ЦБ РФ находится в цикле смягчения, но на этой неделе оставит ставки без изменений
Россия в последние время оттягивает на себя внимание новостных заголовков, позволяя своему центробанку проводить операции без лишней шумихи. По нашему мнению, на июльском заседании Банк России не будет изменять учетную ставку (10,50%). На заседании в июне центробанк снизил учетную ставку на 50 пунктов впервые за 9 месяцев. После стабилизации инфляции до уровня 7,5% и учитывая прогнозы по ее снижению, мы ожидаем, что ЦБ РФ будет продолжать смягчать монетарную политику. Однако, важное значение для сбалансирования настроений рынков без риска изменения траектории инфляции будет иметь темп снижений ставок. Осторожный тон сопроводительного заявления должен закрепить восприятие того, что ЦБ РФ действует консервативно. Мы полагаем, что в 2016 г. ставка будет снижена еще на 100 пунктов, однако пока, вероятно, снижение ставок будет отложено. Учитывая общие благоприятные для риска настроения на развивающихся рынках (ралли турецкой лиры, южноафриканского рэнда и бразильского реала), мы прогнозируем, что рубль сохранит твердые позиции относительно доллара США, особенно учитывая наш базовый сценарий сохранения ставки ФРС неизменной в сентябре.
Летняя жара создает иллюзию грядущего повышения ставки в сентябре
Сочетание летней жары и продолжительного светового дня иногда заставляет инвесторов видеть то, чего нет. Это особенно верно для вчерашнего решения ФРС по ставке и сопроводительного заявления. ФРС оставил свою учетную ставку неизменной, как мы и предполагали. Сопроводительное заявление также совпало с прогнозами. Слухи о ястребином тоне заявления оказались бредовыми. Включение в заявление формулировки «краткосрочные риски для экономического прогноза снизились» рассматривается некоторыми аналитиками как признак «оживленного» заседания ФРС в сентябре. Таким образом, мы и рынок в целом по-прежнему скептично относимся к снижению риска, который скорее повысился, особенно учитывая британский референдум и приближающиеся президентские выборы в США. Комитет открытого рынка ФРС озабочен низким уровнем прямых инвестиций и низкими инфляционными прогнозами, которые могут ухудшить устойчивые благоприятные показатели на рынке труда и колеблющиеся расходы домохозяйств. Доходность американских казначейских облигаций закончила день торгов снижением, в то время как пара евро-доллар выросла до 1,119, что указывает на скептицизм рынков в отношении кажущегося оптимизма ФРС. Мы сохраняем прогноз снижения доллара, т.к. ожидания повышения ставки в сентябре остаются слабыми.
EUR/USD: Пара преодолела сопротивление на уровне 1,1000, что указывает на неослабевающий спрос. Для нейтрализации текущей понижательной динамики требуется пересечение уровня сопротивления, заданного верхней границей диапазона (в районе 1,1186). Часовое сопротивление расположено на отметке 1,1149 (максимум 15 июля 2016 г.). Часовая поддержка сосредоточена на уровне 1,1056 (основание 27 июля 2016 г.), ключевая поддержка находится на отметке 1,0965. В долгосрочной перспективе техническая структура указывает на «медвежью» динамику, пока сопротивление на уровне 1,1714 (максимум 24 августа 2015 г.) выдерживает натиск. Пара торгуется в установившемся диапазоне с начала 2015 года. Значительная поддержка сосредоточена на уровне 1,0458 (минимум 16 марта 2015 г.). Однако текущая техническая структура, сформировавшаяся с декабря прошлого года, указывает на постепенный рост.
GBP/USD: Пара продолжает перемещаться в рамках сформировавшегося канала. Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,3291 (максимум 22 июля 2016 г.). Более значительное сопротивление расположено на отметке 1,3534 (максимум 29 июня 2016 г.). Поддержка находится на уровне 1,3058 (минимум 26 июля 2016 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина остается неблагоприятной и указывает на дальнейший спад, пока цена держится ниже сопротивления в районе 1,5340/64 (минимум 4 ноября 2015 г., а также 200-дневная скользящая средняя). Ключевая поддержка на уровне 1,3503 (минимум 21 января 2009 г.) была пробита, паре открыт путь к дальнейшему спаду.
USD/JPY: В среду пара сделала внутридневной «медвежий» разворот. Часовая поддержка сосредоточена на отметке 104,85 (минимум 27 июля 2016 г.). Для подкрепления технической структуры, указывающей на понижение, пара должна протестировать поддержку на уровне 103,91. Часовое сопротивление расположено на отметке 106,42. Мы склоняемся к понижению в долгосрочной перспективе. Поддержка теперь задана уровнем 96,57 (минимум 10 августа 2013 г.). Постепенный рост до значительного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.) теперь кажется совершенно невероятным. Ожидается дальнейший спад до поддержки на отметке 93,79 (минимум 13 июня 2013 г.).
USD/CHF: Пара резко опустилась ниже по графику и пробила часовую поддержку на уровне 0,9894 (максимум 12 июля 2016 г.). Вероятно тестирование поддержки на отметке 0,9837. Часовая поддержка также расположена на уровне 0,9764 (минимум 14 июля 2016 г.). Ближайшее сопротивление сосредоточено на отметке 0,9868 («медвежья» пауза 27 июля 2016 г.). В долгосрочной перспективе пара торгуется в диапазоне, сформировавшемся еще в 2011 году, несмотря на некоторую дестабилизацию курса после того, как ШНБ отпустил франк в свободное плавание. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.). Техническая структура с декабря прошлого года указывает на долгосрочный «бычий» тренд.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd