J.B. Hunt на саммите Deutsche Bank: ценовые попутные ветры

Вторник, 11.08.2026 — J.B. Hunt Transport Services (JBHT) выступила на Чикагском промышленном саммите Deutsche Bank, обрисовав картину грузового рынка, который становится всё более благоприятным для компании, хотя руководство предупредило, что ценовые улучшения потребуют времени для полного проявления. Топ-менеджеры сообщили, что ужесточение автотранспортных мощностей, улучшение железнодорожного сервиса и рост цен на топливо укрепляют экономику интермодальных перевозок, тогда как нехватка водителей, надбавки в пиковый сезон и по-прежнему конкурентный трансконтинентальный рынок остаются важными переменными.

Ключевые выводы

• Руководство заявило, что ценностное предложение J.B. Hunt в сфере интермодальных перевозок является наиболее сильным за более чем десятилетие — благодаря высоким ценам на топливо, повышенным ставкам на автоперевозки и улучшению железнодорожного сервиса.
• Компания зафиксировала рекордные объёмы интермодальных перевозок в 2025 году и рост восточной сети на 16% в годовом исчислении во втором квартале.
• J.B. Hunt сообщила, что её брокерское подразделение показало первый прибыльный квартал за многие годы, а программа снижения затрат на обслуживание достигла $135 млн в пересчёте на годовую экономию.
• Топ-менеджеры видят значительные возможности для повышения цен перед тендерным сезоном 2027 года, поскольку интермодальные ставки отстают от ставок на автоперевозки на два-три квартала.
• Компания сохранила долгосрочный целевой показатель маржи интермодальных перевозок на уровне 10–12% и сообщила, что показатели безопасности устанавливают рекорды четыре года подряд.

Финансовые результаты и показатели

Топ-менеджеры J.B. Hunt заявили, что компания входит во вторую половину года с устойчивым операционным импульсом по всем основным направлениям бизнеса.

• Объёмы интермодальных перевозок достигли рекордных уровней в 2025 году.
• Восточная сеть показала рост объёмов на 16% во втором квартале — первый квартал двузначного роста с 2014 года.
• Восточная сеть теперь демонстрирует пять последовательных кварталов двузначного роста объёмов.
• Брокерское подразделение, или ICS, показало первый прибыльный квартал за очень много лет во втором квартале.
• Руководство назвало второй квартал «кварталом сжатия» — с давлением на валовую маржу из-за закупок спотовых мощностей и структуры контрактной выручки.
• Июль, который компания охарактеризовала как второй худший месяц для грузоперевозок после февраля, помог несколько снизить это давление.

Брэд Делко, финансовый директор, сообщил, что прибыль компании по-прежнему сосредоточена в интермодальных и выделенных грузовых перевозках.

• «Большая часть нашей прибыли поступает от интермодальных или выделенных перевозок — около 90%», — сказал Делко.
• Он добавил, что бизнес выделенных перевозок строится на пятилетних контрактах с фиксированными и переменными компонентами оплаты.
• По его словам, значительная часть капитальных расходов компании определяется успехом, то есть следует за победами в тендерах клиентов.

J.B. Hunt также подтвердила долгосрочный целевой показатель маржи интермодальных перевозок в диапазоне 10–12%.

• Руководство пояснило, что диапазон связан с доходностью инвестированного капитала и рисками перевозки автомобильных грузов весом до 36 000 кг.
• Топ-менеджеры отметили, что рынок когда-то сомневался в достижимости этого целевого показателя, а теперь спрашивает, почему маржа не может быть выше.

Операционные обновления

Топ-менеджеры сообщили, что интермодальный бизнес компании выигрывает от более сильного ценностного предложения, чем в предыдущие годы.

• Руководство заявило, что ценностное предложение является наиболее сильным за более чем десятилетие и превосходит показатели периода грузового бума эпохи COVID.
• Улучшение обусловлено тремя факторами: высокими ценами на топливо, повышенными ставками на автоперевозки и стабильно хорошим железнодорожным сервисом.
• Железнодорожный сервис остаётся на высоком уровне уже около двух-трёх лет — это существенное изменение по сравнению с более ранними периодами проблем с обслуживанием.
• Компания оценивает возможность перевода грузов с автомобильного на железнодорожный транспорт в объёме от 7 до 11 млн загрузок, причём большая часть приходится на восточную сеть.

