Investing.com – Рынки мечутся в нерешительности. Фьючерс на индекс S&P 500 четвертый день толчется возле отметки 2900 п. и никак не может через нее перебраться. Денег на рынке достаточно, и желание заработать есть, но веры в скорое завершение американо-китайского экономического конфликта становится все меньше. А аргумент вероятного (хотя вовсе не обещанного) снижения ставки ФРС все больше упирается в то, что причиной его станет ухудшение положения компаний. И, даже несмотря на ослабление доллара, странно в таком случае платить за их акции еще больше, чем сегодня. При этом, как уже не раз говорилось, ставка может и не снизиться, поскольку с ростом таможенных тарифов вырастут и инфляционные риски. Впрочем, пока эти опасения остаются лишь опасениями – индексы цен на импорт и экспорт в США в мае, наоборот, снизились сильнее, чем ожидалось. Но тут куда ни кинь – все клин, поскольку и это может говорить о снижении спроса, а значит, о замедлении экономики.
«Две недели, оставшиеся до саммита G20, рынки будут достаточно волатильны. Глобальный рынок верит в договоренность США и Китая на саммите G20, но маховик конфликта уже раскручен и остановить его сложно. Возможно очередное обещание в стиле "договорились договориться", но экономика уже замедляется, тарифы действуют, и отсутствие явного прогресса может стать четким сигналом “продавать” для инвесторов. Возможна коррекция и по факту заключения сделки – но это будет лишь коррекция, а не рецессия. С 2008 года денежные власти благоволили принятию риска и наказывали за благоразумие. В итоге сейчас инструментов для поддержки рынка у них меньше, чем десять лет назад. Кое-что осталось у ФРС, но и они готовы это растратить», – говорит начальник отдела дилинговых операций «Ланта-Банка» Роман Ермаков.
Время неспокойное, и многие индикаторы «разладились» и стали отображать не совсем то, чем кажутся. Например, рост сверх прогноза числа первичных заявок на пособие по безработице (222 тыс. при прогнозе 216 тыс. и 219 тыс. месяцем раньше), в нормальных условиях явно негативное событие, на сегодня может говорить о некотором снижении дефицита рабочих рук, необходимых американской экономике для сохранения темпов роста.
«Вопреки» строится ситуация и на нефтяном рынке. Цена фьючерса на баррель Brent ковыляет над планкой $60 – этот уровень многие называют «всем удобным». Но даже эти цены держатся лишь на фоне рекордного снижения производства нефти странами ОПЕК, перевыполнения соглашения ОПЕК+, драматического падения добычи в Венесуэле, санкций в отношении Ирана, аварии на нефтепроводе «Дружба». Сегодня котировки из-под указанного уровня резко выдернула атака на танкеры в Оманском заливе, в которой также могут обвинить Иран – хотя непонятно, зачем ему делать то, что с точки зрения цен прежде всего выгодно Саудовской Аравии. Но к 21.00 МСК цены опять с $62,64 съехали к $61,2. Правда, затем последовал очередной твит президента США Дональда Трампа о том, что Иран «не готов к сделке, как и США», на котором цена за пять минут сходила на $62,06 – но уже через 10 минут после этого она была на прежнем месте.
Вопрос продления соглашения ОПЕК+ должен решиться 25 июня. Проблема в том, что оба варианта неудобны, как минимум, для России: в отличие от Саудовской Аравии, российский бюджет, если верить словам чиновников, легко выдержит снижение цен до $50, а то и до $40 за баррель. Но $30 за баррель уже могут оказаться очень неприятным сюрпризом. В то же время, в отличие от той же Саудовской Аравии, которая легко готова переносить снижение объемов добычи, для России в нынешней политической ситуации потеря рынка может оказаться болезненной и трудновосстановимой.
В России же все стабильно. Несмотря на ожидаемое едва ли не всеми и явно включенное в цену завтрашнее снижение ключевой ставки ЦБ, спрос на российские активы сохраняется. Индекс МосБиржи прибавил 0,24%, и его исторический максимум теперь составляет 2759,16 п., индекс РТС вырос на 0,27%, и его валютная доходность с начала года превысила 26%. И даже рубль, слегка ослабевший с утра, к вечеру полностью отыграл потери и вернулся на уровень 64,55 руб. за доллар.
«Накануне на форвардных торгах рубль слабел, но утром был скачок цен на нефть на 4% в моменте из-за атаки на танкеры, и рубль продолжает отыгрывать это событие. Снижение ключевой ставки на 25 б.п. уже в цене, так что сейчас рубль больше зависит от потоков капитала, и пока по тем же ОФЗ и акциям спрос иностранцев сохраняется. Вопрос, сколько он продержится – а это зависит от внешних событий», – продолжает Роман Ермаков.
Правда, стабильность в России очевидна не для всех. Так, по данным Высшей школы экономики, несмотря на формально низкую инфляцию, сильно дорожают товары «для бедных»: денежные доходы граждан в номинальном выражении выросли всего на 3,2%, а их покупательная способность, измеренная на уровне базовых овощей и мяса, снизилась в пересчете год к году на 9,4%. Покупательная по капусте упала на 41,2%, сахару – на 20,2%, луку – на 18,1%, крупам – на 15,6%, курам – на 15,4%, яйцам – на 12,7%, моркови – на 9,2%, а «набор продуктов для щей» подорожал на 13,9%.
Тем не менее, в интервью Financial Times заместитель министра финансов Владимир Колычев заявил, что Россия «приспособилась» к санкционным рискам, а иностранные инвесторы их тоже уже меньше боятся, так что рублевых гособлигаций по сравнению с 2018 годом планируется в этом году увеличить примерно на 40% – до 1,55 трлн руб.
«В последние месяцы все покупали российские активы, и если ставка ЦБ не только снизится, но будет сигнал на дальнейшее снижение, то доходность российских облигаций упадет, но их цена вырастет. При этом за последние три года ставка понижалась шесть раз, и реакция рубля в эти дни была в пределах 0,5%, так что завтра мы ждем движения в пределах 10-20 коп. Кроме того, если дальше будет обещано снижение, то при параллельном снижении американских ставок дифференциал между ними и российскими ставками останется приемлемым, а цены российского рынка пока ниже, чем могли бы быть, так что практика керри-трейда может сохраниться, – говорит главный аналитик банка Nordea Татьяна Евдокимова. – Поэтому на следующей неделе кроме налогового периода и ожидаемого снижения ключевой ставки важным фактором для рубля станут известия от ФРС – и если регулятор не захочет проблем на рынках, этот сигнал может вызвать рост аппетита к риску по всему миру, так что рубль получит дополнительную поддержку, это будет ключевой драйвер».
Однако, как нетрудно догадаться, этот драйвер может сработать и в другую сторону. «В день объявления решения ФРС движение по рублю будет однозначно. Если регулятор откажется от понижения ставки, курс доллара может вырасти на 0,5-1 руб. Конечно, не стоит забывать прошлый декабрь, когда ожидания рынка не оправдались. Тогда курс доллара сходил с 67 руб. до 70 руб. Но сейчас ФРС вряд ли захочет рисковать. Никто не требует снижения ставки, достаточно четкого сигнала, что оно состоится», – полагает Татьяна Евдокимова.
(Текст подготовил Даниил Желобанов)