В ожидании решения РБА (автор: Арно Массе)
Как известно, экономика Австралия в значительной степени зависит от Китая, т.к. приблизительно 35% (по состоянию на 15 июня) товарного экспорта Австралии отправляется в Поднебесную (Китая – вторая по величине экономика мира). Согласно протоколу последнего заседания РБА, центробанк был уверен, что угроза кризиса китайской экономики если не миновала, то хотя бы несколько уменьшилась. Но на тот момент НБК еще не начал девальвацию юаня, Пекин поддерживал стремительно рушащийся рынок ценных бумаг, а повышение процентных ставок ФРС в сентябре казалось делом решенным.
С тех пор ситуация в корне изменилась, и паника на мировых рынках достигла рекордного уровня. Вряд ли на завтрашнем заседании РБА будет принято решение понизить ставку, т.к. пока неясно, как новый виток мирового фондового кризиса, спровоцированный Китаем, повлияет на мировую экономику. Однако трейдеры попытаются понять, будет ли РБА и дальше придерживаться «мягкой» позиции, поэтому уделят особое внимание любым изменениям формулировок или высказываниям о последствиях последних событий.
ФРС все еще верит в повышение ставок до конца года (автор: Янн Квеленн)
На прошлой неделе представители мировых центробанков встретились на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле, и с тех пор трейдеры внимательно следят за высказываниями официальных лиц ФРС. Некоторые представители американского центробанка заявили, что волатильность на фондовом рынке и кризис в Китае не повлияли на прогнозы в отношении дальнейшего развития американской экономики, и они по-прежнему ориентируются на ситуацию на рынке труда США. Более того, регулятор подтвердил, что процентные ставки начнут расти, когда ФРС будет уверена в том, что инфляция вновь достигнет целевого уровня 2%.
Самой главной темой обсуждения на прошлой неделе были не высказывания представителей ФРС о том, как центробанк полностью регулирует американскую экономику, обеспечивая ее стабильность. Нет, рынки гораздо больше интересовала активная продажа Китаем облигаций Казначейства США, которая началась после девальвации китайского юаня. Теперь США придется выкупать свои ценные бумаги, и четвертый раунд количественного смягчения (QE4) может прийтись весьма кстати.
ФРС проводит политику количественного смягчения в течение нескольких лет, и нельзя сказать, что на пути к восстановлению у США нет препятствий. Крупнейшая экономика в мире слишком зависима от региональных кризисов, в том числе текущего кризиса в Китае. В сентябре ставки точно не вырастут. Мы будем и дальше придерживаться «медвежьей» позиции по USD, т.к. считаем, что ФРС сейчас находится в затруднительном положении и будет вынуждена отказаться от повышения ставок в пользу нового раунда количественного смягчения.
ФРС в ловушке? (автор: Петер Розенштрайх)
Кто на самом деле контролирует ситуацию? Если судить по новостям, представители ФРС твердо намерены приступить к повышению процентных ставок до конца этого года, несмотря на нестабильность рынка. Так, на встрече в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, вице-председатель ФРС С. Фишер заявил: «У нас есть основания полагать, что инфляция начнет расти по мере того, как уменьшится влияние сдерживающих факторов, а именно цен на нефть и импорт». Мы не особо верили в повышение ставок на заседании 17 сентября, но похоже, что дестабилизация финансовых рынков, которую мы наблюдаем последнее время, не пошатнула уверенности ФРС в восстановлении экономики. Тем не менее, если судить по ценам на фьючерсы федеральных фондов и доходности облигаций США, рынки постепенно отказываются от надежды на повышение процентных ставок в этом году. Так, цены на фьючерсы федеральных фондов указывают на то, что вероятность повышения ставок 17 сентября составляет 38%, а 16 декабря – 59%. Рост неопределенности связан с повышением волатильности на финансовых рынках. Рынки отреагировали на высказывания Фишера отказом от рисковых сделок, Shanghai Сomposite потерял еще 0,82% (за этот месяц он опустился на 12%), а фьючерсы на акции американских компаний, скорее всего, откроют торги понижением. Естественно, ФРС хотела бы начать цикл ужесточения монетарной политики как можно скорее, однако даже намеки на это приведут к дестабилизации рынка и, как следствие, понижению вероятности повышения ставок. Круг замкнулся. Учитывая это, неясно, удастся ли ФРС повысить ставки, не спровоцировав рост волатильности на рынках. Рано или поздно ФРС придется смириться с высокой волатильностью или подождать с повышением ставок до 2016 г.
Франк растет на хороших данных из Швейцарии (автор: Петер Розенштрайх)
Индекс опережающих индикаторов Швейцарии от KoF неожиданно вырос с 100,4 до 100,7 (прогноз: 100,3). Однако в течение последних 5 лет индекс остается нестабильным и не может служить надежным индикатором роста ВВП Швейцарии. Поэтому, учитывая другие экономические показатели, мы будем и дальше придерживаться отрицательных прогнозов и «медвежьей» позиции по CHF. Рост ВВП и инфляционные прогнозы Швейцарии не внушают оптимизма, поэтому ШНБ будет и дальше проводить либеральную монетарную политику, что заставит трейдеров использовать CHF как валюту финансирования спекулятивных сделок. На этих выходных глава ШНБ Джордан подчеркнул намерение центробанка проводить либеральную политику и предотвратить рост франка. В частности, Джордан заявил, что «какое-то время нам придется потерпеть отрицательные ставки». Он не забыл подчеркнуть, что ШБН по-прежнему считает курс франка завышенным и готов к валютным интервенциям. Хотя после резкого отказа удерживать курс EUR/CHF заявления ШНБ не вызывают особого доверия, рынки постепенно привыкают к новой позиции швейцарского центробанка, ориентированного на понижение.
EUR/USD: Пара сместилась в фазу консолидации. В течение последнего месяца пара повышает максимумы. Часовое сопротивление сосредоточено на отметке 1,1714 (максимум 24 августа 2015 г.). Часовая поддержка находится на отметке 1,1203 (минимум 27 августа 2015 г.). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник 2010-2014 гг. указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка). Продвижение выше по графику будет указывать на возможное тестирование сопротивления на уровне 1,1534 (максимум на реакции 3 февраля 2015 г.). Пара вступает в фазу повышения.
GBP/USD: Пара пробила часовую поддержку на отметке 1,5425 (минимум 7 августа 2015 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,5930 (максимум 18 июня 2015 г.). Наша следующая цель – часовая поддержка на уровне 1,5330 (8 июля 2015 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина указывает на формирование коррекционного дна, верхняя граница потенциала роста которого задана значительным сопротивлением на уровне 1,6189 (61% коррекция Фибоначчи).
USD/JPY: Пара все еще держится выше уровня 200-дневной скользящей средней. Долгосрочная поддержка задана уровнем 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.). Более значительная поддержка сосредоточена на уровне 113,86 (минимум 10 ноября 2014 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.).
USD/CHF: Пара пробила часовое сопротивление на отметке 0,9588 (минимум 21 августа 2015 г.). Часовая поддержка расположена на отметке 0,9151 (минимум 18 июня 2015 г.). Скорее всего, пара закрепится выше 0,9600. В долгосрочной перспективе пара преодолела сопротивление на уровне 0,9448, что указывает на окончание нисходящего тренда и возобновление «бычьего» тренда. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.).