(Рейтер) - Центральные банки, в прошлом году инициировавшие масштабную экстренную поддержку экономики, сейчас планируют глобальный разворот в другом направлении. При этом уже появились различия в их восприятии инфляционных рисков, необходимости реагирования на них и темпах вероятной нормализации денежно-кредитной политики.
"В глобальном масштабе предстоит еще долгий процесс" открытия и адаптации к постпандемической экономике, сказал на этой неделе в интервью Рейтер президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард.
Однако открытие экономики, и особенно связанная с ним инфляция, по-разному ощущается в развитых странах мира, что стало проверкой понимания чиновниками постпандемической экономики и их способности достичь общего целевого показателя инфляции в 2%, не подрывая глобальный рост.
В среду главы четырех крупнейших центральных банков мира собираются на виртуальный форум Европейского центрального банка, и если прошлогодняя встреча была отмечена общим стремлением предотвратить худшее, то сейчас речь пойдет о стратегиях выхода из кризиса, которые уже разошлись.
В Европе и в США идут жаркие споры о вопросах денежно-кредитной политики, таких как, например, допустимый уровень инфляционных рисков, с которым могут смириться центробанки в своем стремлении компенсировать вялость цен в прошедшее после мирового финансового кризиса десятилетие. По сути, это ставка в азартной игре, которая в итоге должна показать, может ли мир после пандемии вернуться к прежним реалиям.
Расхождения в политике между крупнейшими мировыми центральными банками могут повлиять на рынки по всему миру, меняя направление потоков капитала, курсы валют и торговые модели. Важный вопрос - где предел этих расхождений: насколько далеко может зайти центральный банк, например, ФРС, в нормализации политики или повышении процентных ставок, если основные партнеры, такие как ЕЦБ, не двигаются в том же направлении?
"Ключевая задача - не реагировать слишком остро на временные трудности с поставками, не имеющие отношения к среднесрочной перспективе", - сказала Лагард во вторник на конференции ЕЦБ.
Как и ЕЦБ, ФРС также рассчитывает, что инфляция снизится в основном в результате естественных процессов. Однако обсуждение рисков стало более активным, и в прогнозах на прошлой неделе практически все члены руководства ФРС высказались в пользу вероятности того, что инфляция будет более высокой, чем ожидается.
Американский регулятор ждет, что инфляция в текущем году составит 4,2%, более чем вдвое превысив его ориентир.
КРИЗИС СТОИМОСТИ ЖИЗНИ?
Потенциальные проблемы многообразны. Пандемия все еще бушует, и хотя бизнес и потребители в значительной степени адаптировались к ней, она все еще определяет, кто выходит на работу, какие товары выпускаются, как быстро эти товары перемещаются по планете и насколько бесперебойно предоставляются услуги.
Работники возвращаются к труду, но во многих местах медленнее, чем ожидалось. Перебои в поставках продолжают ощущаться.
Федеральная резервная система на прошлой неделе открыла дверь для скорого сокращения ежемесячных объемов скупки облигаций и дала понять, что повышение ключевой ставки может произойти раньше, чем ожидалось: девять из 18 членов руководства американского центробанка считают, что потребность в увеличении стоимости заемных средств может возникнуть уже в 2022 году.
Для Банка Англии переломный момент, возможно, уже наступил, поскольку рынки ожидают повышения ставки не позднее февраля, а годовой рост цен на 4% начинает тревожить общественность.
"Разговоры о кризисе "стоимости жизни" набирают обороты... и общественность, возможно, смотрит на Банк Англии как на защитника от инфляционных рисков, связанных с пандемией", - говорится в пятничной записке для клиентов Санджая Раджи, экономиста Deutsche Bank (DE:DBKGn).
Базовый индекс потребительской инфляции в Японии, напротив, остался неизменным в августе, что указывает на продолжающуюся на протяжении десятилетий борьбу страны с низкими ценами. Инфляция в опте растет, подстегиваемая скачком мировых цен на сырье, но рост экономики остается слабым, и ожидается, что политика Банка Японии будет мягкой.
ЕЦБ сдержанно высказывался о каких-либо изменениях в политике после пандемии.
Покупка облигаций в рамках программы экстренной покупки облигаций (PEPP) будет сокращена, однако ожидается, что регулятор расширит другие программы, чтобы частично компенсировать сворачивание. Лагард подчеркнула, что сохранение инфляции ниже целевого уровня в 2% является большим риском, чем устойчивый рост цен выше этого уровня.
Если оглянуться на последнее десятилетие, то эти опасения естественны.
К 2012 году все основные центральные банки установили планку в 2% в качестве предпочтительного целевого ориентира инфляции, а затем год за годом не могли достичь ее - целое десятилетие рост экономики был весьма вялым.
Сейчас настрой регуляторов в отношении денежно-кредитной политики качнулся в другую сторону - и центробанкам остается надеяться, что мир будет сотрудничать.
(Говард Шнайдер, Балаш Кораньи, Леика Кихара, Дэвид Милликен. Перевела Елизавета Журавлева. Редактор Анна Козлова)