Министры финансов еврозоны встретились в Риге
Главной темой этого утра стало заседание министров финансов стран зоны евро, включая Грецию, в Риге, на которой Греция должна представить пакет реформ, который поможет ей получить доступ к большему объему финансирования от европейских финансовых институтов. Между тем, доходность 5-летних гособлигаций Греции поднялась выше 20%. Таким образом рынок демонстрирует нетерпение в отношении Греции. Рост доходности по испанским и итальянским облигациям на прошлой неделе подготовил почву для «заражения» европейских облигационных рынков. Однако, давление на доходность облигаций несколько ослабло на этой неделе: 5-летние испанские облигации вернулись к доходности ниже 0,60% (составив 0,58%), а доходность по аналогичным итальянским облигациям установилась на отметке 0,56%. Ситуация на переговорах между Грецией и еврозоной в последнее время значительно не улучшилась, т.к. правительство Ципраса пытается не нарушать обещания, данные во время избирательной компании, а органы еврозоны также не готовы идти на уступки. Тем не менее, мы не ждем ничего особенного от сегодняшнего заседания, т.к. несколько министров финансов уже заявили, что ждут от переговоров менее значительного прогресса, чем предполагалось ранее. Сегодня мы узнаем, готово ли правительство Греции пойти на «взаимовыгодную» сделку с органами валютного союза.
Стала ли Индия «новым Китаем»?
Как мы писали ранее (см. прошлый недельный отчет), тем экономического роста в Китае замедляется. Он составил 7% в первом квартале 2015 г. Вторая по величине экономика мира сейчас столкнулась с несколькими серьезными проблемами, такими как избыток производственных мощностей, долговое бремя и реорганизация экономики в расчете на менее быстрый, но более устойчивый рост. По этой причины инвесторы ищут другие страны с долгосрочными возможностями роста, превышающими средние. Таких инвесторов может заинтересовать Индия, чья экономика выросла на 7,5% в годовом исчислении (по данным нового расчета рыночных цен – Market-Price Calculation) за 4 квартал 2014 г., в то время как рост ВВП Китая составил 7,3%. В 1 квартале текущего года экономика Китая выросла на 7%, в то время как индийская должна вырасти на 7,4%.
Тем не менее, перед Индией также стоят проблемы на пути к устойчивому и долгосрочному росту. В феврале правительство Индии объявило о намерении провести масштабные структурные реформы для того, чтобы вернуть страну на путь устойчивого роста. Предложенный правительством пакет реформ нацелен на рационализацию запутанной системы налогообложения, которая отталкивает многих иностранных инвесторов, приоритезацию инвестиций в инфраструктуру и борьбу с уклонением от уплаты налогов. Несмотря на такие благоприятные новости, правительству еще предстоит перейти от слов к делу. Хорошим началом стало заключение исторически важного соглашения между правительством и Резервным банком Индии о введении монетарной политики таргетирования инфляции, нацеленной на снижение инфляции ниже 6% к январю 2016 г., после чего целевой уровень инфляции будет установлен на отметке 4% с допустимым диапазоном +/- 2%.
Рагурам Раджан, председатель Резервного банка Индии, уже дважды снижал учетную ставку (ставку рефинансирования) по 25 пунктов до 7,5% на двух внеочередных заседаниях в феврале и марте этого года. Глава индийского центробанка извлекает пользу из низкой инфляции (5,11% в годовом исчислении в январе, 5,19% - в феврале, 5,17% - в марте), и у него все еще есть возможность дальнейшего снижения ставок. На заседании 7 апреля Раджан не снизил ставки, решив подождать, пока банки второго уровня совершат трансфер снизившихся ставок в реальный сектор, т.к. базовая ставка все еще составляет 10% годовых. Между тем, Индии необходимо принимать во внимание и монетарную политику других стран, т.к. валютные войны сейчас идут по всему миру. ФРС несомненно отложит первое повышение ставки на более поздний период текущего года. Кроме того, мы ожидаем от РБА снижения ставок в мае, а Китай уже снизил свою обязательную норму резервирования до 18,5% и готов к дальнейшему смягчению монетарной политики. По нашему мнению, РБИ склоняется к снижению ставок, согласно своему первому в этом году полугодовому отчету по монетарной политике, опубликованному 7 апреля: «в будущем будет сохраняться мягкий (accommodative) характер монетарной политики, однако меры монетарной политики будут обуславливаться поступающими данными».
Таким образом, мы полагаем, что у РБИ все еще есть свобода маневра и ожидаем от него снижения ставки рефинансирования по крайней мере еще на 25 пунктов до 7,25% на следующем заседании 2 июня. Однако, РБИ может также провести снижение ставки на внеочередном заседании, если инфляция сохранит пониженный характер.
EUR/USD: Со второй половины марта пара перемещается в боковом коридоре. Успешное тестирование часовой поддержки на уровне 1,0660 и последующее преодоление часового сопротивления на отметке 1,0849 (максимум 17 апреля 2015 г.) указывают на улучшение технической картины в краткосрочной перспективе. Часовое сопротивление на отметке 1,0888 сейчас под угрозой. Ключевое сопротивление расположено на уровне 1,1043. Часовая поддержка сосредоточена на отметке 1,0785 (внутридневной минимум). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Значительное сопротивление расположено на отметке 1,1114 (минимум 5 марта 2015 г.). Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка).
GBP/USD: Пара продолжает продвигаться выше по графику и сейчас тестирует зону ключевого сопротивления между 1,5137 (максимум 9 марта 2015 г.) и 1,5166 (также линия канала нисходящего тренда). Часовая поддержка сейчас расположена на уровнях 1,4960 (минимум 23 апреля 2015 г.) и 1,4857 (минимум 21 апреля 2015 г.). В долгосрочной перспективе пробитие значительной поддержки на уровне 1,4814 открывает путь к дальнейшему ослаблению до сильной поддержки на отметке 1,4231 (минимум 20 мая 2010 г.). Для нейтрализации этого сценария требуется преодоление ключевого сопротивления на отметке 1,5166 (максимум 18 марта 2015 г.). Ключевое сопротивление сосредоточено на отметке 1,5552 (максимум 26 февраля 2015 г.).
USD/JPY: Пара пробила часовую поддержку на уровне 119,35 (минимум 22 апреля 2015 г.), что указывает на неослабевающее понижательное давление. Следите за часовой поддержкой на уровне 119,17 (минимум 21 апреля 2015 г.) – возможно ее тестирование. Поддержка также сосредоточена на уровне 118,53. Часовое сопротивление задано уровнем 120,12 и линией канала нисходящего тренда (около 120,42). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 124,14 (максимум 22 июня 2007). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.), ключевое сопротивление находится на отметке 121,85 (линия канала долгосрочного нисходящего тренда).
USD/CHF: В среду пара резко восстановилась, но вчера потеряла все завоеванные позиции. Сейчас USD/CHF вновь тестирует зону ключевой поддержки между 0,9491 и 0,9450 (также 38,2% коррекция Фибоначчи). Часовое сопротивление расположено на уровнях 0,9628 (внутридневной минимум) и 0,9712. В долгосрочной перспективе «бычий» импульс USD/CHF возобновился после спада, спровоцированного отказом ШНБ удерживать фиксированный курс EUR/CHF. Возможно тестирование значительного сопротивления на уровне 1,0240. Текущее ослабление можно рассматривать как контр-трендовое движение. Ключевая поддержка находится на уровнях 0,9450 (минимум 26 февраля 2014 г., также 200-дневная скользящая средняя) и 0,9170 (минимум 30 января 2015 г.).