Суверенный долг. Суверенные бумаги России и стран СНГ вчера закрылись в минусе на фоне ухудшения глобального аппетита к риску. Наибольшее давление ощущалось в облигациях Украины, доходности которых выросли на 15–20 бп, а котировки снизились на 0.8–1.0 пп. Давление на облигации стран – экспортеров нефти оказала коррекция Brent, цена которой вчера опускалась ниже 50 долл./барр. В результате, AZERBJ 24 (YTM 4.12%) поднялся в доходности на 6 бп. Облигации Казахстана оказались более устойчивыми, прибавив всего 3–4 бп. Российские бумаги также выросли в доходности в среднем на 5 бп, при этом RUSSIA 23 (YTM 3.54%) отстал от рынка, прибавив 7 бп. В отличие от большинства других суверенных бумаг, выпуск BELRUS 18 (YTM 4.45%) продолжил укрепляться, снизившись в доходности еще на 4 бп. Как мы отмечали во вчерашнем выпуске Книги спредов, спред между BELRUS 18 и GEORG 21 сузился до 52-недельного минимума в 70 бп. В связи с этим мы рекомендуем зафиксировать прибыль по BELRUS 18 и переложиться в GEORG 21, тем самым увеличив дюрацию.
Нефть и газ. Как можно было предположить, вслед за коррекцией в нефти облигации нефтегазового сектора закрылись преимущественно в минусе. В российском сегменте наиболее слабо выглядели бумаги Газпрома (MCX:GAZP) – в том числе долгосрочные GAZ 34 (YTM 5.93%) и GAZ 37 (YTM 6.04%) подешевели на 0.5 пп, а в целом кривая компании сместилась вверх на 3–5 бп. Облигации Лукойла (MCX:LKOH) торговались в достаточно узком диапазоне и закрылись почти без изменений. Облигации Казмунайгаза выросли в доходности на 2–3 бп, азербайджанский SOIAZ 30 (YTM 5.97%; +4 бп) подешевел на 0.4 пп.
Лукойл (BBB-/BBB-/Ba1) объявил ставку купона по новому 10-летнему выпуску еврооблигаций. Она составит 4.75% (предварительный ориентир доходности, озвученный компанией, составлял 5.0%). Для сравнения: облигации Tengizshevroil (BBB/Baa2) аналогичной дюрации в данный момент торгуются с доходностью к погашению 4.29%. Спред между выпусками RUSSIA 26 (YTM 3.96%) и KAZAKS 25 (YTM 3.56%) составляет порядка 30–40 бп. Исходя из этого мы считаем объявленный уровень доходности справедливым. В то же время, учитывая, что российские нефтегазовые компании уже давно не выходили на рынок с новыми выпусками, мы не исключаем, что цена новой бумаги Лукойла на вторичном рынке может превысить цену публичного размещения.
Банки. Облигации банков торговались в узком диапазоне. Лучший результат показали бессрочные облигации ВТБ (MCX:VTBR) (CurY 8.02%; −4 бп), подорожавшие на 0.2 пп, а слабее других смотрелись субординированные SBERRU 24 (YTM 5.81%; +4 бп) и VTB 22 (YTM 5.97%; +4 бп), котировки которых снизились на 0.3 пп. Альфа-Банк объявил предварительный ориентир доходности по новому выпуску бессрочных еврооблигаций, учитываемых в капитале 1-го уровня – 8.25-8.50%. По инструменту предусмотрен колл-опцион через 5 ¼ года. Таким образом, по доходности к колл-опциону озвученный ориентир предполагает лишь небольшую премию к кривым ВТБ и Газпромбанка.
Металлургия. Активность в облигациях металлургических компаний вчера была невысокой. В российском сегменте движения ограничились ростом доходностей недавно размещенного PGILLN 22 (YTM 4.83%; +5 бп) и облигаций Северстали (MCX:CHMF) (+2 бп). В то же время облигации украинских Метинвеста и ДТЭК укрепились на 1.0 пп.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»