Investing.com — Американский фондовый рынок снова перешел в режим распродажи, но ряд аналитиков полагает, что рынок близок к достижению дна и снова пойдет в рост, пишет Barron’s.
S&P 500 упал более чем на 2% со вторника перед тем, как Федеральная резервная система США объявила о своем решении поднять ставку по федеральным фондам на три четверти процентного пункта. Таким образом, большинство членов комитета по определению монетарной политики предвидят более высокую пиковую ставку, чем ожидал рынок.
Поскольку борьба с инфляцией идет в ущерб экономическому росту, это чревато распродажей и на фондовом рынке, что уже наблюдается на эталонном индексе, который сошел более чем на 12% со своего пика летом.
Повышение краткосрочной процентной ставки ведет к росту доходности долгосрочных облигаций США, а возросшая с поправкой на инфляцию норма прибыли по защищенным от инфляции государственным облигациям делает рискованный фондовый рынок немного менее привлекательным. Это снижает мультипликатор ожидаемой краткосрочной прибыли. Совокупный форвардный мультипликатор цена/прибыль S&P 500 снизился почти в 16 раз и находится чуть ниже 3800.
Правда, по-видимому, худшее для рынка уже почти позади. Во-первых, уровень инфляции снижается: индекс потребительских цен в США по сравнению с прошлым годом падал 2 месяца подряд, хотя и медленнее, чем ожидал рынок. Так, за 3 месяца с июня по август годовой уровень инфляции сократился вдвое.
Таким образом, доходность 10-летних облигаций тоже может снизиться по той причине, что инвесторы повышают цены, что ведет к снижению процентной ставки.
Реальная доходность 10-летних облигаций вполне может достичь пика, так как ожидаемая пиковая ставка по федеральным фондам ФРС, скорее всего, не будет расти. На сегодня прогнозы ФРС показали высокую вероятность снижения ставки к началу 2024 года. Как известно, реальная доходность по 10-летним бондам коррелирует с прогнозами динамики ставки по федеральным фондам. В свою очередь, снизившись реальная доходность по 10-летним облигациям поднимет мультипликатор цена/прибыль S&P 500.
Риск связан лишь с тем, что на фоне ущерба для спроса оценки корпоративных доходов могут немного снизиться. Правда, прогнозируется, что к концу следующего года эталонный индекс все равно вырастет по сравнению со своим текущим уровнем.
— При подготовке использованы материалы Barron’s
Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».