По ФА…
На предстоящей неделе:
1. Протокол ФРС, 20 мая.
В среду рынки получат протокол заседания ФРС от 29 апреля. Сопроводительное заявление после заседания было крайне сдержанным, но оценка экономики членами ФРС позволяет предполагать наличие в протоколе беспокойства о влиянии на экономику США высокого курса доллара.
Очевидно, что протокол ФРС будет более голубиным по содержанию, чем сопроводительное заявление. Конечно, протокол ФРС на сегодняшний момент устарел, т.к. рынки получили вереницу слабых экономических данных США. Но однозначное признание членами ФРС негативного влияния высокого курса доллара на экономику США и, как следствие, на время повышения ставок будет ещё одним доводом для падения доллара.
Скорее всего, до заседания 17 июня, на котором будут пересмотрены экономические прогнозы, члены ФРС воздержатся от изменений оценки времени повышения ставок. Но импульс падению доллара могут придать мнения членов ФРС о том, что падение ВВП в 1-м квартале обусловлено не только погодными условиями, что сильный доллар оказывает негативное влияние на инфляцию и падение экспорта несет большую опасность экономического роста, чем ожидалось ранее.
2. Греция.
Заседание Еврогруппы 11 мая завершилось признанием прогресса в переговорах по Греции, но для окончательного соглашения необходимо преодолеть оставшиеся разногласия. Дейсселблум, глава Еврогруппы, отметил, что Греция должна представить подробные и конструктивные предложения для замены неприемлемых для неё трудовой и пенсионной реформ. Также глава Еврогруппы, отвечая на вопрос, сообщил, что возможна частичная реализация реформ с разбивкой транша на части, в соответствии с реализуемыми реформами. Ранее Тройка категорически отрицала возможность разбивки транша, правда, нет уверенности, что Дейсселблум правильно понял суть вопроса.
Варуфакис, министр финансов Греции, подтвердил готовность к достижению соглашения, сообщив, что пока референдум в Греции «не на кону», особо подчеркнул, что в Греции острая проблема нехватки ликвидности и этот вопрос необходимо решить в ближайшие 2 недели. Греция погасила очередной транш МВФ, но частично использовала для этого свои резервы на счету МВФ, которые обязана восполнить в ближайшие недели.
ЕЦБ во вторник, на основании заключения Еврогруппы, увеличил кредитование банков Греции на 1,1 млрд, залоговые требования по линии ELA пока оставив без изменений. Вайдман открыто назвал данный шаг нарушением мандата ЕЦБ. С учетом, что 16 июня ожидается решение Европейского суда по иску Бундесбанка против ЕЦБ, Драги крайне необходимо привести в соответствие мандату кредитование Греции. Поэтому, при отсутствии соглашения по Греции до конца мая, от ЕЦБ следует ожидать ужесточения условий кредитования банков Греции, что может повлечь за собой обвал евро.
Согласно сообщениям чиновников Еврогруппы, с Грецией согласованы вопросы НДС, первичного профицита, приватизации. Нерешенными остаются только трудовая и пенсионная реформа. Ципрас в очередной раз повторил мантру о недопустимости нарушения «красных линий». Но достичь согласия МВФ без этих вопросов проблематично. МВФ заявило, что отказывается принимать участие в третьем пакете помощи Греции, если решение о необходимости данного пакета будет принято.
В субботу, 16 мая, Channel 4 News представил внутренний документ МВФ, в котором сообщается, что Греция будет не в состоянии выплачивать займы с 5 июня. Документ МВФ датирован 14 мая и гласит, что крайне необходимо достичь соглашения в ближайшее время, иначе Грецию ждет дефолт. МВФ отмечает, что, в отличие от ЕС и ЕЦБ, не готов подписать соглашение ради самого соглашения, трудовая и пенсионная реформы являются необходимой частью соглашения. В документе МВФ указано, что существует обратная связь между реформами в Греции и возможностью обслуживать госдолг. Однако указано, что «МВФ не принуждает ЕС на реструктуризацию долга Греции».
В субботу член ЕЦБ Мерш заявил, что по Греции «мы находимся в конце игры». Если новое правительство Греции отказывается от старых обязательств – деньги они не получат.
В субботу правительство Греции передало очередной пакет реформ на рассмотрение Тройки с надеждой, что в начале недели Еврогруппа даст положительный ответ, после чего пакет реформ должен одобрить парламент Греции. Партнеры Ципраса, в том числе и левая часть Сиризы, не готовы поддержать некоторые договоренности с Тройкой. В воскресенье партия Потами пообещала свою поддержку при голосовании в парламенте Греции по пакету реформ. Глава Потами, Ставрос Теодоракис, выступает против референдума или досрочных перевыборов, т.к. считает, что греки отдали свои голоса парламентариям.
3. Промежуточное заседание ЕЦБ 20 мая.
Если начало недели не принесет прогресс в переговорах по Греции: следует опасаться данного заседания ЕЦБ, т.к. существует шанс ужесточения залоговых требований по предоставлению ликвидности банкам Греции по линии ELA.
4. Саммит «Восточного партнёрства» 21-22 мая.
Последний шанс Ципраса. Правительство Греции питает надежду получить на данном саммите поддержку Меркель. Т.е. при провале переговоров с Тройкой в начале предстоящей недели Ципрас использует данный саммит для переговоров с лидерами ЕС.
5. Экономические данные.
Данные США предстоящей недели будут второстепенными. Самый большой интерес рынка, скорее всего, привлечет индекс потребительских цен. Это не главный показатель инфляции, учитываемый ФРС при принятии решений (главный будет опубликован 1 июня), но инвесторы для определения тенденции обратят пристальное внимание и на этот индекс.
По еврозоне наибольший интерес вызовут также данные по инфляции, индексы Германии ZEW и IFO, PMI стран еврозоны.
