Центробанк в прошедшую пятницу сделал выбор в пользу инфляции, а не экономического роста. Рубль на решение отреагировал позитивно.
Заголовки в федеральных СМИ охарактеризовали решение ЦБ сохранить ставку на уровне 11% как то, что «ЦБ испугался инфляции». Перед российским мегарегулятором в прошедшую пятницу стояла непростая задача. Или снизить ставку и поддержать экономический рост после достижения «хрупкого дна» кризиса, или оставить все без изменений из-за роста инфляционных ожиданий и внешних рисков. ЦБ сделал выбор в пользу последнего. Как мы и ожидали, борьба с инфляцией для команды Эльвиры Набиуллиной – приоритет. А ростом экономики пусть займутся профильные ведомства – например, Минэкономразвития…
При этом интересными выглядят комментарии к этому решению. ЦБ пообещал все-таки понизить ставку на одном из ближайших заседаний. Возможно, это произойдет уже 11 декабря, хотя, скорее всего, как мы считаем, снижения ставки раньше 2016 года уже ожидать не стоит. Такие комментарии от ЦБ еще больше ограничивают начало экономического роста, который и без того буксует. Напомним, что ключевая ставка напрямую влияет на стоимость кредитов. Ниже ставка – дешевле кредиты. Текущий уровень ставки располагает к росту сбережений, а не инвестиций, например, в промышленность. Зачем предпринимателям занимать деньги сейчас на развитие, если завтра кредиты будут выгоднее? Да и может быть, ситуация с восстановлением станет более явной? Девиз ЦБ, по всей видимости, звучит так: «Вобьем кол в экономический рост во имя инфляции в 4%».
На этом фоне курс доллара на Московской бирже в первую торговую сессию ноября находится на уровне 63 рубля 80 копеек, евро торгуется в районе 70 рублей 40 копеек, индекс ММВБ по-прежнему находится вблизи 1710 пунктов, а цены на североморскую нефть Brent располагаются чуть выше 49 долларов за баррель.
Так или иначе, решение ЦБ для рубля – позитив, пускай и не столь значительный. К слову, рубль завершил октябрь в плюсе к доллару и евро. Это первый месяц роста с апреля 2015 года. Однако заслуга Банка России в этом минимальная. Скорее, это стало возможным благодаря стабильности цен на черное золото, колебания которых продолжают руководить курсом российской валюты. Ноябрь, при схожих внешних условиях, также может стать позитивным для рубля. Но вот сможет ли национальная валюта также легко и непринужденно пережить декабрь, на который приходятся огромные выплаты по внешнему долгу, – вопрос открытый. Мы считаем, что вряд ли. Так что попытки снижения курса доллара к 61–62 рублям надо выкупать. Цели до конца года – 67 рублей (оптимистичный сценарий) и 70 рублей (пессимистичный сценарий).
Глеб Задоя, руководитель департамента аналитики PROFIT Group