1.ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ: RISK-OFF ПРОДОЛЖАЕТСЯ
Падение цен на сырьевые товары, в первую очередь, на нефть, и аномально высокая волатильность на фондовом рынке Китая продолжают вызывать у инвесторов ощущение неопределенности. В результате «аппетиты к риску» продолжают снижаться, и инвесторы предпочитают инвестировать в более надежные активы. Инвесторы продолжают активно сокращать экспозицию на развивающиеся рынки, а в последнее время начали продавать и акции компаний развитых стран.
Правда, начавшееся после решения Народного банка Китая девальвировать юань ослабление доллара США, вселяет некоторую надежду на то, что коррекция не будет продолжительной. Высоко вероятно, что ФРС США может скорректировать свои планы повысить ключевую ставку в этом году и перенести начало цикла роста ставок на следующий год, и это давит на доллар. В свою очередь, слабеющий доллар будет ограничивать сырьевые котировки от дальнейшего падения, и это поддержит рынки с высокой долей сырьевого экспорта.
Конечно, главным бенефициаром в сложившейся ситуации остается фондовый рынок США. С одной стороны, низкие ставки остаются драйвером роста для капиталоемких секторов, пока еще способных показывать высокие темпы роста прибыли, например, здравоохранение и высокие технологии. Но, с другой стороны, появился спрос и на сектора, в этом году входящие в число «аутсайдеров», – добывающий сектор, инфраструктура и даже на нефтегазовые компании.
А вот на российском рынке в разгаре летние каникулы. Активность инвесторов остается на минимуме, и котировки двигаются вслед за курсом рубля. Даже последние новости об эскалации конфликта на востоке Украины рынком остались практически не замеченными.
В наших фондах мы следуем за мировыми тенденциями и по мере необходимости увеличиваем долю защитных инструментов. Основная идея — это капиталоемкие сектора в США и акции крупных транснациональных компаний с низкой бетой к мировому рынку. Из российских бумаг нас по-прежнему интересуют экспортеры. В сбалансированных фондах мы увеличиваем долю длинных казначейских бумаг США.
2. ЗОЛОТО СТАЛО ПРИВЛЕКАТЕЛЬНО
Драгоценный металл сейчас находится на локальных минимумах. Основным источником снижения цен на металл был рост стоимости доллара. С одной стороны, в ФРС США идут обсуждения о повышении ставки, но незначительное повышение уже практически заложено в текущей цене доллара, да и последнее движение в долларе было в основном на ожиданиях повышения ключевой ставки ФРС США.
С начала года центральные банки России и Китая наращивали долю золота в золотовалютных резервах. Высокой долей золота в резервах, около 70%, обладают ЦБ Германии и ФРС США, но это объясняется тем, что доллар и евро являются резервными валютами. Учитывая желание Китая сделать юань резервной валютой, мы сможем увидеть рост активности Народного банка Китая на рынке золота. По совокупности факторов золото становится привлекательной инвестицией.
3. РУБЛЬ И ОБЛИГАЦИИ
Рубль слабел по отношению к доллару вслед за снижением котировок нефти. Но его темпы ослабления были не столь высокими, как у «черного золота», и в результате стоимость барреля Brent в рублях опустилась до 3200 руб. Этот уровень ниже необходимого для формирования бездефицитного бюджета, и, скорее всего, ЦБ не будет сильно препятствовать дальнейшему ослаблению.
Впрочем, на этом фоне вновь возобновились разговоры о том, что ЦБ следует замедлить темпы снижения ставок, так как резкое движение в рубле может разогнать инфляцию. Конечно, эффект от девальвации на инфляцию не будет таким сильным, как мы видели в марте-апреле этого года после обвала рубля в декабре прошлого. Во-первых, доля импорта в потреблении уже снизилась, а во-вторых, замедление экономики, снижение реальных доходов населения и снижение деловой активности оказывает сдерживающий эффект на инфляцию. Но вероятность ускорения инфляции в октябре-ноябре есть, а значит, ЦБ может замедлить темпы смягчения монетарной политики. А это, в свою очередь, негативный сигнал для рублевых облигаций, в частности, для ОФЗ.
Денис Асаинов, аналитик УК «Альфа-Капитал»