Фунт смущает политика

Британский фунт лениво слоняется вблизи сорок восьмой фигуры против гринбек в ожидании отчета по рынку труда США за март. Противоречивая статиститика по занятости вне сельскохозяйственного сектора (+189 тыс. при прогнозах в 225 тыс.) и числу заявок на пособие по безработице, сократившемуся до минимальной отметки с конца января, дают обильную пищу для размышлений как сторонникам продолжения ралли гринбек, так и их противникам. Прояснить ситуацию в долларовых парах помогут non-farm payrolls, пока же остается запастись терпением.

Мартовсское пике пары GBP/USD, просевшей почти на 4%, что является худшим результатом с февраля 2013, было обусловлено желанием Банка Англии поиграть в валютные войны и приближающимися парламентскими выборами. Вслед за главным экономистом BoE Энди Холдейном идею о том, что регулятор может как повысить, так и снизить ставку РЕПО поддержал сам Марк Карни. Ревальвация фунта по отношению к валюте региона — важного торгового партнера в лице евро на 18% за последние два года создала серьезные проблемы для экспортеров Туманного Альбиона и привела к росту дефицита счета операций до 5,5% от ВВП, крупнейшему с момента начала ведения учета в 1948. Запуск ЕЦБ программы количественного смягчения и бегство капитала с континентальной Европы в Соединенное королевство на фоне обострения греческих проблем довели пару EUR/GBP до минимальной отметки за 7 лет, что стало одним из факторов сползания Британии в нулевую инфляцию, не посещавшую ее на протяжении полувека.

В таких условиях даже позитив в виде пересмотра ВВП за четвертый квартал в сторону повышения до +0,6% кв/кв вызывает волну критики. Оказывается, при пересчете индикатора на душу населения выясняется, что британец по-прежнему живет хуже, чем до кризиса 2008. Весомый аргумент в руках оппозиции в преддверии майских выборов, не так ли? Политический фактор продолжает оказывать давление на фунт, хотя его влияние, на мой взгляд, уже частично учтено в котировках. С точки зрения дифференциала деловой активности в производственном секторе Туманного Альбиона и Штатов, пара GBP/USD выглядит перепроданной.

Источник: Trading Economics.

Такой же вывод можно сделать, взглянув на спред доходности казначейских бондов США и британских двухлетних бондов.

Источник: Bloomberg.

Эти обстоятельства убеждают, что причиной обвала «кабеля» стала «голубиная» риторика полпредов Банка Англии и обострение борьбы между консерваторами и лейбористами. Пока электорат не может отдать предпочтение ни одной из партий, что чревато формированием слабого правительства и является головной болью для фунта. По моему мнению, заниженные оценки GBP/USD с точки зрения PMI и доходности инструментов долгового рынка сигнализируют не столько о силе «быков», сколько о слабости гринбек, озадаченного смещением сроков монетатной рестрикции от ФРС с июня на сентябрь. Изменить ситуацию может отчет по рынку труда США за март. Негатив от non-farm payrolls позволит анализируемой паре вплотную подойти, а возможно, и прорвать сопротивление вблизи отметки 1,495. При таком сценарии развития событий следует ожидать коррекции в направлении 1,505-1,515, которая привлечет продавцов ослабленного политическими распрями фунта. Напротив, сильная занятость позволит «медведям» взять штурмом поддержку на 1,47-1,474, реализовав, таким образом модель «Обман-выброс».

Цели нисходящего движения можно определить на дневном графике, где повторная активация паттерна AB=CD уведет котировки в направлении 1,457 (161,8%) и 1,435 (200%).


Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA