8 ноября пройдут выборы президента США. Они всегда сопровождаются бурными дискуссиями, громкими заявлениями, взаимными обвинениями. Такова политическая культура в крупнейшей экономике мира. Все это порождает высокий уровень неопределенности. А если фондовые рынки чего-то и боятся, то это неопределенности. Максимум неясности возникает тогда, когда в президентской гонке не участвует действующий президент, так как при любом исходе могут произойти значительные перемены в экономической политике. Сейчас как раз такой случай!
Кроме того, Центробанки находятся на пороге смены парадигмы своей работы: появляется все больше признаков их нежелания расширять стимулирующие меры (Банк Японии, ЕЦБ), а ФРС США начинает задумываться о втором повышении ставки. Поэтому к фондовым рынкам приковано двойное внимание! В случае их падения, нужно будет искать выгодный момент для покупки акций по более низкой цене. И у нас есть все шансы сделать это в четвертом квартале.
Вернемся к выборам. Неслучайно с 1928 года средняя доходность S&P 500 в год президентских выборов в США, в которых не учувствовал действующий президент, в среднем составляет - 0,7%. Если тенденция подтвердится, 2016 год американский фондовый индекс S&P завершит на отметке 2022,0! Для сравнения, средняя доходность в год, когда в выборах участвовал действующий президент, составляет 11,4%. Данные посчитаны на базе представленного рисунка.
Этому есть простое объяснение. В период, когда действующий президент идет на второй срок, Белый Дом акцентирует много внимания на экономике, поддерживает дружественные фондовым рынкам типы финансовых политик. В противном случае, действующая администрация уже не занимается пристально экономическими вопросами, поэтому рынки в эти годы показывают преимущественно горизонтальную тенденцию или немного снижаются.
2016 год - это год избрания нового президента. Для более четкого понимания, куда могут двинуться фондовые рынки, определим, как выглядят оба кандидата в глазах инвесторов и в свете ставшей для всех привычной стимулирующей политики ФРС. Кто из них cможет изменить сложившуюся порочную систему и обвалит фондовые рынки?
Клинтон гораздо больше, чем Трамп, связана с крупнейшими банками. Речь идет о «пятерке» JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (NYSE:C), Bank of America (NYSE:BAC), Citigroup (C) и Wells Fargo (WFC). Трамп, в свою очередь, не раз подвергал их жесткой критике. Соответственно, Хиллари Клинтон для инвесторов – традиционный и предсказуемый кандидат, который будет пытаться вносить изменения, но вряд ли они будут радикальными.
Фигура Трампа несет больший риск для сложившейся денежно-кредитной политики ФРС и других центральных банков мира на начальном этапе, но в долгосрочной перспективе она интересна. Фондовый рынок США куда более уверенно себя чувствует в периоды, когда одна партия контролирует и Белый Дом, и Конгресс. Учитывая, что по всем предварительным оценкам республиканцы на следующих выборах сохранят контроль над парламентом, победа Трампа, входящего в первый электоральный цикл, где в центре внимания экономические вопросы и поддержка дружественных рынкам финансовых политик, может оказаться очень привлекательной для долгосрочного инвестирования.
Также важно учесть позицию обоих кандидатов относительно ФРС. Хиллари Клинтон отмечала, что Федрезерв нужно реформировать. Она заявляла, что «нужно сделать так, что-бы реализуемая ФРС политика больше отвечала интересам среднего класса». Если она затеет реформы внутри регулятора, рынкам вряд ли это понравится.
Трамп подвергал резкой критике ФРС за слишком низкие ставки в течение длительного времени, что создает, по его мнению, «нездоровую экономику». За это он получил хорошую оплеуху в виде заявления Клинтон, что кандидат в президенты не может комментировать денежно-кредитную политику, но зато стала понятна его позиция по данному вопросу.
Если все это взвесить, то можно прийти к следующим выводам.
Победа Трампа будет с высокой вероятностью негативно воспринята американским фондовым рынком в краткосрочном периоде. Можно будет ожидать усиления давления на банковский сектор и более быстрого повышения процентной ставки. Индексы находятся в бычьем тренде уже почти 7 лет. Акции стоят неоправданно дорого, что отмечала уже и Джаннет Йеллен. В первый год его президентства мы можем пройти через медвежий тренд в США. Акции на время потеряют статус страховочных активов во время стимулирующей политики центробанков. Но постепенно рынки вернутся к росту, который в свете полного контроля республиканцами Белого Дома и парламента может оказаться сильным и затяжным!
Победа Клинтон будет положительно воспринята фондовыми рынками в краткосрочном периоде и они могут показать новые исторические максимумы. Скорее всего, продолжится текущая мягкая денежно-кредитная политика с более агрессивной риторикой. Но, вероятно, словами все и ограничится. ФРС будет двигать ставки медленно. Фаза экономического роста продлится еще, быть может, год-два, но постепенное повышение ставки все равно приведет к неизбежному – спаду и медвежьему циклу на фондовом рынке США. Наступить он может ближе к середине президентства Клинтон – начало 2019 года.
Соответственно вырисовываются и торговые решения на предстоящий квартал. В случае победы Трампа, который может изменить сложившуюся политику и вывести американскую экономику на новый уровень, фондовый рынок будет интересен преимущественно для продаж акций во второй половине четвертого квартала в начале первого квартала 2017 года. Спрос переместится в сектор драгоценных металлов (золото, серебро). Победа Хиллари – это повод для покупок фондовых активов (индексы, акции), но делать это лучше всего во время коррекций вниз.
Валерий Полховский, аналитик ГК Forex Club по фондовому рынку и энергетическим активам