📈 Настроены на серьезные инвестиции в 2025 году? Сделайте первый шаг, купив InvestingPro со скидкой 50%Принять предложение

Почему мы отдаём предпочтение IPO Line перед SPO Алросы?

Опубликовано 11.07.2016, 16:28
USD/RUB
-
IXIC
-
ALRS
-

Инвесторам, которые голову ломали над тем, почему вторичное размещение Алросы (ALRS) уйдёт с дисконтом почти 5% к биржевой цене, достаточно посмотреть на годичную динамику стоимости бриллиантов. Например, индекс цен Rapaport на алмаз весом 1 карат за год снизился как раз на 4,7%. Так что цена SPO, 65 рублей за бумагу, выбрана абсолютно верно.

С 1980-го года, когда стоимость карата в нынешних деньгах скакала до $60 тысяч, прошло изрядное время. При цене карата немногим дороже $10 тысяч, краткосрочные вложения в ALRS, вероятно, предвкушают ребалансировку фондовых индексов в пользу искомой бумаги. Более долгосрочные инвестиции в Алросу могут быть рассчитаны на одно из двух. Первое – на захват большей доли мирового рынка, которая, в моменте, около 25%. Второй – на увеличение дивидендной доходности с 3,1% в рублях, при 4,5-5% в долларах у ближайшего международного аналога. К слову, активно обсуждаемый коэффициент стоимости предприятия к EBITDA около 5 пока не даёт неоспоримых преимуществ перед этим самым единственным более-менее известным публично торгуемым аналогом Domonion Diamond (Nyse: DDC).

Похоже, что фактическая мотивация инвесторов с длинным горизонтом попроще. Им хочется переждать зону турбулентности подальше от мировых экономических экстремумов, например, в России, желательно в компании, аналогов которой в мире нет. С этой точки зрения, Алроса – один из тех немногих активов, которые будут востребованы при почти любой конъюнктуре на отечественном фондовом рынке.

Итак, по стоимости предприятия к EBITDA, у Алросы ещё есть возможность вырасти для того, чтобы достичь единственного более-менее известного публично торгуемого аналога Domonion, даже при том, что по цене к продажам получается вдвое больше аналога с американской биржи. Если не считать эффекты перелива, SPO на 6% ниже среднегодовой цены стабилизирует котировки Алросы. Нагонять цену таким бумагам, как единственная в мире настолько крупная публичная алмазодобывающая компания, просто нет смысла. От биржевой цены около 68 рублей бумаги могут вырасти до 73-75 рублей на ожиданиях роста дивидендной доходности и ребалансировки MSCI Russia.

В целом, SPO Алроса разбавит портфели тех, кто не видит потенциала у новых российских фондов смешанных инвестиций, которые вкладываются во многие активы, имеющие эстетическую ценности, и в том числе в бриллианты. Алмазное вторичное размещение разумно также для тех, для кого Nyse не подходит, с точки зрения релевантности, например, следующих IPO для портфелей ценных бумаг. Даже при том, что банальный рост пары доллар/рубль сделает акции Алросы менее привлекательными, по сравнению со свежими размещениями на Nyse и Nasdaq.

Внимание остальных инвесторов хочется обратить на несколько других по-своему уникальных возможностей. Например, цена отсечения голландского аукциона заявок на американские депозитарные акции, размещаемые в рамках глобального IPO японского телекома Line Corporation (Nyse: LN), которое состоится на Нью-йоркской и Токийской биржах 14 июля, достигла 3300 иен, или $32,7. Таким образом, по прайсингу первичного размещения ценных бумаг, компания оценена по $6,9 млрд без учёта опциона на доразмещение. Мы по-прежнему видим потенциал роста около 30% у данного размещения.

Теперь новым клиентам предлагаем первичное размещение завода сэндвичей AdvancePierre Foods (Nyse: APFH), которое состоится 15 июля. Впрочем, намечается ещё целый ряд интересных IPO. В ближайшие месяцы мы ожидаем биржевого листинга в США сети популярных радиостанций CBS Radio, самого крупного на Гавайях регионального банка First Hawaiian, производителя кирпича и водопроводных труб из металла и бетона Forterra, а также нанотеха Xenetic Biosciences – компании, в которую инвестируют дочерние компании Роснано.

Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ»

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.
*Meta (Meta признана экстремистской организацией и запрещена на территории РФ. Facebook и Instagram являются её продуктами.)