Неделя прошла и закончилась так же, как и большинство недель за последние два года – гекатомбы нервных клеток, потрясающие события космического масштаба, и на выходе пшик. Помнится, персонаж одного советского кинофильма обрисовывал ситуацию так: «Это как неудачный фейерверк: загорелось, полетело – и никого не убило».
После взрывов на нефтяных мощностях Саудовской Аравии рынок увидел красивые цифры – падение производства едва не вдвое. А от президента США Дональда Трампа ждали чуть ли не объявления войны обвиненному в этом Ирану. В итоге только в пятницу интрига частично разрешилась: вместо танков Трамп ввел некие неназванные санкции в отношении Национального банка Ирана. Впрочем, Иран уже год, как отключен от международной системы платежей SWIFT, и вполне научился без нее обходиться. И на фоне этого какие-то новые угрозы по финансовой линии кажутся скорее эфемерными. Правда, интрига сохраняется: также стало известно, что в ближайшие дни власти США намерены провести ряд международных переговоров по созданию коалиции для давления на Иран. Но, учитывая способность Трампа договариваться, пока делать ставку на коалицию, кажется, рановато.
И, собственно, нефтяные цены показали то, что должны были показать: сходив с $60 за баррель Brent куда-то выше $70, они спокойно улеглись возле $64-65 – где в этом году им особенно нравится бывать. Рост цен на нефть за неделю подбирается к немаленьким таким 7%, но в итоге мы видим все те же цены, что и в начале августа.
Кстати, о переговорах. На этой неделе возобновились американо-китайские торговые консультации. И, возможно, уже и закончились: сегодня вечером по Москве Трамп заявил, что его устроит «только полная, а не частичная сделка», при этом особой нужды заключить ее до следующих выборов он не чувствует. На обещаниях помириться с Китаем фондовый рынок весь этот год весело рос с 2350 п. до 2900 п. и выше по индексу S&P 500. Сегодняшнее известие о возможной полной отмене сделки тоже произвело впечатление: индекс рухнул с 3010 п. до 3000 п.
Сегодня же произошло и еще одно, менее громкое событие – Народный банк Китая понизил учетную ставку. Напомним, что совсем недавно, в конце августа, произошло первое снижение ставки с 2015 года, однако оно было «неофициальным» и подано под соусом реформы системы кредитования. На этот раз снижение составило всего 5 бп, до 4,2%, однако этим регулятор подтвердил готовность следовать по общему пути снижения ставок. Вероятность, что этим он в итоге обвалит курс юаня ниже заветных 7 к доллару, нервировавшая Трампа, невелика – но и расслабляться повода нет. «Двусторонние торговые ограничения, введенные США и Китаем в начале в 2018 года продолжат оказывать существенное давление на глобальную экономическую активность и торговлю в ближайшие два года, особенно с учетом неопределенности, которую они создают», - отмечают в вышедшем на этой неделе докладе эксперты ОЭСР. По их мнению, торговая война обойдется мировой экономике в этом году в потерю 0,3-0,4 пп ВВП.
«С Китаем “договорились договариваться” уже пятый раз за полтора года. Всем понятно, что до выборов какая-то сделка будет, и всем понятно, что проблема нерешаема – Китай хочет быть №1 в мире и США уже чувствуют, что их где-то обгоняют по технологиям», – говорит директор Leon Multi Family Office Михаил Борисов.
Последовал сегодня и еще один комментарий к прошедшему в среду заседанию Комитета по операциям на открытых рынках (FOMC) – завершившемуся, как известно, снижением ставки ФРС с 2,25% до 2% годовых. «Главный голубь» в стане регулятора, президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард рассказал, что производственный сектор США «уже, похоже, находится в состоянии рецессии», а общий экономический рост, по его мнению, в ближайшем будущем замедлится, так как «многие оценки вероятности рецессии выросли с низких до умеренных уровней».
