Автор Джеффри Смит
Investing.com — Акции Royal Dutch Shell упали до самого низкого уровня за почти три года в четверг после того, как компания обнародовала слабые результаты за четвертый квартал 2019 года.
Удар был настолько сильным, что англо-голландский гигант заявил: это замедлит темпы выкупа акций до $1 млрд в текущем квартале — со среднего уровня $2,5 млрд в квартал за последние 18 месяцев.
В октябре-декабре 2019-го компания купила свои акции на $2,8 млрд, но это стало возможным только благодаря тому, что она снизила целевой уровень задолженности. Леверидж — отношение долга к собственному капиталу вырос до 29,3% с 27,9%, все дальше отходя от среднесрочной цели в 25%.
Стоимость собственного капитала компании упала за счет болезненных списаний, в частности сланцевых активов в США на $1,65 млрд. Компания присоединяется к постоянно растущему списку крупных фирм, вынужденных признать, что их ставка на сланцевый газ оказалась неудачной: Chevron, BP и Equinor уже произвели аналогичные действия.
Другие убытки, например, в Австралии и Сингапуре, привели к тому, что общая стоимость списанных активов Shell за квартал составила $2,94 млрд. Хотя компания все же смогла смягчить удар, зарезервировав некоторую неденежную прибыль по деривативам и отложенным налогам.
Было бы неплохо подумать, что теперь все проблемы позади. К сожалению, это выглядит как принятие желаемого за действительное. Маржа в нефтепереработке и маркетинге, а также в химической промышленности снизилась на фоне слабого китайского спроса в четвертом квартале. А все более очевидное влияние коронавируса на китайскую экономику оставляет мало возможностей для улучшения в ближайшее время.
Риск заключается в том, что коронавирус, заразив китайскую экономику, вынудит Shell выбирать между тем, чтобы пойти на более высокий уровень левериджа или приостановкой выкупа вообще.
Отметим, что дивиденды по-прежнему будут выплачиваться на нынешнем уровне в той или иной форме, а доходность 6,86% является немалым утешением для долгосрочных инвесторов.
Генеральный директор Shell Бен ван Берден заявил в четверг, что намерения компании завершить программу выкупа акций на $25 млрд остаются неизменными. Но эти слова намеренно и оправданно расплывчаты.
Сейчас, когда Brent торгуется ниже $60 за баррель, а Организация стран-экспортеров нефти и ее союзники, похоже, не спешат сокращать собственную добычу, обещать что-то большее было бы глупостью.