Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Сильный доллар может быть основной проблемой для Федерального резерва в условиях слабого экономического роста и низкой инфляции – что сейчас и происходит. Еще до того, как ЕЦБ озвучил свои планы по дальнейшему монетарному смягчению, а Народный банк Китая урезал ставку, главы многих ФРБ заявляли о своих опасениях относительно негативного эффекта, который сильный доллар оказывает на туризм и промышленность. Давление на американскую экономику усилилось в последние недели на фоне того, что доллар вырос к своим максимальным значениям за последние 2 месяца, как по отношению к евро, так и к японской иене. Многие крупнейшие корпорации США в потере своих прибылей винят выросший доллар, и очень вероятно, что миллиарды долларов прибыли сгорели в связи с последними движениями валюты. Согласно исследованиям Bloomberg, две из трех компаний из списка S&P пятисот крупнейших компаний, которые предоставили свои отчетности к 22 октября, в том числе такие гиганты, как Delta, Johnson & Johnson (JNJ) и Coca-Cola, которые в ходе своих квартальных собраний и конференц-звонков упоминают негативный «валютный» эффект или рост доллара. Федеральный резерв ожидает, что 10% рост доллара может иметь небольшой сиюминутный, но значительный отложенный эффект на экономический рост. Таким образом, американская экономика будет еще в течение какого-то времени испытывать последствия 14-процентного роста валюты за прошедший год. Примерно 4% роста произошли в последние 2 месяца, при этом вероятно дальнейшее укрепление американской валюты до конца года на фоне того, что Федеральный резерв все ближе к решению об ужесточении монетарной политики, а ЕЦБ к решению о дальнейшем её смягчении.
Федеральный резерв не желает дальнейшего укрепления доллара. Если бы центральный банк был готов к повышению ставки, чтобы остудить чрезмерно разогнавшуюся экономику, укрепление доллара было бы неизбежно, но на самом деле управляемо, потому как инфляция тоже бы пошла в рост при более стабильном росте. Однако индекс потребительских цен в США CPI на нуле, цены на нефть скатываются к 40 долларам за баррель, при этом прибыли компаний оказываются ниже ожиданий вкупе с замедлением роста количества рабочих мест. Все это говорит о том, что экономика страны далека от состояния «чрезмерного экономического роста». Если добавить к этому всему проблемы в Китае и ЕС, то становится очевидно, что у ФРС мало причин говорить о слишком сильном долларе на этой неделе. Вместо этого количество аргументов в пользу повышения ставок в 2015 году все меньше, и, чтобы наиболее удачно направить ожидания рынка, центральному банку придется давать неясные сигналы и намеки, которые могли бы помочь снизить доллар, чтобы дать небольшую передышку национальной экономике. Если быть точнее, хотя мы являемся быками по доллару в долгосрочной перспективе, «спекулянт» внутри нас ожидает более вероятную слабость доллара с приближением заседания ФРС на этой неделе и после него. Сегодняшнее резкое падение продаж нового жилья на 11.5%, что стало самым сильным снижением с июля 2013 года, напоминает о неустойчивости американской экономики. Ряд экономических данных второго плана будут опубликованы в США завтра, включая количество заказов на товары длительного пользования, потребительские настроения, индекс цен на недвижимость от S&P CaseShiller House, а также индекс деловой активности от Markit.
Евро сегодня вырос против доллара вслед за слабыми данными, опубликованными в США. В начале торгов европейской сессии стало известно, что немецкий индекс деловых настроений в октябре вырос, но также, как и пятничные более сильные, чем ожидалось, цифры по деловой активности в еврозоне, это не оказало поддержки валюте. ЕЦБ решил судьбу пары EUR/USD, когда дал понять, что имеет планы по дальнейшему смягчению монетарной политики, и теперь любой рост, который будет в европейской валюте, будет броском дохлой кошки, на котором непременно надо продавать. Деловые круги Германии могут быть полны надежд на то, что экономические условия улучшатся в следующие несколько месяцев, но текущие условия рассматриваются как слабые. В идеале мы бы рекомендовали продавать EUR/USD в диапазоне между 1.1145–1.1245 и рассчитываем, что валютная пара окажется там на фоне заседания ФРС.
Фунт также сегодня укреплялся против американца, но остался в центре нашего внимания на ближайшие 24 часа. Данные по ВВП за третий квартал будут опубликованы сегодня, и, хотя экономисты ожидают слабых цифр, резкий рост розничных продаж делает вероятными позитивные сюрпризы по этому показателю. Если рост ВВП превысит 0,7%, мы можем увидеть пробой парой GBP/USD 50-дневной скользящей, которая сейчас находится на уровне 1.5400. Валютная пара уже пробовала пройти этот уровень, но неудачно, а более сильные данные могли бы дать необходимый толчок наверх.
Новозеландский доллар продолжает оставаться валютой, показывающей наиболее позитивную динамику. И чем выше будет NZD, тем он становится более привлекательным для открытия коротких позиций. NZD может показать рост по результатам запланированной на сегодня публикации данных по торговому балансу, которые ожидаются позитивными на фоне роста цен на молочные продукты. Однако Резервный банк Новой Зеландии не будет рад последним движениям валюты. В прошлом месяце пара NZD/USD выросла со своих минимальных значений в 0.6250 на 69 центов, тогда как AUD/NZD показывал падение со своей максимальной отметки в 1.1350 до минимальной в 1.0575. Стимулирование экономики Китая помогает ослабить некоторые опасения центрального банка Новой Зеландии, но мы будем очень удивлены, если они не отметят последнего укрепления национальной валюты. Австралийский доллар сегодня вырос, несмотря на отсутствие важной статистики и снижение цен на медь. В свою очередь, канадский доллар ослаб на фоне падения цен на нефть к ее минимальным за последние 6 недель значениям.
В то же время ожидания дальнейшего смягчения монетарной политики с стороны Банка Японии сегодня подверглись испытанию, когда, вслед за премьер-министром Абэ, Хамада также отверг необходимость расширения программы. Однако с момента последнего заседания центрального банка страны экономические данные, выходящие в Японии, обозначили поворот в сторону ухудшения, и нам ничего не остается, кроме как вспоминать, как в прошлом году пара USD/JPY рухнула на 500 пунктов через 3 дня после того, как Банк Японии отправил ее туда, внезапно расширив программу количественного смягчения.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management