Суверенный долг. В динамике облигаций России и стран СНГ вчера отсутствовало четко выраженное единое направление. Сильнее рынка смотрелись суверенные облигации Украины – так, UKRAINE 27 (YTM 8.51%) подорожал на 0.8 пп, снизившись в доходности на 11 бп. Остальные сегменты украинской кривой также торговались в плюсе, что, возможно, отражало техническое восстановление после небольшого отставания, наблюдавшегося перед этим. Российские бумаги снизились в доходности на 3–5 бп, проигнорировав коррекцию в нефти. Выпуск RUSSIA 42 (YTM 4.64%) вырос в цене на 0.5 пп. Облигации Казахстана и Грузии закрылись в основном без изменений, в то время как выпуски ARMEN 25 (YTM 5.93%) и AZERBJ 24 (YTM 4.27%) прибавили в доходности 4–5 бп.
Нефть и газ. На фоне коррекции цен на нефть большинство ликвидных выпусков нефтегазовых компаний закрылись вчера в небольшом минусе, однако ценовое движение было довольно ограниченным, за исключением некоторых высокодоходных бумаг. Доходность облигаций Nostrum Oil&Gas с погашением в 2019 г. выросла примерно на 15 бп, в то время как длинные бумаги Газпрома (MCX:GAZP) и Казмунайгаза прибавили в доходности всего 2–4 бп.
Банки. Субординированные облигации ХКФБ подешевели на 0.3–0.4 пп – возможно, ввиду фиксации прибыли некоторыми инвесторами. С другой стороны, пользовались спросом бумаги Промсвязьбанка: субординированный выпуск PROMBK 21 (YTM 8.13%) снизился в доходности на 9 бп. Среди казахстанских облигаций выделим KAZNMH 23 (YTM 5.37%) и DBKAZ 26 (YTM 5.91%), доходности которых опустились на 5-7 бп. В российском сегменте возобновился интерес к субординированным выпускам Сбербанка (MCX:SBER) и Газпромбанка.
Металлургия. Котировки украинских облигаций несколько скорректировались, но относительно ралли предыдущих дней откат был незначительным. В облигациях российских горно-металлургических компаний было спокойно – цены по большей части не изменились. Вместе с тем, как мы отметили, выпуск IMHRUS 18 (YTM 14.63%) прибавил в стоимости 1.3 пп, чему способствовал сохраняющийся спрос на инструменты с относительно высокой доходностью.
Прочие сектора. SIBUR Securities выставил предложение по выкупу еврооблигаций с погашением в 2018 г. (единственный выпуск облигаций компании) на сумму до 350 млн долл. Общий объем выпуска в обращении составляет 1.0 млрд долл. Компания также сообщила, что один из держателей уже выразил готовность продать принадлежащие ему бумаги на сумму 192.8 млн долл. Срок действия тендерного предложения – до 5 сентября. Объявленная цена выкупа соответствует номинальной стоимости облигаций, хотя на рынке цена составляет 101 пп. Таким образом, объявление о выкупе практически не отразилось на рыночной стоимости бумаг. В настоящее время выпуск SIBUR 18 торгуется со спредом в 30–40 бп к облигациям нефтегазового сектора, что отражает его переоцененность по историческим меркам. Однако в равной степени это относится почти к любому из выпусков корпоративных еврооблигаций других секторов, обращаемых на рынке в данный момент. Исходя из этого мы полагаем, что желающих продать облигации (помимо уже упомянутого держателя) будет сравнительно немного ввиду проблематичности последующего перекладывания средств в другие бумаги. На наш взгляд, наиболее интересной альтернативой облигациям Сибура являются бумаги Evraz Group с погашением в 2018 г. (YTM 3.9%), на стоимости которых объявленное предложение может отразиться позитивно.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»