Но рынок это не пугает. Регуляторы готовы печатать деньги и давать прочие послабления, а значит, дешевеющую бумагу надо менять на что-то более существенное – золото или акции. Вот только стоит ли американская экономика того, что за нее сейчас просят?
«Мы считаем, что для замедляющейся экономики рынок слишком дорогой. Роста прибыли в экономике нет, несмотря на налоговые реформы – с учетом компаний, не входящих в индекс S&P 500, ситуация остается на уровне 2014-2015 года, – продолжает Михаил Борисов. – ФРС сделала большое дело, но в итоге мы оптимистичны разве что в отношении золота. Индекс держится высоко благодаря тому, что с прошлого года идут обратные выкупы акций, корпорации – основной покупатель акций, тогда как управляющие сокращают вложения – и ритейл, и институционалы».
За примерами далеко ходить не надо: на этой неделе Microsoft (NASDAQ:MSFT) решила прикупить своих акций сразу на $40 млрд. Но к реальности вся эта покупательная активность может иметь весьма косвенное отношение. «Корпоративные покупки чувствительны к ставкам и риторике – многие опасаются, что новая администрация будет не столь благосклонна к рынку. Либо запретят списание затрат по долгу из налогооблагаемой прибыли, либо запретят байбэки вообще. Вот и спешат с покупками. Чем ближе к пику, тем больше средств выводят корпорации в рынок. Это всегда так. Ведь на пике долг дешевый, а завершения роста может и не произойти», – объясняет финансист.
Чем же закончится гонка по снижению ставок, предполагать пока невозможно. «Рынок способен превзойти наши самые смелые предположения. Япония долго живет в режиме отрицательных ставок, но они могли делать положительный керри-трейд на других рынках. У Европы тоже пока есть такая возможность. Что будет, если весь мир сведет ставки к нулю? Банкам-то нужно на что-то жить – на доплату Центробанка? Будет ли это работать? Мы не знаем», – рассуждает Михаил Борисов.
В России все тихо – без особых прорывов, но вполне позитивно. В пятницу индексы фондового рынка отстрелялись практически по нулям, однако их валютная доходность с начала года опять стремится к фантастическим 30%. Даже с начала месяца рынок показал весьма неплохие 6,5% прибыли в долларах, что для среднего американского управляющего примерно сопоставимо с годовой нормой.
Откуда берутся поводы для оптимизма? Да примерно оттуда же, откуда и в США. ОЭСР считает, что рост российского ВВП по итогам текущего года составит лишь 0,9% – что мало похоже на планы Минэкономразвития, до сих пор надеющегося на 1,3%. Причем по сравнению с июнем прогноз понижен сразу на 0,5 пп. Но вера рынка в светлые перспективы только крепчает. Даже банки, кажется, опять поверили в рубль и стали расставаться с валютной «подушкой» – по данным ЦБ, за август общие запасы свободной валюты у российских банков сократились на $6,4 млрд до $12,1 млрд.
Правда, тут наметился уход с рынка нерезидентов – за месяц они вместе с «дочками» иностранных банков продали и конвертировали в валюту 221 млрд руб. и впервые с начала года стали чистыми продавцами российских гособлигаций - на 56 млрд руб. Но по сравнению с оставшимися у них бумагами на 2,5 трлн руб. это пока сущая мелочь. Доходности ОФЗ, как и прежде, остаются на исторических минимумах.
«По России полярны мнения – долг перегрет, и мы за него опасаемся, однако доллар не хочет укрепляться. Если в какой-то момент что-то двинет его сильно вниз, деньги на развивающиеся рынки потекут – их там не очень много. То есть мы видим риски на развивающихся рынках, но шансы роста также есть. И на Россию мы смотрим лучше многих. По нефти тоже скорее позитив – больше шансов, что там опять что-нибудь взорвется, чем наоборот», – резюмирует Михаил Борисов.
(Текст подготовил Даниил Желобанов)