Фьючерсы в паре EUR/CHF открыли неделю снижением; ШНБ борется с укреплением франка.
Усилия ШНБ по борьбе с укреплением франка все еще вызывают беспокойство в Швейцарии. Хотя общественное мнение страны поддерживает решение отвязать швейцарский франк от евро, принятое 15 января (в противном случае, противодействие укрепляющемуся тренду на снижение евро стоило бы для ШНБ слишком дорого), отрицательное влияние на экономическую ситуацию оказывают опасения по дальнейшему снижению отрицательных ставок. Население Швейцарии все больше беспокоит тот ущерб, который отрицательные ставки наносят накоплениям домохозяйств, в особенности пенсионным.
Граждане Швейцарии должны предоставить свои декларации о доходах в налоговые органы до конца марта. Несомненно, что они с тяжелым сердцем платят налоги по своим безрисковым накоплениям в швейцарских франках, доходность которых в 2014 г. оказалась недостаточной даже для компенсации налогов, которые требуется заплатить по текущим и сберегательным вкладам, превышающим 50 тыс. франков. В этой связи риск состоит в переводе сбережений в наличные деньги, что возможно на практике и даже удобно благодаря банкнотам по 1000 франков. Тем не менее, ходят слухи о законопроекте, вводящем налоги и на наличные денежные средства. Не самые счастливые времена настали для Швейцарии! Мы не исключаем возможности принятия законопроекта, но при этом воздерживаемся от каких-либо прогнозов по валютным курсам пока у нас не будет больше информации по этому вопросу.
На эту неделю было назначено голосование в Совете кантонов по чрезвычайным действиям для оспаривания радикального решения ШНБ убрать привязку курса и активно начать политику отрицательных процентных ставок. Голосование было отменено, т.к. сенаторы из либеральной (PLR) и демократической (PDC) партий в понедельник отказались от рассмотрения этого вопроса. Таким образом, даже при том, что в Национальном совете на среду все еще запланированы дебаты по данному вопросу, достижение какого-либо значимого результата маловероятно. Таким образом, Федеральное собрание посылает четкий сигнал о независимости ШНБ.
ШНБ продолжает усилия по поддержки курса евро к франку в диапазоне 1,05 / 1,10. Во время усиления понижательного давления на евро (на прошлой неделе и, возможно, после заседания ФРС на этой), неустойчивость пары евро-франк дает основание для предположений о дальнейшем снижении уже отрицательных ставок. Фьючерсы в паре евро-франк открылись сегодня на 100,850, т.к. трейдеры учитывают вероятность снижения ставки. Мы ожидаем, что ШНБ сохранит ставки без изменений на ежеквартальном совещании в четверг (19 марта): ставка по депозитам до востребования в -0,75%, диапазон 3-месячной ставки LIBOR – от -0,25% до -1,25%.
К счастью, пара доллар/франк удерживает позиции выше 1,00 при устойчивом спросе на доллар из-за ожиданий ужесточения политики ФРС.
Двухдневное заседание ФРС начнется сегодня. Ожидается, что ФРС перестанет призывать к «терпению». В таком случае, разница в политических курсах ФРС и ШНБ должна помочь сразу направить капитал в более доходные долларовые активы. Если же ФРС предпочтет сохранить «терпеливую» риторику касательно первого повышения учетной ставки, это только увеличит вероятность того, что такое долгожданное объявление будет сделано на следующем заседании.
Таким образом, мы уже находимся в водовороте прогнозов ужесточения политики. В случае, если ФРС разочарует рынки, снижение курса доллара будет ограниченным и краткосрочным. Таким образом, пара USD/CHF должна продолжить восходящий тренд по траектории, заданной после 15 января. 3-месячная (25-дельта) разница в опционах колл и пут в паре доллар-франк вступила в положительную зону с середины марта (сейчас более 40 пунктов), т.к. опционные рынки уже ставят опционы пут на швейцарский франк против американского доллара.
EUR/USD: Пара пытается восстановиться в районе психологической поддержки на уровне 1,0500. Часовое сопротивление сейчас сосредоточено на отметках 1,0684 (максимум 12 марта 2015 г.) и 1,0907 (максимум 9 марта 2015 г.). В более долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому любое укрепление, скорее всего, будет носить временный характер. Ключевое сопротивление расположено на отметке 1,1534 (максимум 3 февраля 2015 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка).
GBP/USD: Пара вышла из зоны ключевой поддержки между 1,4952 (минимум 23 января 2015 г.) и 1,4814 (минимум 9 июля 2013 г.). В краткосрочной перспективе техническая картина будет оставаться неблагоприятной, пока часовое сопротивление на уровне 1,4902 выдерживает натиск. Сопротивление также расположено на уровне 1,5027. Часовая поддержка расположена на отметке 1,4700 (минимум 13 марта 2015 г.). В долгосрочной перспективе пробитие значительной поддержки на уровне 1,4814 открывает путь к дальнейшему ослаблению в среднесрочной перспективе. Значительная поддержка расположена на уровнях 1,4231 и 1,3503. Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,5552.
USD/JPY: Пара укрепляется ниже ключевого сопротивления на уровне 121,85 (также линия канала долгосрочного нисходящего тренда). Поддержка расположена на отметках 120,61 (минимум 9 марта 2015 г.) и 119,38 (минимум 3 марта 2015 г.). Основное сопротивление сосредоточено на уровне 124,14. В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока ключевая поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007).
USD/CHF: Пара укрепляется после недавнего резкого роста. Часовая поддержка расположена на уровнях 0,9982 (минимум 12 марта 2015 г.) и 0,9825 (минимум 9 марта 2015 г.), часовое сопротивление находится на отметке 1,0129. Значительное сопротивление сосредоточено на отметке 1,0240. В долгосрочной перспективе «бычий» импульс USD/CHF возобновился после отказа ШНБ удерживать «потолок» курса EUR/CHF. Возможно тестирование значительного сопротивления на уровне 1,0240. Ключевая поддержка находится на уровне 0,9374 (минимум 20 февраля 2014 г., также 200-дневная скользящая средняя).