Если звезды зажигают, значит это кому-нибудь нужно. Глядя на то, как рубль теряет позиции по отношению к доллару США и консолидируется к евро на фоне комфортного пребыванияS&P 500 вблизи исторических максимумов, роста Brent и WTI и пике EUR/USD невольно убеждаешься, что Москва окончательно обнаглела. В то время когда Тайвань и Швейцария резко снижают масштабы вмешательства в жизнь FOREX, Германия и Япония отметают от себя обвинения в валютных манипуляциях, а Китай и вовсе готов ужесточить денежно-кредитную политику с целью стабилизации юаня, Россия игнорирует угрозу быть пойманной за руку в деле конкурентной девальвации.
Центробанк с Минфином затеяли игру в покупку иностранных фантиков, министр экономики объясняет президенту, что недавнее укрепление рубля было обычным рыночным шумом, и в ближайшие дни он начнет терять завоеванные позиции. Москва открыто занимается валютными и вербальными интервенциями, в то время как Берлин, Токио и Пекин предпочитают не класть голову в пасть тигру. А что, собственно, может сделать Вашингтон? Ужесточить санкции? Так ведь это нам на руку! Спекулянты, воодушевленные идеей потепления отношений США и РФ, начнут распродавать российские активы, что ударит по рублю и позволит сбалансировать бюджет. Пока же нужно констатировать, что корреляция USD/RUB и нефти в силу вмешательства официальной Москвы в жизнь FOREX достигла минимальной отметки с 2015.
Динамика корреляции рубля и нефти
Источник: Bloomberg.
А вообще, не слишком ли много в последнее время развелось «медвежьих» прогнозов по рублю и черному золоту? Рост геополитических рисков, интервенции, лавинообразное срабатывание стоп-приказов по экстремальным спекулятивным лонгам по Brent и WTI… Список, безусловно, можно продолжить, но тот факт, что «россиянин» – это валюта, относящаяся к EM, а общая тенденция такова, что доллар США отступает в борьбе с денежными единицами развивающихся стран быстрее чем в противостоянии с G10, очень сложно игнорировать.
Динамика индекса USD
Источник: Bloomberg.
Кому-то может показаться странным, что в 2014-2015 на фоне слухов о старте цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС эти самые EM выглядели безнадежно, сейчас же, напротив, распустили крылья. Дело, конечно же, в глобальном аппетите к риску, индикатором которого являются американские фондовые индексы. Когда VIX вблизи многолетнего дна, а S&P500, напротив, в зените благодаря надеждам на масштабный бюджетный стимул от Дональда Трампа, похоронить рубль руками Минфина РФ будет крайне сложно.
Динамика USD/RUB и S&P 500
Источник: Reuters.
На мой взгляд, ралли USD/RUB в направлении 64-65 возможно только в случае серьезной коррекции на американском рынке акций и обвала котировок Brent ниже $50 за баррель. Оба варианта представляются маловероятными, поэтому имеет смысл покупать рубль против слабых звеньев. Рост политических рисков, связанных с предстоящими выборами в Нидерландах, Франции и Германии, позволяет номинировать на эту роль евро.
Дмитрий Демиденко для FxPro