Goldman Sachs (NYSE:GS) в аналитической записке от среды пересмотрел свои рейтинги в европейском гостиничном секторе, повысив рейтинг InterContinental Hotels Group до "покупать" с "нейтрально" и понизив Whitbread (LON:LON:WTB) до "нейтрально" с "покупать".
Для IHG Goldman Sachs повысил целевую цену до 9350 пенсов, что указывает на потенциал роста примерно на 20%.
"Это создает точку входа в высококачественную платформу гостиничного франчайзинга с низкой долей активов, предлагающую 15,1% среднегодового роста прибыли на акцию в 2023-28 годах, 7% годовой доходности для акционеров в виде дивидендов и обратного выкупа акций, а также одну из самых высоких рентабельностей инвестированного капитала (около 46% в 2025 году) среди компаний, которые мы анализируем", - заявили аналитики.
Это обусловлено более высоким, чем ожидалось, ростом комиссионных доходов и более масштабным обратным выкупом акций - факторами, которые, по мнению Goldman, превзойдут консенсус-прогнозы.
Улучшенная траектория прибыли компании отражает укрепление корпоративной платформы IHG, включая усовершенствования программы лояльности и портфеля брендов, а также операционные улучшения, такие как интеграция системы бронирования Amadeus Guest Reservation System.
Разрыв в оценке между IHG и ее американскими конкурентами - еще один фактор, повлиявший на решение Goldman о повышении рейтинга.
За последние шесть месяцев акции IHG подешевели относительно американских гостиничных гигантов, таких как Marriott (NASDAQ:MAR) и Hilton, увеличив дисконт примерно до 17-18% по коэффициенту цена/прибыль.
Однако этот разрыв в оценке рассматривается как неоправданный, учитывая улучшенные перспективы роста прибыли на акцию IHG и высокую рентабельность инвестированного капитала.
"Мы считаем, что усовершенствованный алгоритм долгосрочного роста прибыли на акцию IHG, улучшенная корпоративная платформа и возможности получения дополнительных доходов заслуживают меньшего дисконта в оценке по сравнению с ключевыми американскими конкурентами", - заявили аналитики.
Дополнительная возможность заключается в потоках дополнительных доходов IHG, особенно от кобрендинговых кредитных карт. Goldman видит значительный потенциал для IHG в переговорах о лучших условиях со своими партнерами по кредитным картам, что может привести к дальнейшему повышению прогнозов по прибыли и поддержать дополнительный обратный выкуп акций.
В настоящее время доходы IHG от кобрендинговых кредитных карт не полностью отражены в ее оценке, но улучшения в этой области могут обеспечить значительный потенциал роста.
Более того, бизнес-модель IHG с низкой долей активов, где 72% номеров работают по франшизе, способствует высокому уровню генерации денежных средств и доходности для акционеров.
При рентабельности инвестированного капитала, которая, по оценкам, достигнет около 46% к 2025 году, ожидается, что IHG сохранит свои позиции как одна из самых прибыльных компаний в гостиничной индустрии.
Способность компании конвертировать прибыль в свободный денежный поток также была ключевым фактором, поддерживающим ее программу обратного выкупа акций, которая, как ожидается, будет приносить акционерам ежегодную доходность около 7%.
В противоположность этому, рейтинг Whitbread был понижен до "нейтрально" с целевой ценой 3500 пенсов, что отражает более скромный потенциал роста в 14%.
Хотя Whitbread остается хорошо управляемым бизнесом с четкой стратегией по использованию структурных изменений на гостиничном рынке Великобритании, Goldman Sachs стал более осторожным в отношении ближайших перспектив роста компании.
Ожидается, что рост сопоставимых продаж компании в Великобритании останется сдержанным на уровне 0,5% в 2025 финансовом году, отражая слабые тенденции в показателе RevPAR и относительно низкое количество добавленных номеров.
Ожидается, что британские операции Whitbread добавят только 1000 новых номеров в 2025 финансовом году, ограничивая рост в краткосрочной перспективе.
Хотя Whitbread продолжает получать выгоду от долгосрочного перехода от независимых отелей к бюджетным брендированным, а ее стратегия расширения в Германии представляет будущие возможности, не ожидается, что эти факторы будут стимулировать значительные результаты в ближайшей перспективе.
"Если показатель RevPAR ослабнет, более высокий операционный леверидж WTB при снижении по сравнению с конкурентами с низкой долей активов, в совокупности приводят нас к мнению, что в других компаниях, которые мы анализируем, есть больший потенциал роста в 12-месячной перспективе", - заявили аналитики.
Более высокий операционный леверидж Whitbread означает, что любое снижение выручки окажет более выраженное влияние на прибыльность по сравнению с конкурентами с низкой долей активов, такими как IHG.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.