Хедж-фонды охладели к доллару

Евро подпрыгнул до десятинедельного максимума против американского доллара после того, как стало известно о самом медленном росте занятости в частном секторе (+169 тыс.) с февраля 2014 и падении производительности (-1,9%) второй квартал подряд, чего не случалось с 2006. Инвесторы утвердились во мнении, что быстрого восстановления экономики США в апреле-июне ожидать не стоит, поэтому ФРС не станет форсировать события и повышать ставки, по меньшей мере, до октября. Шансы этого месяца срочным рынком оцениваются в 44%, декабря — в 60%.

Разочаровывающая статистика по американским торговому балансу и занятости в частном секторе заставила хедж-фонды, делающие ставки на глобальные макроэкономические тенденции, пересматривать свои позиции и сворачивать лонги по доллару. Если в январе-марте они в среднем за месяц сумели получить около 2,1% прибыли, то в апреле ситуация коренным образом изменилась, что моментально отразилось на индексе HFRX Global Hedge Fund. Его динамика тесно коррелирует с котировками EUR/USD и доходностью немецких облигаций, что позволяет легко определить на что именно делали ставку эти финансовые институты.

Источник: Wall Street Journal.

Коррекция EUR/USD до предела усложнила жизнь не только спекулянтам, но и европейским производителям. Например, доходы BMW от операций валютного хеджирования в первом квартале превысили доходы от продаж седанов третьей и пятой серии в Штаты. Очевидно, что слухи о смещении сроков монетарной рестрикции ФРС стали поводом для сворачивания шортов по евро.

У гринбека все еще имеются шансы зализать глубокие раны, нанесенные последней статистикой по Штатам. Та же производительность демонстрирует насколько быстро экономика может расти, не вызывая инфляцию. При этом всплеск затрат на оплату труда до 5% кв/кв в январе-марте вкупе с серьезным откатом по нефти создают предпосылки для стремительного увеличения потребительских цен. Рынок труда находится на своих многолетних пиках, а если еще и инфляция начнет уверенно приближаться к таргету, то у ФРС не останется выбора, и центробанк будет вынужден повышать процентные ставки.

Источник: Trading Economics.

Любопытно, что доходность казначейских облигаций США продолжает расти невзирая на слабые цифры по занятости в частном секторе, то бишь долговой рынок по-прежнему уверен в скором ужесточении денежно-кредитной политики. В то же время немецкие бонды пришли в себя благодаря информации о покупках ЕЦБ. Регулятор с момента старта QE до конца апреля приобрел бумаги, выпущенные от лица государства, на сумму 95,1 млрд. евро и не собирается останавливаться. Падение доходности облигаций Германии расширило дифференциал, что позволяет говорить о переоценке евро.

Источник: Bloomberg.

Отчет ADP стал веским аргументом в пользу продаж гринбека, однако расставить все точки над «i» способен лишь отчет о рынке труда США за апрель.

Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA