Последние политические события оказались в центре внимания в Европе: консервативная партия "Национальное объединение" набрала наибольшее количество голосов (треть от общего числа) на начальном этапе выборов в законодательные органы Франции в воскресенье. Соответственно, предстоящим экономическим данным на континенте уделяется меньше внимания.
После череды неожиданно хороших новостей экономические отчеты из еврозоны в последние две недели июня были неутешительными. Это привело к тому, что индекс экономических сюрпризов Citi в еврозоне впервые с конца января опустился на отрицательную территорию, что вызвало опасения по поводу того, что восстановление экономики Европы находится под угрозой.
По мнению Gavekal Research, восстановление экономики продолжается, но данные указывают на то, что потребительский спрос не так высок, как мог бы быть.
Согласно опросам Европейской комиссии, доля предприятий еврозоны, которые считают спрос ограничивающим фактором своей деятельности, выросла до 34,2 % во втором квартале 2024 года, что выше 33 %, зафиксированных в последнем квартале 2023 года, а также превышает долгосрочный средний показатель в 31,7 %.
"Если этот показатель не снизится, то восстановлению экономики будет сложно набрать обороты", - заявили аналитики Gavekal Research.
Аналитики отмечают обнадеживающие признаки того, что внутренний спрос может вырасти во второй половине года и далее. За первые три месяца 2024 года средняя заработная плата без учета инфляции выросла на 4,8 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.
При уровне инфляции Гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) в 2,4 % это привело к значительному увеличению заработной платы на 2,4 процентных пункта после корректировки на инфляцию. После трех кварталов подряд, когда рост заработной платы опережал инфляцию, потребители в еврозоне восстановили половину покупательной способности, которую они потеряли в период высокой инфляции 2022-2023 годов.
"Сильный рынок труда предполагает, что влияние прошлой инфляции на текущие переговоры о зарплатах должно поддерживать рост зарплат выше инфляции в диапазоне от 2 до 3 %, даже если темпы повышения зарплат замедлятся", - поясняют аналитики. "Эта тенденция, вероятно, приведет к росту потребительских расходов".
В отчете также подчеркивается, что для закрепления экономического подъема необходимо значительное улучшение ситуации с банковским кредитованием. Финансовые данные, опубликованные 27 июня, свидетельствуют о положительной динамике банковского кредитования.
По состоянию на май средний шестимесячный показатель новых кредитов, выданных домохозяйствам, составил 2,5 млрд евро, а кредитов нефинансовым предприятиям - 2,2 млрд евро. Политика Европейского центрального банка по снижению процентных ставок может способствовать дальнейшему развитию этой положительной тенденции, делая кредиты более доступными.
Хотя ожидается, что Европейский центральный банк будет осторожно подходить к снижению процентных ставок, любой рост банковского кредитования будет незначительным, подчеркивают аналитики. Несмотря на благоприятную тенденцию, не ожидается, что в ближайшее время объем банковских кредитов достигнет высоких уровней, зафиксированных в 2021-22 годах. Готовность банков предоставлять кредиты будет играть решающую роль для внутреннего спроса, тем более что еврозона в большей степени зависит от банковского финансирования, чем от рынков капитала.
Даже без быстрого увеличения доступности кредитов снижение процентных ставок, как ожидается, будет стимулировать внутренний спрос двумя способами.
Во-первых, за счет снижения стоимости долга для частного сектора, особенно в Южной Европе, где заемщики в большей степени подвержены влиянию изменений процентных ставок в связи с тем, что их кредиты имеют переменную ставку. Во-вторых, снижение процентных ставок уменьшает доходы по сберегательным счетам, снижая стоимость расходов по сравнению со сбережениями, что должно способствовать снижению нормы сбережений домохозяйств.
Согласно отчету Gavekal, в будущем фискальная политика является потенциальной областью для беспокойства.
Европейский союз, приостановивший действие своих фискальных правил на период с 2020 по 2023 год, вновь вводит их в этом году. 19 июня Европейская комиссия предупредила, что может начать "процедуры чрезмерного дефицита" в отношении Франции, Италии, Бельгии, Мальты и Словакии, на которые в совокупности приходится 39 % экономического производства еврозоны.
Несмотря на то, что этим странам, возможно, придется улучшить свои государственные финансы, новые фискальные правила менее строги, чем раньше, и еще не были опробованы в своей нынешней, более мягкой форме. Их применение будет зависеть от нового состава Европейской комиссии, которая вступит в должность в ноябре.
"В целом, резкого роста внутреннего спроса в еврозоне не ожидается. Однако заложены основы для устойчивого роста к концу этого года", - заключили аналитики.
Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.