Photronics на конференции Midwest IDEAS: ставка на передовые узлы

В четверг, 27.08.2026, компания Photronics (PLAB) выступила на 17-й ежегодной конференции Midwest IDEAS, представив бизнес, который выигрывает от перехода к передовым технологическим узлам, регионализации производства и работы с более высокой маржой. При этом компания по-прежнему сталкивается с ограничениями, связанными с геополитикой, дефицитом памяти и масштабным инвестиционным циклом.

Вице-президент по связям с инвесторами Тед Моро заявил, что производитель фотошаблонов наблюдает растущий спрос в высококачественных полупроводниковых и дисплейных приложениях. Вместе с тем он предупредил, что рост зависит от выхода новых дизайнов чипов у клиентов, а не от запуска пластин, а также от скорости расширения производственных мощностей компании.

Ключевые выводы

• Photronics заявила, что её бизнес определяется выходом новых полупроводниковых дизайнов — момент, который, по словам руководства, инвесторы часто неправильно понимают.
• Компания наращивает присутствие в более передовых технологических узлах в США и Корее, где новые мощности должны поддержать будущий рост выручки.
• Валовая маржа улучшилась до 33% в последнем квартале по сравнению с историческим диапазоном 20–25%.
• Денежные средства составили $673 миллиона, однако $504 миллиона из них заморожены внутри совместных предприятий в Китае и Тайване.
• Руководство ожидает стабильной или незначительно растущей выручки в следующем квартале и сообщило, что капитальные расходы останутся повышенными вплоть до 2027 финансового года.

Бизнес-модель и рыночная позиция

Моро описал Photronics как поставщика фотошаблонов — изделий, необходимых для производства полупроводниковых чипов и дисплейной продукции. По его словам, компания управляет 11 чистыми комнатами по всему миру и насчитывает около 2 000 сотрудников.

• Выручка за последние 12 месяцев составила около $850–900 миллионов.
• На полупроводники приходится около 75% выручки.
• Дисплеи формируют оставшиеся 25%.
• Азия генерирует около 80% совокупной выручки.
• США обеспечивают около 17–19%, и эта доля, по ожиданиям, вырастет к 2027 финансовому году.
• Китай остаётся важным рынком как в полупроводниковом, так и в дисплейном сегментах.

Photronics сообщила, что занимает около 10% общего рынка фотошаблонов, включая коммерческое и внутреннее производство, а также около 28% рынка дисплейных фотошаблонов.

Финансовые результаты

Руководство сообщило, что последний квартал компании показал улучшение рентабельности благодаря операционному рычагу, ценообразованию и росту выручки.

• Валовая маржа достигла 33% в последнем квартале.
• Операционный денежный поток исторически составляет около 35% от выручки.
• Свободный денежный поток исторически составляет около 25% от выручки в зависимости от капитальных расходов.
• Капитальные затраты в настоящее время превышают исторический ориентир компании — около 10% от выручки.
• Ожидается, что капзатраты останутся выше 15% от выручки вплоть до 2027 финансового года.

Photronics сообщила, что располагает $673 миллионами денежных средств. Из этой суммы $504 миллиона заморожены в двух совместных предприятиях — одном в Китае и одном на Тайване, в каждом из которых Photronics владеет долей 50,01%. Таким образом, свободные денежные средства составляют около $165 миллионов.

Почему важна миграция технологических узлов

Моро подчеркнул, что возможности для роста выручки Photronics резко возрастают по мере того, как дизайны чипов переходят к меньшим, более передовым технологическим узлам. По его словам, ценовая структура компании носит «параболический» характер: выручка на один комплект масок быстро растёт по мере увеличения сложности.

• При 90 нанометрах комплект масок приносит около $50 000.
• При 14 нанометрах выручка возрастает примерно до $1 миллиона за комплект.
• При 5 нанометрах и ниже комплект масок может принести от $10 миллионов до $20 миллионов.

Он также отметил, что количество масок в одном комплекте увеличивается по мере уменьшения узлов: от около 25 масок при 90 нанометрах до примерно 70–80 масок при 14 нанометрах. Это создаёт бо́льшую выручку на каждый дизайн и более высокий операционный рычаг для компании.

Операционные обновления

Photronics сообщила, что расширяет мощности в США и Корее для обслуживания более передовых клиентов и получения выгоды от возвращения полупроводникового производства на родину.

• Завод в Техасе модернизируется с возможностей 180/130 нанометров до 65 нанометров.
• Ожидается, что модернизация в Техасе будет завершена в течение одного-двух месяцев.
• После запуска Техаса завод в Бойсе получит больше возможностей для сосредоточения на производстве масок для узлов 7, 10, 14 и 22 нанометра.
• В настоящее время Бойс способен производить маски вплоть до 7 нанометров и работает над достижением 4 нанометров, хотя это направление пока не приносит выручки.
• Завод в Корее расширяется с массового производства при 40 нанометрах до 8 нанометров.
• Проект в Корее должен завершиться примерно через год и ориентирован на клиентов с потребностями в диапазоне 8–10 нанометров.

