Несмотря на неожиданное решение российского Центробанка снизить процентную ставку до 15% в минувшую пятницу, российская валюта заметно укрепилась в начале недели. На руку рублю пошло восстановление на рынке нефти: на торгах во вторник цена за баррель нефти марки Brent впервые за месяц достигла фигуры в $59 долларов. Динамика рубля несколько отстает от сырьевого рынка, но с начала недели биржевые курсы доллара и евро снизились почти на 6 рублей – весьма неплохой результат. Разбираемся, сможет ли рубль подняться с колен при поддержке дорожающей бочки.
Почему восстанавливается нефть?
Дело в том, что сырьевой рынок начинает учитывать в цене сокращение объемов нефтедобычи в США, связанное с резким снижением рентабельности. В январе мы услышали о банкротствах нескольких американских сланцевых компаний, да и свежие данные по сокращению количества действующих буровых установок намекают на возможное выравнивание баланса спроса и предложения на рынке. Напомню, на прошлой неделе мы достаточно подробно обсуждали перспективы американской сланцевой индустрии и пришли к выводу, что она восстановится вслед за ценами на «черное золото». Факт остается фактом: сегодня новости о сокращении производства в Штатах оказывают нефтяному рынку солидную поддержку. В среду вечером США опубликуют данные по запасам сырой нефти за прошлую неделю (crude oil inventories): ожидается сокращение почти на 5 млн баррелей. Если прогноз оправдается, нефтяные «быки» получат очередной повод для радости.
Любопытный слух разлетелся по рынку в среду: якобы, Саудовская Аравия уже несколько месяцев ведет переговоры с Россией, предлагая ей прекратить поддержку президента Сирии Башара Асада в обмен на сокращение добычи нефти. Как мы понимаем, это могло бы привести к существенному росту цен на «черное золото», ведь в распоряжении саудитов находится большая часть всех резервных мощностей ОПЕК. Россия, похоже, не спешит идти на уступки: на днях Башар Асад заявил, что Россия продолжает оказывать Сирии поддержку, несмотря на экономические проблемы, вызванные нефтяным кризисом.
Руководство ОПЕК не унывает: по прогнозу генерального секретаря Абдаллы аль-Бадри, через 3-4 года нефть вырастет до $200 долларов за баррель. При таком раскладе доллар будет стоить чуть меньше 20 рублей – цифры для русского слуха приятные, но пока очень эфемерные. Не думаю, что восстановление на рынке нефти в 2015 году будет существенным, но в текущих фундаментальных условиях возможна торговля в диапазоне $55-65 долларов за баррель. Напомню, в январе американский Goldman Sachs резко понизил среднегодовой прогноз по нефти марки Brent до $50,4 за баррель. Французский Societe Generale прогнозирует среднегодовую цену в $55, а британский Barclays – в $44 за баррель. Ниже привожу прогнозы крупных банков на 2015-16 гг. – здесь о трехзначных цифрах речи пока не идет. 
Источник: РБК
Как долго продлится рост курса рубля?
Безусловно, улучшение обстановки на нефтяном рынке является хорошей новостью для рубля. Тем не менее, глубокие проблемы в экономике сохраняются, а риски дальнейшего раскручивания российско-украинского конфликта и введения новых санкций остаются высокими. Кроме того, февраль – «месяц X» для многих российских компаний. Сроки выплаты долгов по внешним задолженностям приходятся именно на второй месяц года, что приведет к резкому повышению спроса на иностранную валюту. По оценкам Bloomberg, сумма выплат в феврале превысит $10 млрд, из них более $7 млрд приходится на долги Роснефти.
Другим важным фактором для рубля остается политика Центробанка и, что даже важнее, рыночные ожидания относительно его политики. На минувшей неделе в российском регуляторе произошли кадровые изменения: первым зампредом ЦБ по денежно-кредитной политике был назначен Дмитрий Тулин. Экономисты связывают пятничное снижение ставки с перестановками в команде и ждут продолжения понижательного цикла на следующих заседаниях. 30 из 33 экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидают понижения ставки ЦБ РФ на апрельском заседании. Хотя, как мы помним, февральское снижение ставки не предсказал никто. Очевидно, что дальнейшее снижение ставки негативно отразится на курсе рубля. С другой стороны, в сложившейся ситуации трудно обойтись без жертв: сохранение высоких ставок длительное время чревато замиранием всей экономической активности в стране.
Наиболее оптимистичным сценарием на рублевом рынке мне кажется снижение курса доллара до $55 рублей в течение 1-2 месяцев. Этот сценарий реализуем в случае восстановления нефти до $65 за баррель и сохранения, по крайней мере, «статуса кво» в геополитической ситуации. Если же восстановление на рынке нефти не будет устойчивым, доллар с большой вероятностью достигнет отметки в 75 рублей уже в феврале.