Прогнозы:
- Первичные заявки на пособия по безработице в США выйдут несколько слабее консенсус-прогноза;
- Объём строительства новых домов в США в августе превысит среднерыночные ожидания.
Вчера фондовые индексы США удержались на положительной территории, усилив колебания на фоне заявлений главы ФРС на пресс-конференции, которые оказались существенно более «мягкими», нежели ожидал рынок. Инвесторы не могли отказать себе в лёгком сарказме по поводу тех эфемерных изменений в тексте сопроводительного пресс-релиза FOMC, которые можно было обнаружить по сравнению с текстом предыдущего аналогичного документа по итогам Заседания 30 июля.
В процессе пресс-конференции Джанет Йеллен, которая была буквально атакована однотипными вопросами о степени близости фазы повышения процентных ставок, произнесла фразу, которая, скорее всего, станет хрестоматийной: «Не существует «механической интерпретации» понятия «продолжительный период времени» («There is no mechanical interpretation of what the term 'considerable time' means»). Отчего же? У ФРС, как известно, продолжает действовать «двойной мандат» на регулирование уровня инфляции и безработицы. Если первая уже давно, несмотря на несколько раундов денежных вливаний в американскую экономику, не вызывает почти ни у кого особых опасений, то вторая – наоборот, так и осталась непреодолимой преградой на пути к нормализации кредитно-денежной политики ФРС.
За время кризиса (и Йеллен, известная своей глубокой специализацией именно по вопросам рынка труда, уже не впервые с сожалением констатирует сей факт) уровень трудового соискательства, как и количество вакансий на полную занятость – медленно снижались. На сегодняшний день при официальной доле американских безработных в 6.2-6.3%, физический размер рынка труда США сократился приблизительно на 7 млн человек. Американские экономисты признают, что с 2009 года снижение безработицы в основной своей доле было обусловлено не действиями ФРС, а именно этим феноменом. Йеллен призналась, что она согласна с недавним докладом аналитиков ФРС о том, что сокращение доли экономически активного населения в значительной мере является структурным. В итоге дошло до того, что в пресс-релизе инвесторы «откопали» весьма нетривиальную фразу о том, что «…перспективы улучшения на рынке труда не полностью зависят от перспектив роста экономики». И логическое продолжение вопроса – «а тогда от чего ещё – может, Вы хотите сказать, что это просто «лишние люди»?», предусмотрительно осталось без ответа.
Между тем, говоря о «простых вопросах в экзаменационных билетах», Федрезерв, как и ожидалось, заявил о готовности продолжать сокращение программ QE намеченными темпами и завершить их в октябре. Согласно своему плану, ФРС в октябре приобретёт обеспеченных ипотекой бумаг (MBS) и казначейских облигаций на сумму $15 млрд, и затем прекратит покупки.
Говоря о традиционном блоке экономических прогнозов, по мере приближения ФРС в сторону (рано или поздно!) повышения ставок её ожидания в отношении более долгосрочных перспектив экономики также выглядели немного более мрачными. Согласно обновленным прогнозам, ФРС ожидает, что ВВП США в 2014 году вырастет на 2…2.2%, в 2015 году – на 2.6…3%, в 2016 году – на 2.6…2.9%, а в 2017 году - на 2.3…2.5%. Прогнозы до 2016 года были понижены по сравнению с июнем. Между тем, прогноз в отношении роста ВВП в 2017 году показал, что голосующие члены FOMC теперь меньше убеждены в том, что экономика может поддерживать темпы роста ВВП на уровне 3%, которые она демонстрировала в прошлом. Эти прогнозы подчеркивают осторожность ФРС в отношении быстрого продвижения к повышению процентных ставок. ФРС оптимистично ожидает, что безработица составит 5.9…6.0% в конце 2014 года (против прогноза 6.0…6.1%, сделанного по итогам июньского Заседания), 5.4…5.6% – в конце 2015 г, 5.1…5.4% – в конце 2016 г, и 4.9…5.3% в конце 2017 года.
«…Экономическая активность [после июльского заседания ФРС] росла умеренными темпами, – прозвучала фраза в официальном отчёте. – «В целом, условия на рынке труда продолжили улучшаться, однако уровень безработицы почти не изменился, а ряд индикаторов рынка труда продолжил указывать на сохранение феномена значительной недозагрузки/невостребованности трудовых ресурсов».
