В понедельник BofA Securities Global Research представила анализ ситуации со швейцарским франком (CHF), указывая на потенциал его возобновленного ослабления по отношению к другим валютам.
Компания признает, что, хотя они сохраняли среднесрочный медвежий настрой в отношении CHF, вторая половина года представила определенные сложности. Макроэкономический аргумент в пользу более слабого CHF подкрепляется снижением волатильности, что усиливает структуру керри-трейда. Однако риски, такие как тарифы и европейская политика, требуют осторожного управления рисками.
На протяжении года CHF демонстрировал стабильность, особенно по отношению к USD и GBP, которые BofA предпочитает для выражения более низкого курса CHF. Швейцарский национальный банк (SNB) стал первым крупным центральным банком, снизившим ставки, что привело к консервативной целевой отметке на конец года в 1,00 для пары EUR/CHF. Несмотря на геополитические события и сжатие доходности, влияющие на динамику валюты, CHF с начала года снизился почти на 4% по отношению к USD, причем большая часть этого отставания пришлась на первую половину года.
Динамика CHF во второй половине года резко контрастирует с первой половиной, уступая только японской иене (JPY). BofA отмечает, что сжатие доходности было значительным фактором в относительном превосходстве CHF и JPY. CHF уникален среди валют G10 благодаря своей роли естественного хеджа от рисков, чувствительного к геополитическим рискам, особенно близким к Швейцарии.
Чувствительность CHF к геополитическим проблемам была подчеркнута его значительным ралли во время политического кризиса во Франции в июне. Хотя CHF оставался стабильным на торгово-взвешенной основе с сентября, он по-прежнему служит сильным хеджем от рисков против более широких глобальных тем. BofA предполагает, что после завершения президентских выборов в США и возвращения внимания рынка к фундаментальным показателям, существует макроэкономический аргумент в пользу ожидания ослабления CHF к концу года.
Анализ BofA показывает, что повышенная волатильность на валютном рынке вызвала расхождение между швейцарскими спредами ставок и динамикой валютного курса. Компания ожидает, что SNB продолжит смягчение ставок, потенциально ускоряя цикл, если реальный эффективный обменный курс (REER) останется высоким. Однако BofA советует проявлять осторожность из-за потенциальных геополитических потрясений, особенно в Европе, которые могут повлиять на траекторию CHF.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.