Стейси Гриффин, руководитель по ценообразованию и интермодальным перевозкам, сообщила, что компания не ожидает дальнейшего расширения ценового разрыва между интермодальными и автомобильными перевозками.

• По её словам, разрыв достигает 35% на некоторых рынках по сравнению с историческими нормами в 10–15% на востоке и 25% на трансконтинентальных маршрутах.
• «Мы не ожидаем, что этот разрыв будет расширяться дальше», — сказала Гриффин.
• Она отметила, что в интермодальных перевозках по-прежнему задействованы водители для выполнения операций по забору и доставке грузов, причём для каждой такой загрузки требуется как минимум два водителя.

Компания также выделила свой сервис Quantum совместно с BNSF, ориентированный на грузы, которым необходимы стабильные и надёжные окна доставки.

• Сервис ориентирован на грузы клиентов, требующие гарантированных семидневных окон доставки.
• Руководство заявило, что этот продукт поддерживает более широкую стратегию перевода грузов на интермодальные перевозки.

В сегменте выделенных грузовых перевозок J.B. Hunt сообщила, что её операционная модель продолжает помогать с набором и удержанием персонала.

• Выделенный автопарк насчитывает более 12 600 грузовиков.
• Средняя дальность рейса составляет 290 км.
• Более половины автопарка составляют дневные кабины, позволяющие водителям возвращаться домой ежедневно.
• Руководство заявило, что эта модель привлекательна на рынке с дефицитом водителей.

Компания также сообщила о расширении усилий по набору водителей.

• Команда по найму была увеличена в два-три раза.
• Руководство заявило, что потребность в водителях является наиболее высокой за весь год и наиболее высокой с 2022 года.
• Компания увеличила расходы на рекламу и маркетинг для привлечения водителей.

Дрейдж (перевозка контейнеров на короткие расстояния) стал ещё одной областью, в которой J.B. Hunt заявила о своём преимуществе перед конкурентами.

• Компания выполняет 85–90% операций дрейджа собственными силами.
• Лишь 10–15% отдаётся на аутсорсинг — главным образом для сохранения гибкости в пиковые периоды.
• Топ-менеджеры сообщили, что конкуренты, в большей степени зависящие от сторонних поставщиков услуг дрейджа, испытывают большее давление на мощности.

Ценообразование, тендеры и пиковый сезон

Руководство охарактеризовало текущий рынок как период частого пересмотра цен, а не единственного ежегодного тендерного сезона.

• Топ-менеджеры назвали это «летом многочисленных мини-тендеров».
• Около 10% бизнеса пересматривает цены в четвёртом квартале.
• Около 30% пересматривает цены в каждом из первых трёх кварталов.
• К концу марта около 40% бизнеса будет переоценено с учётом нового понимания условий предложения водителей.

J.B. Hunt сообщила, что тендерный сезон 2026 года оказался более конкурентным в сегменте трансконтинентальных грузоперевозок, чем ожидалось.

• Компания отметила, что трансконтинентальный бизнес демонстрировал положительную динамику цен и объёмов, но без кардинальных изменений.
• Руководство ожидает, что тендерный сезон 2027 года принесёт более значительные возможности для повышения цен по мере того, как рынок усваивает структурные изменения в предложении водителей.
• Топ-менеджеры отметили, что ценообразование в интермодальных перевозках, как правило, отстаёт от ценообразования в автоперевозках на два-три квартала, что должно способствовать будущему восстановлению ставок.

Ожидается, что пиковый сезон будет следовать обычным закономерностям, но с некоторой неопределённостью.

