После паники в понедельник-вторник во второй половине недели российская валюта несколько стабилизировалась. В текущей динамике можно выделить две основные причины: действия Минфина по продаже валютных остатков и согласование с экспортерами продажи валютной выручки. Вполне возможно, что уже в начале следующего года Минфин вновь начнет выкупать иностранную валюту, а ЦБ в текущих условиях на фоне падающей нефти не спешит с проведением масштабных интервенций, следовательно, стабилизация курса, скорее всего, временна.
Цены на нефть на прошлой неделе приостановили снижение и сконсолидировались в диапазоне 59-63 доллара за баррель по
Brent. Стоит напомнить, что на прошлой неделе происходила экспирация нефтяных фьючерсов. Возможно, под конец года часть спекулянтов пожелает зафиксировать прибыль от продаж на нефтяном рынке, что, возможно, приведет к развитию коррекционного сценария, однако в фундаментальном плане рассчитывать на разворот рано. Дисбаланс спроса и предложения сохраняется, и вряд ли исчезнет в течение ближайших месяцев, следовательно, вероятно возобновление снижения нефтяных котировок с наступлением нового года. В текущих условиях страны-добытчики будут стремиться изо всех сил защитить свою долю рынка, и на сокращение квот вряд ли кто-то пойдет. Для изменения тренда на нефтяном рынке, необходимо, чтобы с рынка ушли излишки предложения.
По всей видимости, российские компании уже расплатились по декабрьским выплатам внешнего долга (либо подготовились к ним, закупив валюту). Однако в течение первого полугодия объемы выплат вновь будут двигаться по нарастанию. Спрос на иностранную валюту со стороны российских компаний продолжит оставаться высоким.
Исходя из этого, перспективы национальной валюты остаются уязвимы по крайней мере в течение первого полугодия следующего года. Вероятность продолжения снижения цен на нефть, необходимость выплачивать внешние долги – факторы в пользу ослабления рубля. Кроме этого, масштабный отток капитала с российского рынка может стать еще более масштабным в случае понижения суверенного рейтинга либо исключением России из индекса MSCI EM. Если в течение следующего полугодия эти идеи начнут набирать популярность, отток капитала с российского рынка только усилится.
Поддубский Михаил, аналитик ГК TeleTrade