Хитроумный план доллара сработал

Чего боялись, на то и напоролись. Снижение прогнозов ФРС по ВВП, инфляции и ставке по федеральным фондам вкупе с заявлением Джанет Йеллен о негативном влиянии ревальвации американского доллара на экспорт, импортные цены и PCE сделали свое дело — гринбек просел по отношению к евро почти на 3%, продемонстрировав худшую динамику с марта 2009. Несмотря на удаление слов о терпении в отношении сроков нормализации денежно-кредитной политики из сопроводительного заявления FOMC, что во-многом уже было заложено в котировки EUR/USD, глава Федрезерва подчеркнула, что регулятор не собирается быть нетерпеливым и основанием для принятия решений по-прежнему является состояние экономики. Срочный рынок отреагировал на «голубиную» риторику Комитета снижением вероятности монетарной рестрикции до июля с 42% до 23%, а доходность двухлетних казначейских бондов рухнула наиболее быстрыми темпами за последние 6 лет, что на фоне стабилизации немецких долговых обязательств предопределило коррекцию по основной валютной паре.

Источник: Bloomberg.

Важным моментом мартовской встречи FOMC является сближение прогнозов ФРС по ставке с оценками срочного рынка и экспертов, опрошенных популярными СМИ. Комитет открытого рынка ожидает, что к концу 2015 показатель составит 0,625%, хотя в декабре речь шла о 1,125%. специалисты говорят о 0,75%, инвесторы — о 0,515%. При этом 15 из 17 представителей регулятора уверены в необходимости ужесточения денежно-кредитной политики в текущем году. Учитывая приведенные прогнозы, можно предположить, что до конца декабря нас ждет 1-2 повышение ставки по федеральным фондам на 25-50 б.п.

Источник: Financial Times.

Еще одним чувствительным ударом для гринбек стала резка оценок роста ВВП с 2,6-3% до 2,3-2,7% и инфляции с 1-1,6% до 0,6-0,8% в 2015. Участники рыночных баталий тут же связали решение FOMC со словами Джанет Йеллен о тлетворном влиянии ревальвации «американца» на состояние экспорта и динамику импортных цен. Сильный доллар ставит палки в колеса торговому балансу и одновременно способствует снижению затрат на импорт и замедлению PCE. Возможно таргета по инфляции не удастся достигнуть до 2017, что способно сдвинуть старт монетарной рестрикции или снизить скорость повышения ставки по федеральным фондам.

По моему мнению, хитроумный план главы ФРС сработал. Она всячески стремилась отвлечь внимание инвесторов от факта изъятия из сопроводительного заявления FOMC термина «терпение» и не допустить резкого взлета гринбек. В то же время слова о том, что сильный доллар является отражение силы американской экономики, а текущие прогнозы по ВВП не являются слабыми, а также улучшение оценок безработицы с 5,2-5,3% до 5-5,2% в 2015 дали понять, что июньское ужесточение денежно-кредитной политики более чем реально. Штаты выгодно отличаются от своих основных конкурентов, а дальнейшее улучшение макроэкономической статистики и рост индекса экономических сюрпризов подтолкнут Федеральный резерв к активным действиям. В таких условиях лучшей стратегией для EUR/USD станут продажи от текущих уровней либо на росте к области 1,09-1,1.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA