Министерство финансов разработало два варианта секвестра бюджета на следующий год. Первый вариант экономит 769,3 млрд руб. расходов, второй — 1,3 трлн руб. Выбор сделает Владимир Путин сегодня на совещании с членами правительства. Оба варианта секвестра предусматривают предельно аскетичную индексацию пенсий: с 2016 по 2018 год включительно индексация не превысит 4%.
На первый взгляд, у российских властей нет выбора. Система налогообложения нефтяных компаний в России построена в интересах бюджета, а не частных акционеров. Соответственно, от падения цен на черное золото в большей степени пострадали доходы бюджета, а не нефтяников. Теоретически, курс рубля можно опускать на неограниченную величину, тогда бюджет избежит секвестра при любой цене на нефть. Однако падение рубля ведет к инфляции, росту процентных ставок и обесцениванию сбережений. В рамках действующей экономической модели российские власти, Министерство финансов и ЦБ РФ делают разумный выбор между ослаблением рубля и секвестром бюджета. При этом Владимир Путин неоднократно заявлял, что социальные расходы являются приоритетными. Вероятно, будет выбран первый вариант секвестра. Не стоит также забывать, что рост социальных расходов является источником внутреннего спроса, поддерживает экономику в трудные кризисные времена.
В заключение стоит сказать, что с нашей точки зрения нефть близка к развороту, а значит, ситуация с бюджетом в России скоро улучшится. Возможно также ослабление санкций, то есть возвращение РФ на международный долговой рынок капитала. Отношение суверенного долга к ВВП у России одно из самых низких в мире.
Александр Разуваев, директор аналитического департамента Альпари