Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) присвоило АО "Ювелит" (производитель украшений под брендом Sokolov) кредитный рейтинг на уровне BBB+(RU) со стабильным прогнозом, сообщается в пресс-релизе агентства.
"В планах компании размещение выпуска облигаций. В соответствии с заявленными планами группы, указанный выпуск не приведет к росту абсолютного размера ее долга. Более долгосрочный характер структуры долговых обязательств способен позитивно отразиться на оценке ликвидности", - отмечается в релизе.
Как сообщалось, компания планирует в декабре провести сбор заявок на дебютный 3-летний выпуск облигаций объемом не менее 3 млрд рублей. Организаторами выступят Газпромбанк и Московский кредитный банк (MCX:CBOM).
В начале ноября "Московская биржа" зарегистрировала программу облигаций компании объемом до 30 млрд рублей. В рамках бессрочной программы облигации смогут размещаться на срок до 10 лет.
Как полагает АКРА, кредитный рейтинг компании базируется на средней оценке операционного риск-профиля, которая, с одной стороны, обусловлена лидирующими позициями компании на российском рынке ювелирных изделий, гибкой производственной моделью и достаточно высоким уровнем продуктовой диверсификации, с другой - высокой процикличностью спроса и средним уровнем корпоративного управления.
По мнению агентства, средняя оценка финансового риск-профиля обусловлена средними оценками размера бизнеса компании и ее ликвидности.
Поддержку рейтингу оказывает высокая рентабельность, при этом ожидаемое агентством отрицательное значение свободного денежного потока (FCF) в 2023 году выступает в качестве сдерживающего фактора. Агентство отмечает, что до 2021 года компания демонстрировала очень высокие показатели долговой нагрузки, что в большей мере было связано с прохождением начального этапа развития собственной розничной сети. В 2022 году долговая нагрузка начала нормализоваться, благодаря чему АКРА оценивает указанный показатель на среднем уровне, а покрытие процентных платежей - на высоком.
АКРА ожидает, что выручка компании по итогам 2022 года достигнет 29 млрд рублей, что на 33% выше уровня 2021-го. "Активные инвестиции в расширение сети в 2023-2025 годах могут обеспечить среднегодовые темпы прироста выручки в указанном периоде на уровне 25-30%", - полагает агентство.
Существенное снижение долговой нагрузки в 2022 году вызвано ростом FFO до фиксированных платежей. В результате, по прогнозу агентства, отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей может снизиться с 8,9x в 2021 году до 3,7x в 2022-м. АКРА предполагает дальнейшее снижение показателя и его колебание в диапазоне 2,8-3,7x в 2023-2025 годах. С учетом текущих и прогнозных показателей АКРА оценивает долговую нагрузку компании на среднем уровне. По данным агентства, в настоящий момент долг компании сформирован предоставленными тремя банками рублевыми кредитами преимущественно по плавающей ставке, основная часть которых должна быть погашена в 2022-2023 годах.
По прогнозу АКРА, сильный операционный денежный поток компании по итогам 2022 года позволит покрыть ее дивидендные выплаты и капитальные затраты и продемонстрировать положительный показатель FCF, находившийся в отрицательной зоне в 2020 и 2021 годах. Тем не менее, агентство полагает, что на фоне возросших капитальных затрат и сохранения дивидендов FCF может вернуться в отрицательную зону в 2023 году. Согласно прогнозу АКРА, компания может перейти к устойчивому положительному FCF ближе к 2025 году.
"Волатильный показатель FCF и достаточно краткосрочная текущая структура долга негативно влияют на оценку ликвидности. Поддержку оценке фактора оказывают доступные для выборки кредитные линии в размере 1,4 млрд рублей, а также планы по размещению облигаций", - отмечается в релизе.
Как поясняет агентство, в рамках рейтингового анализа для оценки финансовых и операционных показателей использовались консолидированные данные материнской структуры группы - Welvart Holding AG.
"Ювелит" - один из крупнейших российских производителей ювелирных изделий под брендом Sokolov. Компания реализует свою продукцию как по оптовым каналам, так и через собственную розничную сеть, насчитывающую более 330 магазинов.