6 марта. ФИНМАРКЕТ - Кризис на Украине повысил риски для российской экономики, в которой уже наблюдается ослабление, проявляющееся в снижении курса национальной валюты и в бегстве капитала, говорится в сообщении рейтингового агентства Fitch Ratings. Ситуация остается в высокой степени непредсказуемой, однако, отмечают аналитики агентства, суверенная кредитоспособность России является сильной, и происходящие события пока не влияют на рейтинг страны "BBB".
В понедельник рынок отреагировал на вмешательство России в ситуацию вокруг Крыма падением рубля к доллару США на 2,2% до абсолютного исторического минимума, в то время как индекс ММВБ по российским акциям снизился на 10,8%, и произошел резкий рост доходности по рублевым государственным долговым обязательствам. ЦБ РФ повысил ключевую процентную ставку на 150 б.п. до 7% и провел интервенции для поддержки рубля, продав $11 млрд. Потери были частично отыграны во вторник, когда напряжение спало.
На сегодня курс рубля снизился примерно на 9% к доллару США с начала года, что частично было вызвано опасениями на развивающихся рынках по поводу последствий от сокращения программы ФРС США по выкупу активов, а также внутрироссийскими факторами обеспокоенности ввиду низкого роста и ослабления счета текущих операций на фоне ожиданий дальнейшей либерализации режима валютного курса.
"Более высокие цены на энергоносители и более слабый рубль должны стимулировать госфинансы, увеличивая рублевую стоимость экспорта нефти и газа, на который приходится около половины доходов федерального правительства и текущих поступлений в иностранной валюте. Это будет сдерживать бюджетный дефицит в рамках целевого уровня 0,6% ВВП, компенсируя недостаточные ненефтяные доходы", отмечается в сообщении агентства.
И без того сильный государственный баланс России характеризуется низкими уровнями госдолга и высокими международными резервами. Чистые иностранные активы государства, эквивалентные 23% ВВП, обеспечивают достаточную подушку безопасности на случай внешних потрясений, что поддерживает рейтинг России. Они являются достаточными для покрытия валовых потребностей во внешнем финансировании более чем в три раза. Резервный фонд, основной запас прочности для государственного бюджета, составляет $87 млрд (4,5% ВВП), что обеспечивает России подушку безопасности на случай снижения спроса на государственные долговые обязательства.
В то же время, говорится в сообщении, экономика в более широком плане меньше выиграет от ослабления рубля. Более низкая база затрат для экспортеров сырьевых товаров может обусловить определенную корректировку счета текущих операций, но преимущества конкурентоспособности для относительно небольшого сектора ненефтегазового экспорта окажут ограниченное влияние на ВВП. Эксперты Fitch считают, что давление в результате уменьшения делового и потребительского доверия и снижения покупательной способности будет более существенным.
"Экономический рост в России уже ниже медианного уровня для рейтинговой категории "BBB": рост реального ВВП сократился до 1,3% в 2013 г. ввиду циклического спада в области инвестиций и товарных запасов. Мы недавно пересмотрели наши прогнозы роста на 2014 и 2015 гг. до 1,5% и 2% соответственно (с 2% и 2,5%), поскольку экономические данные в январе и феврале демонстрировали незначительные признаки улучшения. Растущая инфляция, более высокие процентные ставки и потенциальное бегство капитала - все эти факторы увеличивают риски ухудшения ситуации. Зарубежные кредиторы, возможно, будут стремиться сокращать кредитование российского частного сектора, что будет иметь негативные экономические последствия", - говорится в обзоре.
Отток частного капитала превысил 5% ВВП в 2013 г. и остается проблемой. Бегство капитала может ускориться, в особенности в случае увеличения угрозы экономических и финансовых санкций. Хотя это не является базовым сценарием Fitch, если такие санкции будут введены, потенциальное влияние на рост и инвестиции может привести к пересмотру агентством суверенного рейтинга России. В то же время не ясно, готовы ли, в частности, европейские торговые партнеры России рисковать потенциальным негативным воздействием на собственную экономику и возможными ответными мерами со стороны России в случае введения санкций.