Суверенный долг. Первая половина пятничной сессии прошла довольно спокойно – инвесторы ждали новостей с симпозиума в Джексон-Хоуле, в первую очередь доклада Джанет Йеллен. Изначально рынок отреагировал на него весьма позитивно, поскольку слова Йеллен были восприняты как свидетельство того, что однозначных планов по повышению ставки в ближайшем будущем у Федрезерва нет. В результате доходность 10-летних американских казначейских обязательств снизилась до 1.54%. Однако к концу дня она выросла до 1.63%, что соответствующим образом отразилось на облигациях развивающихся стран. В итоге большинство бумаг закрылось либо на уровнях четверга, либо в небольшом минусе.
Российская кривая выглядела лучше большинства других рынков, что, вероятно, было связано с относительно сильной динамикой цен на нефть. Российские долгосрочные выпуски снизились в доходности на 3−5 бп, RUSSIA 42 (YTM 4.66%) подорожал на 0.3 пп, RUSSIA 26 (YTM 3.91%) – примерно на 0.2 пп. Доходности казахских бумаг на довольно скромных объемах выросли на 1−2 бп, а AZERBJ 24 (YTM 4.3%) прибавил в доходности 5 бп (−0.3 пп в цене). Выпуски ARMEN 25 (YTM 5.96%) и ARMEN 20 (YTM 4.91%) завершили день ростом доходностей на 6 бп. GEORG 21 (YTM 4.04%) закрылся почти без изменений; в данный момент его спред к бумагам развивающихся рынков с рейтингом BB составляет около 70 бп, что, на наш взгляд, довольно много по историческим меркам.
Нефть и газ. В нефтегазовом сегменте существенных движений не было. Несколько слабее рынка смотрелись облигации SOCAR: выпуски SOIAZ 30 (YTM 5.98%) и SOIAZ 23 (YTM 5.06%) подешевели на 0.3 пп, прибавив в доходности 3 бп и 4 бп соответственно. Бумаги Казмунайгаза также оказались под давлением, но в итоге их котировки практически не изменились. В российском нефтегазовом секторе среднесрочные облигации Роснефти и Лукойла выросли в доходности на 2–3 бп, в то время как длинные выпуски российских компаний пользовались неплохим спросом. Так, спред GAZPRU 37 (YTM 5.83%) уменьшился на 4 бп, а доходность LUKOIL 23 (YTM 4.01%) снизилась на 2 бп.
На наш взгляд, поводом для этого могло послужить первоначальное снижение доходностей казначейских обязательств США, и соответственно, опережающая динамика российских бумаг по большому счету носила чисто «оптический» характер. Более высокодоходные облигации Nostrum Oil&Gas закрылись в плюсе на 0.4–0.6 пп, чему способствовал отскок цен на нефть.
Банки. Субординированные облигации ХКФБ и Международного банка Азербайджана в пятницу скорректировались в цене на 0.3 пп. В то же время длинные старшие выпуски ВЭБа снизились в доходности на 3–4 бп. Также неплохим спросом пользовались высокодоходные RBNRL 17 (YTM 77.15%), PRBANK 18 (YTM 28.11%) и ALLIBK 24 (YTM 12.15%).
Металлургия. В облигациях украинских металлургических компаний продолжилось ралли, в том числе бумаги ДТЭК с погашением в 2018 г. подорожали на 0.5–1.0 пп. Выпуск FXPOLN 19 (YTM 12.5%; −15 бп) также вырос в цене на 0.3 пп, закрывшись на отметке 96.0 пп. В российском металлургическом секторе было спокойно, как и в других сегментах рынка.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»