• Руководство сообщило, что исходящий грузопоток из Южной Калифорнии нередко возрастает на 10–25% в пиковый сезон.
• Ключевыми переменными являются потребительские расходы, скорость движения поездов и динамика портов.
• Топ-менеджеры заявили, что скорость движения поездов стабильна и высока, и они не ожидают серьёзных проблем с железнодорожным сервисом.
• Компания использует пиковые надбавки для возмещения затрат, связанных с дополнительными перемещениями порожних контейнеров и временным развёртыванием водителей в Южной Калифорнии.
• Руководство сообщило, что пиковые надбавки превышают отраслевую норму и должны лучше возмещать затраты по сравнению с прошлым годом, поскольку мощности клиентов более ограничены.

Рынок труда и предложение водителей

Предложение водителей оставалось одной из центральных тем презентации.

• Руководство сообщило, что рост заработной платы проявляется на отдельных рынках, но пока не повсеместно.
• Топ-менеджеры заявили, что нынешний дефицит отличается от масштабных перебоев на рынке труда, наблюдавшихся в период пандемии.
• Они объяснили значительную часть сокращения предложения соблюдением действующих правил, включая ограничения на CDL (коммерческие водительские удостоверения) для нерезидентов, правила каботажа, соблюдение требований к электронным регистраторам рабочего времени и сертификацию автошкол CDL.
• Делко заявил, что рынок страдает от нехватки водителей, а не от нехватки грузов.

Он процитировал слова основателя компании Кирка Томпсона.

• «Существует только два типа рынка грузоперевозок: один с нехваткой грузов и один с нехваткой водителей», — сказал Делко.
• Он добавил, что J.B. Hunt предпочитает работать на рынке с дефицитом водителей, нежели на слабом грузовом рынке.

Руководство заявило, что операционная модель компании помогает ей конкурировать за рабочую силу.

• Дневные кабины составляют более 50% автопарка.
• Модель выделенных перевозок на короткие расстояния разработана таким образом, чтобы водители могли возвращаться домой ежедневно.
• Топ-менеджеры заявили, что эти особенности делают компанию более привлекательным работодателем по сравнению со многими конкурентами.

Контроль затрат, технологии и капитальные расходы

J.B. Hunt сообщила, что её программа снижения затрат на обслуживание вышла за рамки разовой инициативы по экономии и превратилась в постоянную дисциплину.

• Программа обеспечила $135 млн в пересчёте на годовую экономию.
• Это превышает первоначальный публичный целевой показатель компании в $100 млн.
• Руководство заявило, что большая часть «лёгкой» экономии уже достигнута.
• Теперь акцент делается на эффективном масштабировании по мере роста компании.

Топ-менеджеры также сообщили, что изучают возможности применения искусственного интеллекта для операционных улучшений.

• Руководство охарактеризовало ИИ как находящийся на ранней стадии развития.
• Потенциальные направления применения включают улучшение процессов, снижение затрат и повышение содержательности работы сотрудников.

Капитальные расходы остаются дисциплинированными.

• Ожидается, что капитальные расходы на техническое обслуживание составят около $700 млн в год за вычетом поступлений от продажи активов.
• Руководство заявило, что этот уровень представляется обоснованным при текущих условиях ценообразования и стоимости топлива.
• Ожидается, что капитальные расходы на развитие возрастут по мере заключения и реализации новых выделенных контрактов.
• Компания заявила, что располагает достаточным количеством интермодальных контейнеров для поддержки роста, однако по-прежнему нуждается в шасси и замене грузовиков.
• Топ-менеджеры сообщили, что инвестиции в контейнеры могут потребоваться раньше, чем предполагалось ранее, поскольку рост оказался более высоким.

Делко заявил, что бизнес выделенных перевозок остаётся ключевым источником размещения капитала.

• По его словам, компания выигрывает клиентский контракт, а затем размещает капитал для его обслуживания.
• Руководство сообщило, что сегмент выделенных перевозок располагает рекордным портфелем новых заказов.

Безопасность, соответствие требованиям и ответственность

Безопасность оставалась важнейшим акцентом в ходе обсуждения.

• J.B. Hunt сообщила, что устанавливает рекордные показатели безопасности четыре года подряд.
• Количество предотвратимых аварий по данным Министерства транспорта США на миллион миль улучшилось на двузначные проценты.
• Компания сообщила, что улучшила показатели на 25% в первый год после внедрения камер, направленных внутрь кабины.
• Затем показатели улучшились на 3% во второй год, на 10% в 2025 году и на 11% с начала года по второй квартал включительно.