- США
Понедельник: индекс жилья NAHB.
Вторник: закладки новых домов, разрешения на строительство.
Четверг: первичные заявки по безработице, Филадельфия, продажи на вторичном рынке жилья.
Пятница: индекс потребительских цен.
- Еврозона
Вторник: ZEW Германии, инфляция стран Еврозоны.
Четверг: PMI стран еврозоны.
Пятница: IFO Германии, 2я оценка ВВП Германии.
6. «Джексон-Хоул» по версии ЕЦБ, 21-23 мая.
Каждый год, в августе, ФРС проводит симпозиум банкиров. Неоднократно главы ФРС, на выступлении в Джексон-Хоуле, давали новые сигналы рынкам о направлении монетарной политики на предстоящий год.
В этом году ЕЦБ решил провести аналогию симпозиума ФРС. Тема «инфляция и безработица». Очевидно, что Драги не устраивает текущая ситуация с ростом доходностей ГКО и ростом евро. Тем не менее, инвесторы в текущей ситуации склонны больше доверять экономическим данным, чем словам глав ЦБ.
7. Выступления членов ФРС.
На предстоящей неделе ожидаются выступление многих членов ФРС. После снижения прогнозов по экономике США вряд ли их речи будут оптимистичны. Интерес вызовет выступление Йеллен в пятницу в 19.30 мск, хотя вряд ли её выступление на закрытии недели сможет стать драйвером для рынков.
-------------
По ТА…
Полное исполнение двойного дна приведет к 1,158Х-1,161Х:
Однако, возвращаясь к проекту клина, логично предположить такое развитие событий, с учетом опционного барьера на 1.1500:
Тем более, данный вариант наиболее правильный с учетом формирования медвежьих вульфов на более мелких ТФ.
Медвежий вульф на часе евродоллара:
Для полного исполнения вульфа необходим импульсный проход линии 2-4, в противном случае возможен разворот вверх от 2-4.
Медвежий вульф на М15 евродоллара:
С учетом двух медвежьих вульфов минимальный ход к 1.1400+- с около текущих уровней имеет максимальный шанс исполнения.
Если же коррект евродоллара вниз с текущих уровней закончится около 1,1400+- или чуть ниже: возможен вариант отрисовки более размашистого клина, к примеру:
--------------
Рубль
ЦБ РФ принял решение о проведении с 13 мая ежедневных операций по покупке валюты в размере 100-200 млн долларов. При этом ЦБ РФ утверждает, что данные операции будут проводиться не с целью влияния на валютный курс, а с целью пополнения ЗВР. Планируется распределить покупки в течение всего торгового дня с целью минимизации влияния на валютный рынок.
В пятницу уходящей недели ЦБ РФ продлил действие антикризисных мер по поддержке банковской системы до 1 октября 2015 года (ранее эта мера вводилась до 1 июля). В рамках данных мер банкам разрешено при расчетах обязательных нормативов использовать валютный курс по состоянию на 1 октября 2014, т.е. курс доллара к рублю на уровне 45, курс евродоллара 52.
Учитывая рост нефти, потребность компаний РФ в валюте, продление антикризисных мер я продолжаю упорствовать в ожидании падения доллар/рубля к уровням 43-45.
--------------
Выводы:
Инвесторы сфокусированы на двух идеях:
- Определение времени начала повышения ставок ФРС.
- Греция.
Относительно первой идеи у рынка уже практически не осталось сомнений в замедлении экономики США в более глобальном масштабе, а не только в 1м квартале.
После розничных продаж и потребительских настроений Мичигана ряд банков и официальных экономистов ФРС пересмотрели вниз прогнозы по росту ВВП США.
ФРБ Нью-Йорка считает, что рост ВВП США вернется к 2,5% в оставшийся период 2015 и 2016 гг. (ранее ожидался рост на 3%). ФРБ Филадельфии пересмотрело вниз рост ВВП США до 2018 года включительно, ВВП в 2015 году пересмотрено до 2,4% по сравнению с прогнозом 3,2% ранее. Круче всех оказался пересчет Голдман Сакс: -1,1% ВВП 1го квартала, +2% ВВП во 2м квартале. После Мичигана и пересчетов ВВП экономистами разных уровней доллар рухнул вечером пятницы.
На самом деле, пока не факт, что 29 мая ВВП 1го квартала пересчитают до отрицательных значений, но на предстоящей неделе негативные ожидания будут оказывать понижающееся давление на доллар.
Совокупно данные США уходящей недели дают потенциал росту евродоллара вплоть до 1.1600+-. Но неопределенность по Греции может дать необходимый коррект для отрисовки клина по ТА. Скорее всего, в начале недели прогресса по Греции ожидать не стоит и рынок это будет вынужден учесть. Далее события будут развиваться в зависимости от решения ЕЦБ по Греции в среду и переговоров Ципраса с лидерами ЕС в четверг. При наличии прогресса по Греции евро/доллар сможет вырасти к концу недели.
В соответствии с ФА и ТА наиболее вероятным вариантом будет снижение евро/доллара в начале предстоящей недели минимум к верху 1,13й-1,140Х. При усилении негатива по Греции и принятии решения ЕЦБ об ужесточении залоговых требований стоит ожидать падение в середину 1.12й. С учетом, что правительству Греции некуда деваться и необходим компромисс к концу недели, то более логичным стал бы разворот евродоллара вверх из 1.12й к 1.1600+-.
---------------
Моя тактика:
Основной счет:
Остатки лонгов евродоллара из 1,05й и 1,06й.
Планирую шорт СиП от 2150+-.
Второй счет:
Шорт евродоллара после открытия рынков.
Бу на шорт при достижении 1,1400+-, дальнейшие действия в зависимости от ФА.