Из прочих интересных эпизодов пресс-релиза и пресс-конференции Йеллен можно отметить следующие моменты. Было замечено, что может потребоваться время до конца десятилетия (!), чтобы сократить текущий гипертрофированный размер баланса ФРС. Йеллен также заметила, что «очень низкая инфляция и медленные темпы роста в Европе входят в число рисков для мировой экономики». Возвращаясь к теме рынка труда США, темпы роста производительности труда за отчётный период были весьма разочаровывающими.
Среди прочей макростатистики, можно выделить данные по индексу уверенности среди американских строительных компаний, который вырос в сентябре до самого высокого уровня за 9 лет. Индекс настроений от Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB )/ Wells Fargo поднялся до 59 в августе, превысив среднерыночную оценку 55.
Между тем, большинство компонентов индекса Dow Jones US30, 17 из 30, вчера выросли в цене. Аутсайдером стали акции Caterpillar (NYSE:CAT, -0.83%). Больше остальных выросли акции химического гиганта du Pont de Nemours (NYSE:DD, +5.20%). Секторы индекса S&P 500, в свою очередь, закрылись разнонаправленно. Лидером роста стал сектор производителей промышленных товаров (+0.29%). Наибольшее снижение, весьма нелогично, на наш взгляд, зафиксировал сектор промышленных материалов (-0.77%).
Курс евро вчера отторговался почти без изменений против доллара, что было связано с ожиданиями результатов встречи представителей ФРС.
Доллар отреагировал лишь небольшим и непродолжительным снижением на вышедшие вчера данные по инфляции в США. Американские потребительские цены вновь снизились в прошлом месяце, несмотря на прогнозы, ожидавшие небольшое повышение. Департамент труда объявил, что августовский индекс потребительских цен упал на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем. Это было первое ежемесячное снижение инфляции с апреля 2013 года. Между тем, стало известно, что базовый индекс, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, в первый раз с октября 2010 года не зафиксировал увеличения. Консенсус-прогноз ожидал роста широкого индекса CPI на 0.1%, а базового – на 0.2%. В годовом выражении в августе индекс вырос на 1.7% вслед за увеличением на 2% в июле.
Европейские фондовые индексы вчера выросли впервые за 9 дней на фоне оптимизма, что центробанки США, Еврозоны, Китая и Японии будут продолжать поддерживать восстановление мировой экономики, что помогло сводному индексу Stoxx Europe 600 восстановиться от двухнедельного минимума. Национальные фондовые индексы выросли во всех западноевропейских рынках вчера кроме Великобритании.
Как стало известно, Народный банк Китая активизировал свои усилия по стимулированию экономики, предоставив пяти крупнейшим банкам страны ликвидность на общую сумму в $81 млрд (500 млрд юаней). Существует риск, что впервые с 1998 года Китай может не достичь цели по росту ВВП в 7.5%. В прошедшие выходные были опубликованы данные, согласно которым промпроизводство в августе выросло лишь на 6.9% в годовом выражении, что стало минимальным значением со времён пика финансового кризиса.
Уровень инфляции в зоне евро в августе оказался выше, нежели первоначально предполагалось, что было связано с более существенным повышением цен на услуги. Согласно отчёту Евростата, потребительская инфляция в 18 странах зоны евро выросла по итогам августа на 0.1 % в месячном выражении и на 0.4 % годовых. Напомним, первоначально сообщалось о годовом приросте на 0.3 %, при консенсус-прогнозе увеличения на 0.3 %.
Также участники рынка ожидали итогов сегодняшнего референдума в Шотландии. По данным нескольких последовательных авторитетных опросов, на текущий момент число шотландцев, выступающих за сохранение Шотландии в составе Объединённого Королевства, на 4 п.п. превышает число сторонников независимости.
Котировки Air France-KLM (PARIS:AIRF) выросли на 3.6% после падения на 7.5% в последние 3 торговых сессии. Премьер-министр Франции попросил пилотов завершить забастовку, которая вынудила французского перевозчика отменить более половины своих рейсов на этой неделе.
Владимир Рожанковский, директор аналитического департамента ИГ «Норд-Капитал»