Руководство заявило, что компания входит в число немногих публичных компаний, использующих технологию камер, направленных внутрь кабины, в масштабе всего автопарка.

• Компания сообщила, что технология поддерживает инструктаж водителей и повышение показателей безопасности.
• Топ-менеджеры заявили, что более широкая отрасль должна нанимать лучших водителей, хорошо обучать их и не допускать к работе недобросовестных операторов.

Компания также затронула более широкую правовую среду и вопросы ответственности для грузовых брокеров и перевозчиков.

• Руководство сослалось на «ядерный» судебный вердикт против C.H. Robinson как на напоминание о важности отбора перевозчиков.
• Топ-менеджеры заявили, что процессы проверки брокеров и перевозчиков должны быть строгими, последовательными и хорошо задокументированными.
• По их словам, культура безопасности J.B. Hunt является конкурентным преимуществом в этой среде.

Прогноз

Говоря о перспективах, J.B. Hunt заявила, что грузовой цикл по-прежнему движется в её пользу.

• Руководство ожидает, что контрактные ставки на автоперевозки продолжат расти, что должно расширить возможности для повышения интермодальных цен до нормализации ставок.
• Топ-менеджеры заявили, что тендерный сезон 2027 года может стать переломным моментом для более значительного роста цен.
• По их словам, нынешний ценовой разрыв в 35% на некоторых рынках вряд ли будет расширяться дальше и может постепенно вернуться к историческим диапазонам.
• Тем не менее руководство заявило, что качество сервиса может позволить интермодальным перевозкам сохранить часть премии.

Компания ожидает продолжения роста в сегменте перевода грузов на интермодальные перевозки.

• Возможность перевода от 7 до 11 млн загрузок остаётся центральной частью истории роста.
• Большая часть этой возможности сосредоточена в восточной сети.
• Новые клиенты всё ещё впервые тестируют интермодальные перевозки.
• Ожидается, что продукт Quantum совместно с BNSF поможет привлечь грузы, требующие надёжности.

Руководство заявило, что дисциплина затрат и технологии должны поддержать восстановление маржи.

• Компания стремится продолжать улучшать маржу в процессе масштабирования.
• ИИ и другие инструменты могут помочь снизить затраты и улучшить процессы.
• Топ-менеджеры заявили, что компания может расти быстрее, если сохранит свою структуру затрат.

Относительно автономных грузовиков руководство заявило, что технология реальна и может повысить безопасность.

• Топ-менеджеры заявили, что автономность может помочь при выполнении длинных дрейдж-рейсов и непрямых маршрутов, которые сегодня менее экономичны.
• По их словам, железнодорожный транспорт останется более топливоэффективным, поскольку сталь по стали создаёт меньше трения, чем резина по дороге.
• Руководство заявило, что рынок достаточно велик для нескольких технологий и участников.

Относительно возможного слияния трансконтинентальных железных дорог J.B. Hunt заняла нейтральную позицию.

• Топ-менеджеры заявили, что ожидают изучения фактов и документов.
• По их словам, существуют как возможности, так и риски, но они пока не поддаются количественной оценке.
• Руководство подчеркнуло, что плотность, объём и создание ценности для клиентов являются ключевыми факторами в любом партнёрстве.
• Компания заявила, что продолжит сосредотачиваться на том, что лучше всего для клиентов.

Избранные цитаты

• «То, что мы наблюдаем столь значительное улучшение наших финансовых показателей при том, что на стороне ценообразования ещё предстоит реализовать многие попутные ветры, — именно это нас воодушевляет», — сказал Делко.
• «Сталь по стали создаёт меньше трения, чем резина по дороге», — сказал Делко, утверждая, что железнодорожный транспорт останется наиболее топливоэффективным способом перевозки грузов.
• «Мы не ожидаем, что этот разрыв будет расширяться дальше», — сказала Гриффин о ценовом спреде между интермодальными и автоперевозками.

Читатели могут обратиться к полной стенограмме ниже для получения подробной информации и дополнительного контекста.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.