Компания также сообщила, что её тайваньские операции включают три предприятия, ориентированных преимущественно на полупроводники, тогда как китайские операции включают два предприятия, обслуживающих как полупроводниковый, так и дисплейный сегменты.

Дисплейный бизнес и разработка продуктов

Photronics сообщила, что её дисплейный бизнес также движется в сторону более передовой продукции.

• Около 85% дисплейной выручки приходится на высококачественный сегмент.
• Компания заявила, что первой на дисплейном рынке начала поставлять фотошаблоны AMOLED поколения 8.6.
• Руководство отметило, что рынок для этой технологии только начинает улучшаться.
• Складные телефоны — ещё одна возможная точка роста, поскольку каждое такое устройство может требовать три дисплея вместо одного.

Конкурентная среда

Моро назвал главным конкурентом компанию Tekscend — базирующуюся в Японии компанию, выделенную из Toppan, которая получает государственную поддержку для разработки технологии EUV. По его словам, Photronics конкурирует за счёт исполнения, мощностей, скорости выполнения заказов и близости к клиентам.

• Быстрое выполнение заказов критически важно, подчеркнул он.
• Срок выполнения в одну неделю, скорее всего, позволит удержать заказ.
• Срок в две недели, скорее всего, приведёт к его потере.
• Качество и надёжность также играют важную роль в привлечении клиентов.

Photronics также стремится получить больше аутсорсинговых заказов от производителей с собственным производством фотошаблонов, таких как TSMC, Samsung, Intel и SMIC, поскольку те сосредотачиваются на наиболее передовых узлах.

Прогноз и драйверы роста

Руководство заявило, что крупнейшая долгосрочная возможность связана с возвращением полупроводникового производства на родину и регионализацией, особенно по мере того, как всё больше производства перемещается в США и другие регионы.

• TSMC, GlobalFoundries и Samsung расширяют производственные мощности в США.
• Photronics ожидает роста аутсорсинга по мере того, как производители с собственными мощностями сосредоточатся на узлах 5, 4, 3 и 2 нанометра.
• Объёмы продаж могут существенно не вырасти, однако выручка может увеличиться за счёт роста доли рынка и более высоких средних цен продаж.
• Ожидается, что доля США в выручке будет расти со временем.

На следующий квартал Photronics прогнозирует выручку на уровне текущего квартала или незначительно выше. Валовая маржа также ожидается относительно стабильной.

Стратегия в области EUV

Моро сообщил, что компания реализует многолетний план по развитию технологии экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV), однако действует осторожно, поскольку полная программа может обойтись примерно в $300 миллионов.

• Руководство заявило, что не хочет инвестировать слишком рано и рисковать нанести ущерб компании.
• В настоящее время только один клиент запрашивает маски EUV, чего недостаточно для обоснования полного развёртывания.
• Photronics планирует постепенно наращивать избирательные возможности EUV по мере развития спроса.

По его словам, компания ожидает, что инвестиционный цикл в EUV займёт не менее пяти лет.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе вопросов руководство предоставило более подробную информацию о структуре совместных предприятий, ограничениях на денежные средства и планах финансирования.

• Photronics владеет долей 50,01% в обоих совместных предприятиях — на Тайване и в Китае.
• Около 70% совокупной чистой прибыли поступает акционерам Photronics, тогда как около 30% направляется партнёрам по совместным предприятиям.
• При распределении денежных средств из совместных предприятий до Photronics доходит лишь около $40 миллионов с каждых $100 миллионов дивидендов после уплаты налогов и с учётом долей владения.
• В связи с этими ограничениями компания заявила, что, вероятно, будет использовать долговое финансирование или кредитные линии, а не выпуск акций для финансирования расширения в США и Корее.

Моро также отметил, что рынок аутсорсинговых фотошаблонов ниже 5 нанометров по-прежнему фактически остаётся внутренним, и значимого коммерческого рынка здесь пока нет. По его словам, основное давление на бизнес оказала потеря ряда китайских клиентов из-за американских ограничений на поставки и ограничений, связанных с Тайванем, в отношении определённых клиентов.

Рыночная конъюнктура и риски

Photronics сообщила, что на бизнес повлияли дефицит памяти и изменения в сроках заказов клиентов.

• В апрельском квартале выход новых дизайнов чипов задержался, поскольку клиенты не могли обеспечить достаточный объём памяти для потребительской электроники.
• В июльском квартале ситуация улучшилась, поскольку фабрики нарастили мощности на узлах 14, 22 и 28 нанометров.
• Ряд клиентов перенёс дизайны на более передовые узлы в поисках доступных мощностей на фабриках.
• Корейский рынок демонстрировал высокие показатели благодаря спросу, связанному с запуском iPhone, Apple Watch и iPad.
• Китай показал более слабые результаты, поскольку потребительская электроника нижнего ценового сегмента по-прежнему испытывает трудности с обеспечением памятью.

Руководство заявило, что эти факторы, наряду с геополитическими ограничениями и масштабным циклом капитальных расходов, остаются важными рисками. Тем не менее компания заявила, что готова извлечь выгоду из работы в высококачественном сегменте, регионализации производства и ввода новых мощностей в США и Корее.

Читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже для получения дополнительных сведений и контекста.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.