Рубль вчера провел сильную сессию, обновив максимумы текущего года. Одним из факторов поддержки стала заметно подорожавшая нефть (47.4 долл./барр.; +2.4%). Однако похоже, что основной причиной все же было не это, т.к. рубль начал укрепляться с самого утра, когда цена Brent еще находилась ниже 47 долл./барр. Торговая активность также существенно возросла: оборот в паре доллар-рубль на ММВБ составил 4.2 млрд долл., почти вернувшись к средним историческим уровням. Исходя из этого мы полагаем, что наибольшую поддержку российскому валютному рынку, скорее всего, оказало закрытие сделки по приватизации Алросы (MCX:ALRS), и если это действительно так, то сегодня мы можем увидеть небольшую корректировку рубля в соответствии с фундаментальными факторами. Свою роль могла сыграть и продолжающаяся подготовка корпоративного сектора к сезону выплаты дивидендов. В итоге рубль закрылся ниже 63.00 относительно доллара (+1.6%), опередив все прочие валюты развивающихся рынков, за исключением южноафриканского ранда, прибавившего 1.8%. Остальные валюты развивающихся рынков в среднем подорожали на 0.3−0.6%.
С начала июня, когда был достигнут последний локальный максимум цен на нефть, Brent скорректировалась примерно на 13%, приблизившись к отметке 46 долл./барр., и в краткосрочной перспективе, судя по всему, останется под давлением. Причиной этому являются рекордные уровни товарных запасов нефти и восстановление ее предложения после серьезных перебоев в поставках во 2к16. Об улучшении ситуации с предложением свидетельствует нормализация спредов на рынке Brent, произошедшая в последние пять−шесть недель. Так, контанго между котировками 12-месячного контракта и контракта на ближайший месяц, в начале июня составлявшее 2.50 долл./барр., на данный момент увеличилось примерно до 5.00 долл./барр. Однако, по мнению нашей команды аналитиков по сырьевым рынкам, в ближайшие недели нефтяной рынок вернется в состояние баланса или даже небольшого дефицита, что будет способствовать консолидации как котировок ближайшего контракта, так и спредов. Негативным фактором с точки зрения динамики цен на нефть остается крепкий доллар, а также замедление роста спроса на нефть в Китае (согласно вчерашнему отчету МЭА, в мае он упал до 1% г/г). Последнее, правда, отчасти компенсировалось неожиданно высоким спросом в Европе во 2к16.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»