и продолжающегося в рамках New Frontier.

Для получения более подробной информации читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.