Американский доллар не смог опуститься ниже основания десятой фигуры в паре с евро, просев, как многие посчитали, на разочаровывающей статистике по строительству новых домов. Индикатор в сентябре показал худшую динамику с конца прошлого года (+468 тыс), однако его прирост по итогам трех кварталов позволяет утверждать, что тренд остается восходящим. При этом средняя цена продажи составляет $296,9 тыс. Год назад речь шла о цифре в $261,5 тыс. На самом деле главной причиной нежелания гринбек укрепляться стала фиксация прибыли в преддверии октябрьского заседания FOMC.
Динамика продаж новых домов в США
Источник: Wall Street Journal.
Шансы на повышение ФРС ставки по федеральным фондам осенью близки к нулю, хотя еще в середине сентября вероятность такого исхода составляла 35-40%. Тем не менее «голубиная» риторика представителей Федерального резерва и Комитета в целом вкупе с разочаровывающей статистикой по американской занятости развеяли надежды на старт монетарной рестрикции в октябре.
Динамика вероятности октябрьского повышения ФРС ставки по федеральным фондам
Источник: Bloomberg.
После стремительного ралли доллара США по итогам предыдущей недели на повестку дня вновь выходит вопрос его силы. Ревальвация негативно отражается на американских экспорте и инфляции, заставляя экономику замедляться, а ФРС – тянуть с повышением ставок. Противники подобной точки зрения утверждают, что слабый гринбек сигнализирует о слабости Штатов и проблемах международной экономики, обострение которых заставляет бежать в надежные активы типа казначейских бондов США, снижает доходность последних и лишает «американца» важного козыря.
На мой взгляд, бесконечно долго эра ультра-низких процентных ставок сохраняться не может. Она до предела усиливает аппетит к риску и приводит к вздутию пузырей на финансовых рынках. Поколение бэби-бумеров в Штатах постепенно выходит на пенсию и демографический фактор в конечном итоге приведет к уменьшению объема депозитов в банковской системе, заставив банки повышать ставки. Развивающиеся страны, валюты которых подверглись стремительной девальвации на фоне слухов об ужесточении денежно-кредитной политики ФРС, уже частично ощутили на себе эффект лопнувшего пузыря, а их центробанки заявляют, что готовы к американской монетарной рестрикции. Ситуация за пределами США постепенно стабилизируется, и для того чтобы FOMC смог с чистой совестью приступить к активным действиям нужен внутренний позитив. Вполне возможно, что умеренно-оптимистичная статистика по ВВП, индексу личных потребительских расходов и, главное, по американскому рынку труда за октябрь сдвинет дело с мертвой точки.
Впрочем, на рынке все настолько взаимосвязано, что порой голова идет кругом. Не расценят ли центробанки-конкуренты, включая ЕЦБ, рост вероятности старта нормализации денежно-кредитной политики ФРС как сигнал о том, что можно вытащить каштаны из огня (читай, добиться конкурентной девальвации собственных валют) чужими руками? И напротив, не станет ли разочаровывающая статистика по Штатам поводом для их активных действий?
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS