Сегодня начинается двухдневное заседание ФРС, в результате которого завтра будет принято решение по ставкам (сразу же после того, как будут опубликованы данные по ИПЦ и розничным продажам). Повышение ставки на 25 базовых пунктов полностью учтено в прогнозах, поэтому внимание будет сосредоточено на дальнейшей траектории монетарной политики ФРС. Учитывая, что до конца 2017 г. в прогнозах предполагается только повышение на 18 базовых пунктов, существуют большие возможности для того, чтобы ястребиная позиция ФРС привела к массовому бегству из лагеря долларовых медведей.
Инвесторы ожидают умеренный цикл повышения ставок из-за слабых данных по росту зарплат и инфляции в США. Но предсказывать ослабление доллара в среднесрочной перспективе становится все труднее, т.к. ФРС быстро ужесточает свою монетарную политику посредством сокращения своего огромного баланса. Завтрашнее повышение ставки называют «голубиным повышением», и это работает на пользу Джанет Йеллен. В силу того, что внимание рынка сосредоточено на процентных ставках, она может спокойно ужесточать монетарную политику без избыточного укрепления доллара США. Мы сохраняем конструктивное отношение к американской валюте в сравнении с низкодоходными валютами, такими как японская иена и швейцарский франк.
Тем временем, старший заместитель управляющего Банка Канады Уилкинс в своем выступлении перешел на «ястребиные» позиции, подчеркнув устойчивое улучшение экономической ситуации в Канаде. Это заявление указывает на то, что Банк Канады совершил небольшой сдвиг в своей монетарной политике. Выступление Уилкинса дало недооцененному канадскому доллару сильный толчок, т.к. резко подпрыгнул короткий конец кривой доходности, а вероятность повышения ставки на 25 базовых пунктов в 2017 г. выросла до 50%. От других центробанков не ожидается больших изменений в их политике. Швейцарский национальный банк сохранит осторожность, несмотря на снижение политической напряженности в Европе. ШНБ по-прежнему будет защищать швейцарский франк от укрепления посредством физических интервенций и мягкой монетарной политики в виде отрицательных процентных ставок.
Банк Японии, вероятно, отреагирует на растущую критику своей экстремальной политической стратегии. В центре внимания будет оценка Банком Японии экономической активности в стране и процесс информирования о возможной стратегии выхода из текущей политики. При этом, мы ожидаем, учитывая поступающие слабые данные из Японии, что Банк Японии не будет спешить с внесением окончательной ясности по этому вопросу. Ожидается, что «медвежьи» настроения в паре доллар/иена ослабнут на фоне менее «голубиной» ФРС и разочаровывающей политики Банка Японии.
Менее «ястребиная» позиция Резервного банка Индии, восстановление данных по внешней торговле и общее позитивное настроение в отношении рискованных активов на развивающихся рынках сохранят поддержку для индийской рупии.
Мы продолжаем придерживаться конструктивного прогноза по развивающимся рынкам, т.к. политические риски снижаются, а мягкая монетарная политика центробанков, устойчивые фундаментальные данные и низкие процентные ставки в развитых странах поддержат спрос на валюты развивающихся стран (особенно на турецкую лиру, индийскую и индонезийскую рупию и южноафриканский рэнд).
Наконец, мы по-прежнему прогнозируем снижение рубля, т.к. со стороны ЦБ РФ вероятно снижение ставки на 50 базовых пунктов до 8,75% (консенсусный прогноз указывает на снижение на 25 базовых пунктов), чтобы поддержать провисающие экономические данные и ослабленную национальную валюту.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd