Российский фондовый рынок, включая рубль, получил поддержку после праймериз во Франции и перед встречей ОПЕК, но в будущем экономика и ценные бумаги рискуют столкнуться с негативным влиянием укрепления рубля от замедления инфляции и ожиданий отмены санкций. К 11:17 мск индекс ММВБ повышался до 2049,54 пункта (+0,55%), и индекс РТС рос до 1003,90 пункта (+1,33%), на фоне провала пары доллар/рубль в сторону 64,0.
Перед встречей ОПЕК, которая состоится 30 ноября в Вене по вопросу о заморозке добычи нефти, министр нефтяной промышленности Ирака Джаббар ал-Лаиби выразил готовность предложить три новых варианта урегулирования. Его иранский коллега Бижан Намдар Зангане назвал высокой вероятность финального соглашения о сокращении добычи в этом месяце.
Рекордный уровень добычи нефти в октябре 33,83 млн баррелей в день увеличивает вероятность некого соглашения о сокращении добычи до 32,5-33,0 млн баррелей в день. На ожиданиях такой договорённости баланс рисков смещён в сторону, позитивную для нефти и российского фондового рынка.
Тем не менее фактор поддержки со стороны ОПЕК можно считать временным, если учесть, что любую квоту на добычу будет крайне сложно выполнить, так как дальнейшее её увеличение находится в прямых экономических интересах восстановления Ирака и Ирана и, может быть, даже Саудовской Аравии, если учесть ценовую конкуренцию с США.
Намного сложнее будет удержаться от роста рубля и снижения российского фондового рынка в случае отмены экономических санкций по отношению к России. Предварительные выборы кандидата от центристов во Франции выиграл консервативный центрист Франсуа Фийон.
Программа победителя созвучна интересам бизнеса и стимулирования экономики в трёх основных пунктах. Первый - это упрощение трудового законодательства и отмена 35-часовой рабочей недели. Второй пункт - повышение налога с продаж на потребителей и снижение налогов на бизнес. Третий пункт - сокращение государственных расходов и уменьшение числа рабочих мест в государственных секторе на 1 миллион.
Трудовая и налоговая реформы при сокращении госрасходов, как представляется, и есть структурные реформы, на разговорах о необходимости которых выросло свежее поколение французских избирателей. Естественно, что прямым следствием победы Фийона стало повышение спроса на активы риска, напрямую связанные с единой европейской валютой, и в том числе на российские акции и рубль.
В долгосрочной перспективе также важно воспринимаемое намерение победителя французских праймериз признать Крым в составе России и выступать за отмену санкций. В этом они сходятся с Марин Ле Пен, которая, скорее всего, будет противником центристского кандидата на выборах. После победы Дональда Трампа в США и возможного выигрыша Франсуа Фийона во Франции, ожидания отмены санкций будут сдерживаться только ожидаемым пребыванием Терезы Мэй и Ангелы Меркель у руля в Великобритании и Германии, а также позициями некоторых "новых стран" ЕС. В практике российской макроэкономики может сложиться уникальная ситуация, когда из-за баланса рисков для иностранной валюты со стороны внешних факторов придётся очень активно наращивать международные резервы во избежание чрезмерного укрепления рубля.
Праймериз во Франции и официальные прогнозы касательно ОПЕК - это факторы, убедительно свидетельствующие о возможностях для укрепления рубля. И всё же, к ним пока не могут совершенно без сожаления относиться участники российского рынка ценных бумаг. На фоне замедления роста потребительских цен, баланс рисков в макроэкономике уже сместился в сторону повышения курса, неблагоприятного для экспортной валюты при открытой экономике. Подорожание нефти и повышение воспринимаемых шансов на отмену санкций в отношении РФ усилят спрос на отрасли, конкурентоспособные на мировом рынке на случай дальнейшего роста рубля. А есть ли такие, помимо банков и розничной торговли?
В краткосрочной перспективе наиболее благоразумным подходом к управлению личными финансами будет диверсифицироваться между традиционными и альтернативными активами, такими как золотые слитки и монеты, а также между российскими и иностранными ценными бумагами. Наш прогноз заключается в том, что индекс ММВБ вряд ли соберётся вырасти к 2,5 тысячам пунктов, в отличие от индекса S&P 500, так как кажущееся смягчение внешних рисков только нагнетает атмосферу неопределённости вокруг отраслей импортозамещения.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»