Во вторник Bernstein начал освещение акций POSCO Future M Co Ltd (003670:KS), поставщика материалов для аккумуляторов, с рейтингом "Ниже рынка" и целевой ценой 115 000 вон. Новый рейтинг отражает взгляд аналитика на перспективы роста компании и ее текущую оценку.
POSCO Future M, крупный игрок за пределами Китая в секторе материалов для аккумуляторов, известен производством как катодов, так и анодов. Основными клиентами компании являются LGES и Samsung SDI, и она расширяет свою клиентскую базу, включая международных автомобильных гигантов, таких как GM, Ford и Honda.
Особенно примечательна траектория роста компании в Соединенных Штатах, где планируется завершить строительство первого североамериканского завода по производству катодов к 2025 году.
Ожидается, что мощности компании по производству катодов значительно вырастут: с 105 тыс. тонн в год в 2023 году до 395 тыс. тонн в год к 2028 году, что означает совокупный годовой темп роста (CAGR) в 30%. Чтобы укрепить свое конкурентное преимущество, POSCO Future M инвестирует в бизнес по производству прекурсоров для достижения вертикальной интеграции со своим производством катодов. Компания также сформировала партнерства с китайскими лидерами отрасли CNGR и Huayou Cobalt для укрепления своей цепочки поставок катодов.
Что касается анодов, несмотря на конкурентоспособность Китая по затратам, POSCO выделяется как крупнейший поставщик анодов за пределами Китая. Ожидается, что производственные мощности компании по анодам вырастут на 13% CAGR с 83 тыс. тонн в год в 2023 году до 150 тыс. тонн в год в 2028 году.
Прогнозы по выручке оптимистичны: ожидается рост на 34% CAGR с 3,9 трлн вон до 7,0 трлн вон в течение следующих двух лет (2024-26 гг.). Также ожидается улучшение операционной маржи (OPM) с 1% в 2024 году до 5% в 2026 году.
Однако финансирование расширения представляет собой значительную проблему, поскольку соотношение чистого долга к собственному капиталу компании составило 85% на конец 2023 года. Целевая цена аналитика для POSCO Future M основана на оценке суммы частей (SOTP), что приводит к справедливой стоимости 115 000 вон за акцию. В настоящее время компания торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль (P/E) в 150 раз, что, по мнению аналитика, является высокой оценкой, учитывая неопределенность в ближайшем спросе.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.