Злата Гарасюта
МОСКВА (Рейтер) - Центробанк РФ, не решавшийся снизить ключевую ставку в предыдущие месяцы, теперь вряд ли сделает это до первого квартала 2019 года, учитывая дополнительное проинфляционное воздействие налоговой политики государства, показал опрос Рейтер.
"Последнее "окно" для снижения ключевой ставки (до 7,0 процентов) закрылось на июньском заседании регулятора", - полагает главный аналитик Бинбанка Антон Покатович.
Прогнозы итогов ближайшего заседания совета директоров ЦБР, запланированного на 27 июля, предоставили 22 экономиста, и на этот раз в экспертном сообществе нет разногласий: все респонденты ожидают сохранения ключевой ставки на уровне 7,25 процента годовых.
Цикл смягчения денежно-кредитной политики был прерван в апреле, когда ЦБР оставил ставку на 25 базисных пунктов выше верхней границы нейтрального диапазона в 6,0-7,0 процентов.
"Июньское заявление и комментарии главы ЦБР несли в себе "ястребиную" тональность. Объясняя свое решение не менять позицию, ЦБР сослался на проинфляционное смещение баланса рисков", - сказал Кристофер Шиллс из Informa Global Markets.
Основным фактором более консервативной политики ЦБР является проинфляционное воздействие повышения ставки налога на добавленную стоимость (НДС) до 20 с 18 процентов в начале 2019 года.
Риски повышения инфляционных ожиданий населения стали чаще упоминаться аналитиками. В мае этот индикатор продемонстрировал рост до 8,6 процента с 7,8 процента в апреле. Данные за июнь ЦБР опубликует на следующей неделе.
Сейчас респонденты ожидают замедления годовой инфляции в июне до 2,2 процента с 2,4 процента в мае. До конца года - в третьем и четвертом кварталах - рост цен ускорится, но ему не удастся достигнуть уровня в 4,0 процента, а вот уже в первом квартале 2019 года инфляция составит 4,3 процента, полагают они.
Помимо фактора НДС, импульс инфляционным процессам придадут слабый рубль и недавний рост цен на бензин.
"Отметим, что за счет удорожания уборочной кампании может нивелироваться возможный дезинфляционный эффект от хорошего урожая, учитывая, что доля топлива в цене сельхозпродукции достигает 10-15 процентов", - написал Станислав Мурашов из Райффайзенбанка.
Медианная оценка инфляции на конец 2018 года за последний месяц была понижена до 3,5 процента с 3,7 процента. В результате, консенсус сместился на нижнюю границу нового прогнозного диапазона ЦБР в 3,5–4,0 процента.
Консенсус-прогноз на 2019 год был незначительно повышен до 4,0 с 3,9 процента. Регулятор теперь полагает, что инфляция в конце следующего года может подняться выше его цели в 4,0 процента, но не превысит 4,5 процента.
Темпы роста цен вернутся к 4,0 процентам в начале 2020 года, как ожидает ЦБР. На этом уровне видят инфляцию экономисты и к концу 2020 года.
АКЦЕНТ НА РИСКАХ
Перед тем, как вернуться к снижению ставки, Банку России нужно оценить такие факторы, как налоговую и пенсионную реформы, рост цен на бензин, более высокую волатильность рубля, риски трансформации сделки ОПЕК+, нормализацию денежно-кредитной политики (ДКП) основными мировыми центробанками, полагают аналитики.
Десять из девятнадцати респондентов, предоставивших прогнозы на среднесрочную перспективу, ждут, что пауза в цикле смягчения продлится до конца этого года. Девять экономистов предполагают снижение ставки до 7,0 процентов к концу года.
Сейчас уже никто из участников опроса не видит ставку ниже планки в 7,0 процентов во втором полугодии, тогда как месяц назад консенсус склонялся к уровню в 6,75 процента на конец этого года.
Более того, за последний месяц впервые появились робкие ожидания ужесточения ДКП в течение этого года.
"Повышение ключевой ставки в 2018 году не является базовым сценарием, но не может быть полностью исключено в случае ухудшения внешних условий", - написали экономисты Nordea Bank.
ЦБР в июне пересмотрел сроки перехода к нейтральной ДКП с 2018 на 2019 год. Вслед за регулятором экономисты также подкорректировали свои ожидания и сейчас прогнозируют ставку в 6,75 процента на конец 2019 года, 6,50 процента - в 2020 и 2021 годах.
ПО-ПРЕЖНЕМУ СЛАБЫЙ РОСТ
Консенсус-прогноз участников опроса для ВВП по итогам 2018 года был повышен до 1,8 процента с 1,6 процента в годовом сопоставлении. Годовые темпы роста ВВП по итогам 2019 и 2020 годов составят 1,7 и 1,6 процента соответственно, считают сейчас респонденты.
Ожидания аналитиков на этот год близки к прогнозу Минэка, который ждет роста ВВП на 1,9 процента в этом году. В 2019 году министерство прогнозирует замедление роста до 1,4 процента за счет увеличения налоговой нагрузки и жесткой ДКП.
Несмотря на смелое улучшение Росстатом данных о росте промпроизводства в предыдущие месяцы, медианный прогноз увеличения индикатора по итогам 2018 года не изменился с момента предыдущего опроса и составляет 2,0 процента.
"Пока не ясно, за счет чего во втором полугодии 2018 года будет продолжаться солидный рост производства, фиксируемый Росстатом в январе-мае 2018 года.., в связи с этим полагаем, что 2,0 процента является наиболее приемлемой оценкой", - считает Покатович.
Экономисты в среднем оценивают курс российской валюты через 3 и 6 месяцев в 61,25 рубля за доллар, а через 12 месяцев ждут его ослабления до 62,25 рубля за доллар.
Аналитики настроены пессимистичнее Минэкономразвития, который закладывает в свой официальный прогноз на текущий год курс доллара в 61 рубль.
Долгосрочные ожидания также претерпели изменения за последний месяц. На конец 2019 года медианный прогноз курса доллара, составленный на основании ожиданий девяти аналитиков, располагается на уровне 62 рубля(предыдущий опрос - 59,8 рубля), в конце 2020 года рубль ослабнет до отметки 63 (предыдущий опрос - 62,3), а к концу 2021 года - до 63,5 (предыдущий опрос - 64,4).
Минэк ждет среднегодовой курс в 2019 году на уровне 63-64 рублей за $1.
Курс рубля к евро на конец 2019, 2020 и 2021 годов респонденты оценивают в 74,8; 75,1; 76,4 соответственно.
(Редактор Дмитрий Антонов)