Индекс Russell 2000 недавно пережил самый значительный двухнедельный рост по сравнению с индексом Nasdaq 100 с 2002 года. Этот рост был вызван тем, что инвесторы перевели свои деньги из крупных технологических компаний в более мелкие.
Аналитики Goldman Sachs предполагают, что этот сдвиг в инвестициях, скорее всего, был инициирован ростом краткосрочных процентных ставок после того, как данные по индексу потребительских цен в США показали снижение инфляции, а отчеты по рынку труда оказались слабее, чем ожидалось.
С середины 2023 года связь между краткосрочными процентными ставками и акциями мелких компаний США была постоянно обратной, в то время как связь с акциями крупных компаний США, особенно технологическими, стала прямой, поскольку их цены снизились за последние две недели.
Даже если менее агрессивное ценообразование процентных ставок помогает понять, почему произошел рост акций малых компаний, это не полностью объясняет, почему индекс Russell 2000 показал такие высокие результаты, отмечают аналитики.
Акции малых компаний показали более высокие результаты, чем в среднем в различных регионах, но их относительный рост был гораздо менее значительным за пределами Соединенных Штатов. Более спокойные финансовые условия оказались благоприятными для компаний со слабой финансовой отчетностью, а также для высокодоходных облигаций, номинированных в долларах США.
В то же время более низкие показатели экономически чувствительных акций за пределами США по сравнению с более стабильными акциями, а также цены на медь по сравнению с золотом свидетельствуют о том, что финансовые рынки ожидают замедления экономического роста за пределами США, что, вероятно, ограничило более значительный рост акций малых компаний на международном уровне.
"Наши аналитики по Соединенным Штатам подчеркивают, что стабильные экономические данные США, более высокая вероятность победы Республиканской партии на выборах и снижение прогнозируемого преимущества роста крупных компаний являются положительными факторами для индекса Russell 2000 по сравнению с индексом S&P 500", - отмечают аналитики в своем отчете.
"Инвесторов все больше беспокоит высокая концентрация инвестиций в крупные технологические компании и потенциальная доходность инвестиций в искусственный интеллект", - добавили они.
Изменение крайних инвестиционных позиций также, вероятно, сыграло свою роль в значительной разнице в результатах между индексом Russell 2000 и индексом Nasdaq.
Данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами показывают, что инвестиционные позиции в индексе Russell 2000 снижались с начала года и были нейтральными для управляющих активами и значительно отрицательными для фондов, использующих заемные средства, непосредственно перед публикацией отчета об индексе потребительских цен, но стали более позитивными на следующей неделе. Напротив, инвестиционные позиции в Nasdaq неизменно были очень позитивными.
"В этом году инвестиционные позиции стали более негативными, несмотря на снижение стоимости заемных средств, но на прошлой неделе эта тенденция частично изменилась. Этот серьезный сдвиг также привел к росту ожидаемой волатильности как для индексов Russell 2000, так и для Nasdaq", - сообщили в Goldman Sachs.
"Тем не менее, опционы на индекс Russell 2000 продемонстрировали более позитивное позиционирование: разница в ценах между опционами колл и пут, а также взаимосвязь между ценами на акции и волатильностью достигли почти рекордных значений".
Несмотря на то, что аналитики продолжают придерживаться несколько позитивного взгляда на риски в ближайшие 12 месяцев, они считают, что вероятность падения рынка летом увеличивается из-за ожидаемого ослабления экономических данных, ожиданий того, что центральные банки будут менее агрессивно повышать процентные ставки, и возросшей неопределенности в отношении политики перед выборами в Соединенных Штатах.
Аналитики занимают нейтральную позицию в отношении основных мировых фондовых рынков, но отдают предпочтение акциям Великобритании, включая индексы FTSE 100 и FTSE 250, из-за ожидаемых благоприятных политических изменений для экономики Соединенного Королевства и естественной защиты индекса FTSE 100 от результатов выборов в США.
Аналитики полагают, что недавние лучшие показатели акций малых компаний могут сохраниться, если не произойдет значительных изменений в общих экономических условиях или если отчеты о прибылях за второй квартал от крупнейших технологических компаний окажутся неожиданно сильными.
Эта статья была подготовлена и переведена при поддержке AI и проверена редактором. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.