Евро сумел отскочить от минимальной отметки за дюжину лет по отношению к доллару США благодаря слабым данным по промышленному производству в Штатах и слухам о том, что ревальвация гринбек и сползание экономики в дефляцию заставит ФРС перенести сроки первого повышения ставки по федеральным фондам с июня на сентябрь. Рынок на протяжении второй недели марта упорно игнорировал негатив, закладывая в котировки EUR/USD информацию об изъятии термина «терпение» из сопроводительного заявления FOMC, однако второй подряд месячный спад промышленного производства (-0,2% при прогнозах +0,1%) заставил вспомнить о разочаровывающей статистике по розничным продажам и индексу настроений потребителей от университета Мичигана.
При наличии в кармане у «американца» множества козырей, его мартовский спурт выглядит чересчур масштабным. Нетто-шорты спекулянтов по евро на срочном рынке близки к историческим пикам, имевшим место в разгар европейского долгового кризиса 2012 года, а в таких условиях малейшие проявления пессимизма из Штатов могут привести к лавинообразному срабатыванию стоп-приказов. В связи с этим взлет EUR/USD почти на полторы фигуры на торгах 16 марта в условиях небогатого на события экономического календаря выглядит очередным доказательством приведенной выше теоремы.
ЕЦБ отчитался о покупках государственных облигаций на сумму 9,75 млрд. в течение неполной недели к 13 марта, из которых 2,1 млрд. евро (21,5%) приходится на немецкие бонды. При этом Бундесбанк не скрывает информации о том, что часть бумаг была приобретена с отрицательной доходностью, а вопрос как делить убытки еще не решен.
Процесс идет своим чередом, а «быки» начинают проводить параллели с запуском японского QE весной 2013. Тогда с момента объявления о старте программы на протяжении более чем трех десятков дней иена слабела на глазах, однако впоследствии нашла в себе силы отыграть большую часть потерь, после чего пара USD/JPY вошла в длительную консолидацию. Возможно, такой же сценарий уготован и EUR/USD?
Не думаю, что евро способен на впечатляющий откат, ведь в свое время у «медведей» по USD/JPY не было такого серьезного оппонента как набирающий силы на ожиданиях ужесточения денежно-кредитной политики ФРС доллар. Разве можно сравнивать его текущие позиции с состоянием двухлетней давности? Полагаю, этот аргумент учитывают крупнейшие банки и инвестиционные компании, выставляющие свои прогнозы по основной валютной паре.
Вполне возможно, проблема влияния ревальвации гринбек на американские экспорт, торговый баланс и инфляцию найдут место в сопроводительном заявлении FOMC, что позволит EUR/USD притормозить. Релизы немецкого ZEW, европейских потребительских цен и американских разрешений на строительство в другое время и при других обстоятельствах, возможно, произвели бы большее впечатление на рынок, чем сейчас. Однако в преддверии заседания FOMC инвесторы предпочитают консолидацию в ранее озвученном диапазоне 1,04-1,07, рассчитывая на прояснение ситуации после выхода в свет сопроводительного заявления и выступления Джанет Йеллен.
Дмитрий Демиденко, аналитик FX BAZOOKA